實習生吳云雪9月13日北京報道 在今天舉行的“《財經》論壇：中國金融新棋局”上，中信證券副總經理德地立人發言指出，A股目前動態市盈率為50倍，但合理市盈率應為30-40倍，因此有10-20倍的市盈率為泡沫。中國資本市場短期應該調整，否則可能會影響未來的增長。從中長期看，中國資本市場仍讓人樂觀。

　　德地立人對比了中國和上個世紀80年代的日本

資本市場，稱A股近期上漲事實上比當年日本還要快：A股從去年6月的1500點開始，已經上漲了三倍多，而日經225指數從1985年到1990年底，用了五年的時間漲到五倍多。

　　德地立人分析，當時的日本和中國目前的背景有兩個共同之處，一個是長期的低利率，日本當時為了緩解日元升值導致的出口企業壓力，長期實行低利率，中國目前也是；另一個原因是，低利率而導致的資金流動性過剩。

　　而兩個市場的不同點首先在于

匯率環境不同——日元因為升值劇烈，所以把利息降低，產生了泡沫，而中國恰恰相反，人民幣穩定才引起大量國內資金的供給。此外，兩個市場面臨的經濟發展階段不一樣——日本當時已經進入一個成熟的時期，而中國目前是在高速成長期。

　　德地立人說，目前中國市場需要注意國際經濟環境的變化。此外，中國政府的利率政策與上個世紀80年代末日本的情況類似，在利率提高上動作較慢。

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