石建勛

　　無論從規模還是從影響來看，今天的股市已和股改前不可同日而語，其大眾化、市場化、國際化、規范化已成為不可逆轉的趨勢，股市大幅波動不僅對中國經濟發展和社會穩定產生影響，也將對世界經濟產生影響。保持股市“慢牛”發展格局，是關注民生、構建和諧社會的需要，是中國和平崛起的需要，是中國經濟社會持續穩定健康發展的需要，是上市公司可持續發展的需要。

　　令世界關注和全國人民期待的黨的十七大就要召開了。如何看待國家下一步可能的調控政策？如果我們仔細解讀今年以來的經濟發展形勢和調控措施的演變過程，就會對此有一個較為清晰的預期。

　　首先，從政治上看，胡錦濤同志今年在中央黨校的“6.25”重要講話中強調：“科學發展，社會和諧是發展中國特色社會主義的基本要求，是實現經濟社會又好又快發展的內在需要，必須堅定不移地加以落實。”講話已經為我們基本明確了政治路線。可以預見的是，在構建和諧社會和共享改革發展成果的旗幟下，“更加關注民生”、“更加關注公平”已普遍成為共識，財經政策，尤其是財政政策向民生傾斜不可逆轉。培育新政下的最廣大利益群體已成為一種政治現實。

　　其次，從經濟上看，堅持科學發展觀，保持經濟持續穩定健康發展或者說又好又快發展是今后很長一個時期經濟工作的主基調。要實現又好又快發展既要防止經濟過熱，又要防止大幅波動或者增長乏力。因此，今后調控經濟的目標、方向、力度和手段就不應該是無所顧忌地打壓，而是更加富有理性、彈性、科學性和針對性。

　　第三，從國際化大背景上看，中國經濟的國際化腳步不會放慢，它與擴大內需方針并不矛盾。這樣一種格局下，國際化的潮流將從產業部門、外經貿部門加速轉移到金融等服務領域，宏觀金融調控部門的壓力空前加大。如何跟上國際潮流，對財經領域的管理和調控來說不是紙上談兵之事，也非觀念更新，而是一場現實的市場戰。因為，在全球一體化趨勢加快的今天，一個國家的經濟發展和

宏觀調控已經不是關起門來的事情，而是既可能影響世界又可能受制于世界的現實問題。比如，中國經濟是否能保持持續增長必將對世界經濟產生深遠影響，中國利率的調整，必然受到世界發達國家利率水平的制約，中國的流動性過剩與世界流動泛濫緊密相關，中國股市已越來越具有國際化的聯動性等。

　　第四，從市場專業化的發展趨勢看，胡錦濤同志今年在中央政治局會議上明確指出，要大力發展資本市場，為我們指明了資本市場今后發展的方向。目前，中國金融市場的專業化發展還有待進一步深化，中國的金融市場，如外匯市場、保險市場、

股票及其衍生品市場、國債市場和貨幣市場、商品及其期貨市場越來越專業化，財經領域的分工愈加細化，這對市場的管理和調控提出了更高的要求。從市場來說，不穩定的政策預期，極易導致政策引致的市場動蕩，這會損害政府部門的威信。市場化程度加深后，市場參數更加靈敏，更為互動，市場波動帶來的風險和影響更大。十七大以后，政府宏觀管理部門應該進一步摒棄部門利益，自覺加大協調意識，降低政策和市場雙風險。

　　基于以上分析，可以得到以下的基本認識：大力發展資本市場，保持股市“慢牛”發展的市場格局應該是十七大以后較長一個時期資本市場管理和調控的政策主基調。因為目前滬、深兩市開戶數已過一億，資本市場已走入千家萬戶，投資者涉及各個社會階層人員，今天的股市無論從規模還是從其影響來看，已和股改前不可同日而語，股市不僅是國民經濟的晴雨表，更給實體經濟源源不斷注入強大的資金動力，股市的大眾化、市場化、國際化、規范化已成為不可逆轉的趨勢，股市大幅波動不僅對中國經濟發展和社會穩定產生影響，而且也將對世界經濟產生影響。可以說，保持股市“慢牛”發展格局，是關注民生、構建和諧社會的需要，是中國和平崛起的需要，是中國經濟社會持續穩定健康發展的需要，是上市公司可持續發展的需要。保持股市“慢牛”發展格局，對政府、投資者和上市公司而言，都是“多贏”局面。

　　因此，可以預見的是，十七大以后政府對股市的調控將汲取以往教訓，管理層將繼續采取更加理性和更加彈性的市場化手段，通過調整市場的供求關系(特別是通過擴大供應而不是抑制需求的辦法)來調控股市，沒有必要也不應該采取更嚴厲的行政等手段來打壓股市。廣大投資者應該對中國股市未來的發展前景充滿信心。但需要提醒的是，廣大投資者也應該從自身做起，更加理性地進行投資決策，不要使自己的非理性行為成為“瘋牛”的助推器，只有常存風險意識，才能保持股市“慢牛”的發展格局，共同維護來之不易的多贏局面，避免由“瘋牛”逆轉為“長熊”。

　　而對于

房地產市場，進一步壓縮房地產企業的暴利，應該是得民心、順民意的事，是關注民生、改善民生應采取的具體措施。國慶節前出臺的關于提高第二套房貸首付，以及相關信貸政策的調整措施，將有利打擊房地產領域的投機行為。相關的調控措施也應該會陸續出臺。

　　(作者為同濟大學經濟與管理學院經濟金融系教授)

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