中國企業聯合會2006年公布的一份關于中國企業失敗原因的研究報告也顯示：中國的失敗企業絕大多數敗于多元化。但從我國的實踐來看，企業并沒有因為一些失敗的案例而停止多元化的步伐。南開大學公司治理研究中心的一項研究表明，到2005年，在滬市上市的制造業公司有85.48%實施了多元化經營，平均跨越3個行業，最多的跨越9個行業。這表明多元化戰略對中國企業仍具有其吸引之處，甚至成為企業成長過程中無法回避的方式。

　　任何公司實施一種新的戰略都是希望突破公司發展的“瓶頸”，尋求新的成長點，最終實現公司價值的增長。相應地，能否利用多元化戰略的價值屬性就成為判斷多元化戰略成功與否的標準。因此，上市公司在進行多元化戰略決策時應以提升公司價值作為實施多元化戰略的出發點。

　　上市公司是否實施多元化經營本質上是一個能力與時機的選擇問題，即上市公司是否有足夠的能力與資源來駕馭多元化以及選擇什么樣的時機開始多元化。在適當的條件與時機下，上市公司選擇多元化經營時要注意三點：一是結合自身特點和優勢，二是要不斷提升公司管理的理念和方法，用現代管理手段來解決公司因經營領域與地域增加而產生的新問題，三是關注宏觀經濟的走勢，把公司的經營方向與國民經濟發展及國家宏觀經濟政策相協調。

　　上市公司在進行多元化決策時經常面臨兩個無法避免的問題：第一，應該進入哪些行業，即選擇相關多元化戰略還是非相關多元化戰略；第二，應該怎樣進入所選擇的行業，即選擇“自建”的方式還是“并購”的方式。

　　由于相關多元化戰略可以更加有效地培養核心能力，公司在實施多元化戰略時應該選擇相關多元化戰略的觀點似乎成為理論界與實踐界的共識。但東方高圣投資有限公司2004年對中國的企業并購調查發現，非相關多元化作為一種成長戰略正被越來越多的上市公司采用。因此，如何科學選擇多元化的類型是現在必須思考的問題。相關多元化戰略和非相關多元化戰略各自有各自的優勢。相關多元化戰略的優勢是將剩余資源應用于相關產品的生產，從而實現“范圍經濟”或“協同效應”；而非相關多元化戰略的優勢是，一方面通過“內部

資本市場”的構建，降低了對外部融資的依賴，另一方面，通過行業的非相關性，降低了經營風險。因此，我們必須充分認識公司成長的“瓶頸”，根據所需要的優勢選擇多元化戰略的類型。例如，當公司擁有大量的剩余資產且專用程度較高時，上市公司應該選擇相關領域充分利用該資產；當上市公司所在行業經營風險較高、融資約束問題較為嚴重時，非相關多元化戰略無疑是一個很好的選擇。

　　如何將進入方式與多元化戰略類型相匹配，即應該選擇“自建”還是“并購”的方式實施多元化戰略，是上市公司在進行決策時面臨的第二個問題。一般而言，實施相關多元化戰略應選擇自建的方式為宜，實施非相關多元化戰略應選擇并購的方式為宜。

　　“動機很好，決策正確，但結果不佳”是中國上市公司在實施多元化戰略更為普遍的問題。因此，上市公司只有對其治理結構與機制進行及時的調整與完善，建立有效的監督控制機制，處理好多元化經營實施后所引發的內部矛盾與沖突，才能保證多元化戰略實施的成功。

　　(薛有志 周杰

南開大學 中國企業倫理研究課題組成員)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。