□ 本報記者 姜楠

　　伴隨9月15日央行加息27個百分點以及特別國債分批面向市場發行，上周股指在沖上5400點后徘徊。從近期盤面上可以明顯看到，兩市成交量次第萎縮，盤中震蕩加劇，資金入市謹慎，市場進入敏感時期。

　　市場擴容步伐急。上一周，兩市共有四只新股發行，其中包括建設銀行，中海油服這樣的“巨無霸 ”。同時，還有北京銀行和五只中小板公司等新股上市。從時間上可以看出，周一和周四安排發行，周三申購資金解凍被安排了新股上市。而本周，還有中國神華的發行，以及中石油的上會，對資金面的潛在壓力不言而喻。

　　資金分流持續。最近，上市公司頻頻大規模增發、特別國債開始陸續公開發行、最近公司債試點第一單逐漸明朗，種種因素迭加對市場資金面的供給預期將不斷產生影響。資金是行情的原動力，如果資金供給跟不上，行情將會怎樣？

　　基金開始謹慎看待后市。據統計，從8月份至今，有近40家

股票型基金公告暫停申購業務，其中不僅有新成立的基金，如8月新成立的交銀施羅德藍籌基金，也不乏一批老牌績優基金，如廣發聚豐、華夏回報、博時價值等。分析人士認為，針對目前居高不下的點位，基金業內存在一定估值的分歧，對后市看法趨于謹慎，這是引發基金暫停申購的主要原因。

　　股指高處不勝寒。從盤面上看，上周熱點也與近期大型國企接踵回歸A股緊密相關，主要圍繞煤炭石油、電力股、航空股、鋼鐵股等展開，在一定程度上活躍了市場，凝聚人氣。同時，股指在權重股的推動下不斷走高，也變得越來越脆弱，稍有風吹草動就出現震蕩。

　　上周五，一直堅挺的航空股在下午轉身成了做空股指的主力。“藍籌泡沫”的論調躍市而出。畢竟，股指站在了前所未有的高度上，而且是通過基金主力推高大盤藍籌股實現的，一旦基金出現分歧，持倉調整導致的股指震蕩自然在所難免。

　　曾經“只賺不賠”的炒新路線也遭遇尷尬。最明顯的，9月19日，中小板上市的三只新股均是高開低走，當天買入的投資者大部分被套。其中N深惠程和N芭田還因跌幅超限而被臨時停牌。上周三個交易日，這三只新股幾乎清一色地收成三根連續下降的陰線，跌幅均超過20%。“新股不敗”的神話破滅也從另一個角度透露出風險的無處不在。

　　此外，最近一周，各項監管法規不斷出臺。針對當前投資者教育的新形勢，券業協會常務理事會通過了“證券交易委托代理協議新指引”，并強調重點突出開戶環節風險揭示；證監會等12個部委還召開了上市公司規范運作專題工作小組會議，提出要完善上市公司監管常態機制；針對上市公司并購重組，中國證監會出臺了六部新規，從多個層面，不同角度對上市公司并購重組體系做了梳理和完善，對市場主體行為進一步規范……盡管從長遠來看，各項法規都是有利于上市公司的健康成長和市場的良性發展，但是從短期來看，在這個高點位上，其對投資者心里的市場預期會產生另一種作用。

　　雖然在

人民幣升值背景下的行情基礎沒有改變，但是，所有因素綜合起來共同作用下，市場呈現出一種在與政策碰撞中尋找方向的膠著狀態。而且，在長假前僅剩5個交易日了，持股還是持幣，這是每個投資者無法逃避的選擇題。

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