編者按：黨的十七大即將召開(kāi)。對(duì)這次會(huì)議，人們有很高期待。在一個(gè)歷經(jīng)磨難的民族開(kāi)始新的歷史征程時(shí)，需要有旗幟的指引，也需要思想的力量。本版今辟“大歷史-新觀察”欄目，將多角度透視資本市場(chǎng)發(fā)展歷程，及其對(duì)社會(huì)發(fā)展的巨大作用。

　　⊙ 鄒民生

　　2007年的中國(guó)，有兩個(gè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)注定要寫(xiě)入史冊(cè)，并成為人們研判中國(guó)社會(huì)出現(xiàn)歷史性轉(zhuǎn)折的少數(shù)幾個(gè)專業(yè)指標(biāo)。這就是到今年8月，中國(guó)內(nèi)地股票市值首次超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)、投資者賬戶數(shù)超過(guò)1.187億戶。

　　尤其是投資者開(kāi)戶數(shù)，其意義非同小可，至少在民生狀態(tài)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和政治文明基礎(chǔ)等三個(gè)層面上表明，中國(guó)社會(huì)基本完成了由數(shù)千年農(nóng)業(yè)社會(huì)向工業(yè)社會(huì)過(guò)渡的歷史飛躍，完成了近一百五十年的工業(yè)化探索，并為實(shí)現(xiàn)一個(gè)現(xiàn)代化國(guó)家打下了堅(jiān)實(shí)的經(jīng)濟(jì)民主基礎(chǔ)。

　　然而，非常遺憾的是，這個(gè)數(shù)據(jù)現(xiàn)在時(shí)常被人解讀為股市人氣指標(biāo)或市場(chǎng)過(guò)熱的標(biāo)志。也許，人們?nèi)绱藢?shí)用地解讀它并沒(méi)有什么不妥。但這1.18億個(gè)賬戶對(duì)應(yīng)的至少有4000萬(wàn)18歲以上擁有身份證的股民。按一個(gè)股民影響3個(gè)家庭成員計(jì)算，至少有1.2億人的日常生活與股市緊密相關(guān)。也就是說(shuō)，將近十分之一的中國(guó)人與證券市場(chǎng)關(guān)系密切。這對(duì)當(dāng)代中國(guó)意味著什么？是一個(gè)很值得一問(wèn)的問(wèn)題。

　　在展開(kāi)探討之前，我們先來(lái)看看三個(gè)國(guó)家的情況以及中國(guó)曾經(jīng)有過(guò)的資本市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)史。一個(gè)是最早的工業(yè)化國(guó)家英國(guó)，一個(gè)是目前實(shí)力最強(qiáng)的國(guó)家美國(guó)，還有一個(gè)是亞洲最早的工業(yè)化國(guó)家日本。英國(guó)約300年的金融與資本市場(chǎng)發(fā)展史表明，民眾的廣泛參與是構(gòu)成英國(guó)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的基本條件。美國(guó)也是如此。而日本早在上世紀(jì)上半葉，其

股票市值就一度超過(guò)了GDP總值�？梢�(jiàn)，沒(méi)有廣泛的社會(huì)基礎(chǔ)，日本很難成為現(xiàn)代工業(yè)強(qiáng)國(guó)。

　　那么，中國(guó)的情況又怎樣呢？中國(guó)并不是今天才有股票、債券的。早在1872年，當(dāng)時(shí)的晚清政府就曾用官督商辦的方式，發(fā)行了中國(guó)歷史上第一家本國(guó)股份制企業(yè)上海輪船招商局的股票。到民國(guó)年間，中國(guó)的證券市場(chǎng)曾在遠(yuǎn)東地區(qū)有很大影響。但由于社會(huì)畸形、戰(zhàn)禍不斷，加上外國(guó)勢(shì)力橫行、國(guó)內(nèi)官僚買(mǎi)辦資本和其他投機(jī)勢(shì)力盛行，資本市場(chǎng)脫離經(jīng)濟(jì)基本面，沒(méi)有民眾基礎(chǔ)，大起大落，對(duì)中國(guó)社會(huì)的發(fā)展沒(méi)有起到應(yīng)有的作用。

　　現(xiàn)在，我們?cè)賮?lái)看看中國(guó)目前的證券市場(chǎng)，尤其是這4000萬(wàn)股民意味著什么。

　　從民生的角度觀察，4000萬(wàn)股民的參與，1.2億人的日常生活與股市密切相關(guān)，表明中國(guó)的民生狀況正在發(fā)生重大變化。這種變化正在改變著中國(guó)社會(huì)的微觀基礎(chǔ)，反映在民眾生活上，至少有三方面的改變，透露出非同尋常的社會(huì)意義。

　　第一，民眾的收入來(lái)源正在發(fā)生重大改變。通過(guò)將部分剩余資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資本來(lái)獲取投資收益，正成為中國(guó)民眾，尤其是城市居民又一自主性很強(qiáng)的收入來(lái)源。資本和土地、勞動(dòng)力、生產(chǎn)資料與知識(shí)技術(shù)一樣，是最基本的生產(chǎn)要素。在城市，絕大多數(shù)居民沒(méi)有一分土地，只能通過(guò)投入勞動(dòng)與知識(shí)技術(shù)來(lái)獲取工資報(bào)酬。因此，通過(guò)投入資本這一生產(chǎn)要素來(lái)獲取收益，就像農(nóng)民通過(guò)土地獲取收益一樣，正成為城市居民試圖開(kāi)辟的又一經(jīng)濟(jì)來(lái)源。這就是為什么在4000萬(wàn)股民中，城市居民占絕大多數(shù)的重要原因之一。

　　第二，民眾的經(jīng)濟(jì)觀念正在發(fā)生重大改變。通過(guò)將部分儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，避免因低利率、甚至負(fù)利率而造成的財(cái)富損失，進(jìn)而獲取與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相吻合的更高收益，正成為民眾

理財(cái)意識(shí)覺(jué)醒的標(biāo)志。研究表明，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，股票收益要明顯高于債券和儲(chǔ)蓄。從去年開(kāi)始的儲(chǔ)蓄大搬家說(shuō)明，民眾對(duì)于儲(chǔ)蓄、債券、基金、股票等不同投資理財(cái)?shù)恼J(rèn)識(shí)日益清晰。不僅如此，這種觀念的轉(zhuǎn)變，還表現(xiàn)為投資者主體意識(shí)的增強(qiáng)。這種自主權(quán)益意識(shí)的覺(jué)醒，將對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生難以估量的影響。

　　第三，民眾的生活保障基礎(chǔ)也在發(fā)生重大改變。在看好經(jīng)濟(jì)前景的前提下，民眾將部分收入轉(zhuǎn)化為投資，獲取長(zhǎng)期投資收益，一則可以在一定程度上避免出現(xiàn)因退休或失業(yè)等因素造成的收入減少進(jìn)而影響生活質(zhì)量的窘境；二則可以在一定程度上獲得個(gè)人財(cái)務(wù)自由，按照自己的理念安排生活。這樣一種自我保障意識(shí)在廣泛的社會(huì)人群中自然擴(kuò)展，無(wú)疑將對(duì)整個(gè)國(guó)家的社會(huì)保障格局與長(zhǎng)期安定有實(shí)質(zhì)性影響。

　　從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的角度觀察，這4000萬(wàn)股民的參與，表明

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融資源結(jié)構(gòu)以及其他要素資源結(jié)構(gòu)，特別是其中的權(quán)益結(jié)構(gòu)，正在發(fā)生重大變化。這種變化正在對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的制度框架產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。這中間也包括對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的巨大影響。

　　首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的金融資源結(jié)構(gòu)以及其他要素資源結(jié)構(gòu)正在發(fā)生根本改變。在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要資源，包括金融與其他資源在內(nèi)的各種生產(chǎn)要素，都由行政部門(mén)所掌控�，F(xiàn)在，當(dāng)特大型國(guó)有企業(yè)、國(guó)有商業(yè)銀行先后步入股票市場(chǎng)；當(dāng)4000萬(wàn)投資人擁有了對(duì)上市企業(yè)的直接話語(yǔ)權(quán)，這就使整個(gè)社會(huì)的資金結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了前所未有的改變。與此同時(shí)，諸如礦產(chǎn)、地產(chǎn)、技術(shù)等生產(chǎn)要素資源在證券化過(guò)程中，其內(nèi)在關(guān)系也發(fā)生了徹底改變。這種要素資源的結(jié)構(gòu)性變革，其意義非比尋常。

　　其次，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的權(quán)益結(jié)構(gòu)與制度框架正在發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變。在要素資源發(fā)生結(jié)構(gòu)性變革的同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的權(quán)益關(guān)系也在變革。這種變革表現(xiàn)為國(guó)有資產(chǎn)的權(quán)益讓渡，變抽象的民有為具體的民有。因?yàn)�，�?dāng)4000萬(wàn)投資人持有超過(guò)21萬(wàn)億元市值時(shí)，他們擁有的不僅僅是市場(chǎng)交易權(quán)，更是被證券化的企業(yè)命運(yùn)、企業(yè)權(quán)益。也就是說(shuō)，作為公眾公司的上市企業(yè)，它的權(quán)益必須按市場(chǎng)法則來(lái)處分。任何違反市場(chǎng)規(guī)則的做法，都是不被允許的。這對(duì)原來(lái)以行政權(quán)力主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)制度來(lái)說(shuō)，將是一次全方位沖擊。

　　此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整也因此受到影響，發(fā)生更符合市場(chǎng)化原則的改變。在中國(guó)的工業(yè)化過(guò)程中，產(chǎn)業(yè)與區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整，多半是由政府主導(dǎo)的，由行政權(quán)力主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整有其先天性缺陷�，F(xiàn)在，當(dāng)4000萬(wàn)投資者介入資本市場(chǎng)，當(dāng)金融與資本市場(chǎng)已經(jīng)有相應(yīng)的融資手段與足夠的吞吐能力時(shí)，由于資本的逐利性，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整，也就獲得了兩大利器，一是價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制，一是價(jià)值創(chuàng)造機(jī)制，從而使這兩大戰(zhàn)略性調(diào)整與資本市場(chǎng)產(chǎn)生持久的共贏互動(dòng)。這在未來(lái)，將是更為壯觀的場(chǎng)景。

　　從政治文明的角度觀察，4000萬(wàn)股民參與，1.2億人受資本市場(chǎng)影響，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的民意基礎(chǔ)正在發(fā)生微妙變化，經(jīng)濟(jì)的民主性在增強(qiáng)。而日益擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)民主，正在對(duì)包括經(jīng)濟(jì)制度在內(nèi)的中國(guó)社會(huì)的政治文明產(chǎn)生多方位影響。

　　從微觀上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的民意基礎(chǔ)正受到來(lái)自資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)民主思想的影響，經(jīng)濟(jì)生活中的民主性不斷增強(qiáng)。資本市場(chǎng)是一個(gè)法治市場(chǎng)、一個(gè)講究經(jīng)濟(jì)民主程序和原則的市場(chǎng)。當(dāng)4000萬(wàn)投資人依照“公開(kāi)、公平、公正”的原則，以及權(quán)利均等、責(zé)任自擔(dān)的精神參與經(jīng)濟(jì)生活時(shí)，它對(duì)當(dāng)代中國(guó)的意義，早已超過(guò)了經(jīng)濟(jì)范疇。而股民的自主權(quán)益意識(shí)、理性選擇意識(shí)、法治程序意識(shí)與當(dāng)代民主政治的要求天然交集。這種經(jīng)濟(jì)民主思想，對(duì)當(dāng)代中國(guó)的政治文明建設(shè)是意味深長(zhǎng)的。

　　從宏觀上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的政策思路與管理方式正朝著市場(chǎng)化與法制化方向轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)制度的民主性要求不斷擴(kuò)大。歷史上，中國(guó)曾經(jīng)是一個(gè)把農(nóng)業(yè)文明做到了極致的國(guó)家，社會(huì)管理中有很濃郁的為民作主、自我循環(huán)的農(nóng)業(yè)文明色彩。然而，與農(nóng)業(yè)文明不同，工業(yè)文明需要更開(kāi)放的市場(chǎng)，需要在更大范圍內(nèi)配置資源，需要有完善的法律與良好的秩序。因此，當(dāng)資本市場(chǎng)作為生產(chǎn)要素高級(jí)配置場(chǎng)所時(shí)，它對(duì)于用行政手段管理經(jīng)濟(jì)的舊有模式的沖擊是可想而知的。隨著市場(chǎng)體系的建立，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)制度與政策思路自然要發(fā)生改變。

　　正所謂經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑，上層建筑又反作用于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。當(dāng)多種成分的工業(yè)經(jīng)濟(jì)占國(guó)民經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)地位，當(dāng)股票市值超過(guò)GDP總值、股市有足夠影響力時(shí)，當(dāng)4000萬(wàn)投資人都在以平等身份參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)時(shí)，當(dāng)民眾的經(jīng)濟(jì)民主意識(shí)日益增強(qiáng)時(shí)，它對(duì)中國(guó)社會(huì)的政治文明建設(shè)的推進(jìn)作用是不言而喻的。

　　然而，在我們探討這4000萬(wàn)股民對(duì)當(dāng)代中國(guó)社會(huì)所具有的現(xiàn)實(shí)意義時(shí)，有兩個(gè)隱含前提，一個(gè)是法治完善、監(jiān)管有效的健全市場(chǎng)；一個(gè)是自主抉擇、預(yù)期理性的投資者。只有這兩個(gè)條件基本具備時(shí)，資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的促進(jìn)作用才能達(dá)到合適程度，投資者的穩(wěn)健投資才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益。

　　現(xiàn)在，盡管市場(chǎng)發(fā)展很快，股民人數(shù)很大，但大多數(shù)人還只是追漲殺跌的短線跟風(fēng)股民，很少關(guān)心除交易之外的股東權(quán)益，還不能算是成熟理性的投資者。因此，這4000萬(wàn)投資人如果只停留在股民的認(rèn)識(shí)層次上，那將是危險(xiǎn)的，是經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與社會(huì)安定的巨大隱患。從這個(gè)角度講，現(xiàn)在市場(chǎng)各方面臨的挑戰(zhàn)還是很艱巨的。

　　不過(guò)，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，市場(chǎng)建設(shè)日臻完善，投資者結(jié)構(gòu)日趨合理，這些發(fā)展中的問(wèn)題，自然也能夠在發(fā)展中解決。而當(dāng)千萬(wàn)萬(wàn)股民真正成為投資者、當(dāng)股市與中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠持久良性互動(dòng)時(shí)，人們迎來(lái)的將不只是投資收益，而是一個(gè)新的文明時(shí)代。

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