證券時報記者周一

　　是先有大牛市，后有上市公司業績爆炸式增長，還是相反？這個問題聽起來有點“雞生蛋還是蛋生雞”的味道，一時恐怕不容易說清楚。放在2007年，證券市場蓬蓬勃勃，上市公司業績宛如火箭升空。兩者看上去更像是相互提攜，促使牛市進入了一個自我強化、自我實現的過程。

　　今年上半年，深滬兩市1500余家上市公司實現主營業務收入3.5萬億，同比增長29%；凈利潤3262億，同比增長70%；平均每股收益0.19元，同比增長53%；凈資產收益率7.67%，同比增長37%。這些主要指標，不管是絕對值還是相對值，都達到甚至大大超過了上市公司2003年全年的水平。其中，70%的凈利潤增幅，尤其驚世駭俗。

　　稍加分析，2003年至今，

證券市場經

股權分置改革一役，奠定全流通勝局，由“熊”而“牛”，一發不可收拾。全流通彌合了上市公司大股東和中小股東利益分歧，令眾多大股東一改之前的“圈錢”、掏空行為，轉向資產注入、做實上市公司。股權激勵將高管利益與上市公司業績、股價緊密聯系起來，做高上市公司業績成為高管利益最大化的內在需要。新會計準則的實施，躬逢盛市，令之前不少黑跡斑斑的股權投資得以價值重估，搖身變成了上市公司利潤升天的重要助推劑。今年上半年，上市公司實現投資收益1156億元，同比增長近兩倍。

　　制度變革催生牛市，牛市放大上市公司投資收益，投資收益拉高上市公司業績，業績提升降低股市動態市盈率，動態市盈率降低為股市狂歡助興：牛市自我強化的過程因此得以實現。

　　眼下，秋高氣爽，上市公司業績看上去很美，牛市派對好友滿座。對于那些流連忘返、仍等待著和“黑馬王子”舞上一曲的眾多“灰姑娘”來說，她們特別需要留意的是：午夜的鐘聲何時響起。

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