從一個相對封閉的市場走向全球開放市場，對內地投資者不僅意味著身份的轉變，也意味著投資理念上的刷新。蜂擁而至的內地投資客，要學會在漲潮的時候發現投資機會，也要謹防成為退潮后的裸泳者。

　　在很多香港本地券商人士看來，香港是一個典型的“大戶”吃“散戶”的市場。對于不熟悉規則的內地投資者來說，內地與香港兩地的差異就是潛在的最大風險。

　　投資理念截然不同

　　凱基證券亞洲董事鄺民彬向記者介紹，港股和A股是投資結構不同的市場。A股市場的投資者以內地機構和個人為主，而香港市場的投資者包括自營商、本地個人投資者和機構投資者、海外個人投資者和機構投資者等。其中，海外機構投資者占較高比例，他們以全球性視野進行投資決策，對市場有很大影響。

　　香港是外向型的國際化市場，受國際因素影響很大；而A股是封閉式的內向型市場，以中國自身因素影響為主。兩者的差異體現在多方面，包括投資者結構、市場背景、投資者經驗、投資方式等等。

　　“香港股市是測量經濟發展的溫度計。香港每次股市的低迷時期，都是因為香港經濟發展衰退。而內地不是如此。從上世紀90年代末開始，中國股市經歷了低迷時期，但并非經濟發展衰退，而是因為之前市場炒作太厲害，自身有調整的需求。”香港御峰

理財有限公司董事總經理陳茂峰分析。

　　除此之外，兩個市場的投資經驗也不盡相同。很多香港市民在上世紀70年代就投資港股。他們經歷了九七金融風暴和世貿股災，對風險的認識更充分，投資也更為理性。而很多內地居民是去年才開始接觸A股市場，基本上沒有經歷過大跌，對風險的認識遠不如香港投資者。

　　與此同時，兩個市場的投資理念也是有很大的差異。廣發證券香港(控股)公司的副總經理任群介紹說：“目前A股市場炒股注重的是業績、主流熱點、概念、題材和送股，主要目的是博取差價。而香港的專業機構投資者偏好市值較大、流動性較好的藍籌公司，更加注重公司的實質業績。”

　　無波幅限制的潛在風險

　　內地A股和港股有諸多差異，對于不熟悉港股投資規則的內地投資者來說，很可能就會演變成為投資風險。

　　比如港股交易包括H股在內都沒有10%漲跌幅限制的規定，市場波幅可以很大。之所以不設漲跌停板，其目的是有利于市場價格發現。對此，香港散戶投資者早已身經百戰，見證過很多

股票尤其是低價股一天狂跌90%的例子。而對于習慣內地10%漲跌停板保護的股民來說，難免有心理壓力。

　　大福證券資料研究高級分析員胡文偉博士認為，與內地市場相比，投資者到香港投資港股，主要風險在于對市場的不了解。雖然他們對中資上市公司有一些認知，但對港股整個大市環境不一定很熟悉。在香港投資中資股不能僅僅看個股，要考慮港股整個大市的走勢和投資方式。

　　大福證券資料研究董事總經理麥德光告訴記者，目前A股市場缺乏做空機制，容易出現單邊市道。而香港股市有期權、權證、股指期貨等交易工具，可以融資融券、買空賣空。港股的做空機制，使得當股價超過合理估值水平較多時，投資者能通過做空獲利。而這對內地投資者來說，可能要承受較大的價格調整壓力。

　　東亞銀行首席經濟學家鄧世安提醒，香港是面向國際金融市場，沒有資本項目這道防火墻，交易規則更國際化。前一段時間，受美國次級債危機影響，恒生指數在短短20多天里從23500點左右下跌到19400點，下跌幅度近20%，而H股指數曾在一天內下跌超過10%，內地QDII產品也未能幸免次級債危機之累。

　　“像次級債這種國際聯動對股市的影響，在香港極為常見。對于未受過國際化訓練的內地投資者來說，這種襲擊是不小的風險。因此，對內地投資者來說，投資港股是從本土投資者向全球投資者視角的一個轉變。我們不僅僅要關注中國本土市場，還必須關注前一天道瓊斯收盤多少，必須留意9點鐘時日本指數怎么開盤。”鄧世安進一步解釋。

　　不過，也有人認為香港市場實際更安全。“我認為，與內地股市相比較，香港股市市場風險較小。香港股市發展已經很成熟，雖然沒有漲跌停板的設置，但是市場會自然調節。內地雖有漲跌停板，短期波動幅度可以受到限制，但累積波幅其實并不小。正因為A股市場尚在完善之中，內在風險很大，才需要設立更多的監管政策，這就如同父母對循規蹈矩孩子和調皮搗蛋孩子的教養方式是有所不同的一樣。”胡文偉說。

　　要向機構“稱臣”

　　“由于市場環境的不同，內地投資者喜歡以賺取利差的方式投資股票。而香港市場則更注重長期的價值投資。對于內地投資者來說，轉變投資理念，是降低風險的一個方式。”鄧世安提醒投資者。

　　“香港股市是資金比拼的場所，內地資金在海外投資者面前顯得微不足道。而香港大機構是專門對著散戶來的。如果不熟悉香港大機構的操作手法，內地投資者很容易成為他們的‘盤中餐’。”上述香港御峰理財有限公司董事總經理陳茂峰直言。

　　很多內地投資者在A股喜歡買ST股、炒低價股，這在今年上半年表現尤為突出。“如果帶著一貫的炒作思路進入港股市場，就是在放大風險。”陳茂峰說，“香港是機構為主導的市場，他們只挑選業績優良、估值合理的個股，而對業績比較差的細價股、仙股不感興趣。這意味著內地投資者在炒作細價股時，必須要考慮高位誰來接貨的問題。”

　　凱基證券鄺民彬也告訴記者，香港也有投資者炒作題材股和概念股，其短期回報可能很高，相當吸引人。但風險也可怕，下跌時一瀉千里。因此，建議內地投資者最好不要去炒這些細價股。

　　“港股有很多投資機會。但是，對于投資者來說，到香港投資的風險更大，還不如留在內地。而對于價值投資者來說，港股會是一個不錯的選擇。例如，覺得A股高估了的穩健投資者，覺得便宜的H股是好選擇。另外，對大比例配置A股的投資者來說，挑選香港本地的龍頭公司做配置，可以適當地分散風險。”鄧世安認為港股的風險大小，關鍵在于操作方式。

　　港股投資五步

　　以在天津中行開立個人證券投資外匯賬戶為例，個人直投港股一般有五步

　　第一步：開戶。投資者到天津中行開立個人證券投資外匯賬戶，委托天津中行提供申請資料給中銀國際開立證券代理賬戶；

　　第二步：匯入投資資金；

　　第三步：交易及清算，投資者向中銀國際提交證券買賣明細清單；

　　第四步：投資資金撤出及結匯；

　　第五步：關戶。先關閉在中銀國際開立的證券代理賬戶，再關閉在天津中行開立的個人證券投資外匯賬戶。

　　香港市場股票交易費用

　　經紀傭金：傭金水平由投資者與證券公司(銀行)商定，但香港交易所設定每次交易的傭金應不少于成交金額的0.25%，視每個證券公司具體規定而定。

　　印花稅：每筆股份交易雙方都須繳付的印花稅稅率為0.1%。

　　交易征費：香港交易所交易費用單邊收費率是交易金額的0.005%，

證監會的交易征費份額為0.005%。財政司收取交易費用0.002%，此部分的交易征費會撥入新的賠償基金，直至基金增至10億港元。

　　"港股直通車"業務稅費標準：印花稅1‰、傭金2.5‰、單向稅費合計3.59‰

　　港股交易時間及規則

　　1.周一至周五： 早市 10∶00～12∶30 午市 2∶30-4∶00。

　　2.周六、周日及香港公眾假期休市。

　　3. 實際交收時間為交易日之后第2個工作日(T+2)；在T+2以前，客戶不能提取現金、實物股票及進行買入股份的轉托管。

　　4. 港股買賣可做T+0回轉交易。

　　5.無漲跌幅限制。香港股市沒有漲跌10%的停牌制度，無論是新上市股份還是已上市股份，每天的漲跌幅都不受限制。中國經營報記者：盧遠香

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