張東臣

　　9月7日，證監會主席尚福林在“投資者教育工作座談會”上指出，當前證券市場發展中出現了一些新情況、新問題：市場規模迅速擴大，市場風險有所積聚；市場發展的內外部環境趨于復雜；違法違規行為呈現出新的特點；部分投資者風險意識薄弱等。尚福林表示，廣泛開展投資者教育不是權宜之計，而是今后推進資本市場改革發展的一項長期性、系統性工作。在談到具體的六項任務時，“規范市場主體運作，嚴厲打擊證券違法違規行為”也被列入其中。

　　近日，證監會公開表示“將加大對內幕交易和市場操縱行為的打擊力度”，并披露了已試運行了一段時間的《內幕交易認定辦法》、《市場操縱認定辦法》。證監會副主席范福春表示，將在打擊股市非法活動方面加強與證券交易所及公安部門的合作。

　　事實上，證監會今年5月就曾發布了《關于進一步加強投資者教育，強化市場監管有關工作的通知》。只是隨著近期股指不斷攀升，市場投機氛圍蔓延，“羊群效應”明顯，內幕交易、市場操縱行為有愈演愈烈之勢，由于擔心泡沫繼續吹大后集中爆發，監管部門日益認識到其所面臨的嚴峻挑戰。

　　加強監管固然是好事，然而筆者卻擔心這又是那種似曾相識、運動式的“不對稱監管”。

　　“不對稱監管”的表現就是把監管尺度作為調控股市的工具。當市場狂熱時，祭出“監管”法寶為股市降溫；當市場低迷時，為了“救市”又把監管拋在一邊。這樣一來，證券監管的嚴肅性、公正性也就大打折扣。

　　比如，2001-2002年股市處于高峰時，就曾轟轟烈烈地開展證券監管運動，還專門請來了“鐵娘子”史美倫。應該說，那時候管理層還是真下了決心的。史美倫曾明確表示，“監管者的任務是建立良好的基礎市場”。然而，隨著股市泡沫的破滅，在既得利益者和套牢者的抱怨聲中，這場運動未能深入、持久地開展下去。

　　“不對稱監管”的一個重要特點是：在股市處于高位時喊打，卻并未見真打。結果是跑了“老鼠”，坑了中小投資者。這種“重調控、輕監管”的思維模式，也是國內股市“一管就死，一放就亂”、不能持續健康發展的根源所在。

　　“不對稱監管”另一個特點是：打“蒼蠅”不打“老虎”，即便打“老虎”也只打“死老虎”。結果是只抓了個別無照經營的“非法小販”，“活老虎”依然猖獗，正常的市場秩序難以建立。以往的證券大案、要案往往是由于自身資金斷鏈，銀行、券商的風險暴露，地方政府對之進行處理之后，才被監管部門事后查處的，更多明顯的操控和內幕交易行為則游離在監管體系之外。

　　“不對稱監管”還使中小投資者對“監管”失去信心，誤把股市下跌的責任歸于“監管”。事實上，股市走熊并非監管不好，而是沒有好的監管，“惟有公平和有序的市場才能夠吸引投資者”。

　　中國股市要想持續健康發展，就必須徹底摒棄這種“不對稱監管”，真正把監管當做“一項長期性、系統性工作”。中國證監會的主事者們首先應該認識到：監管在任何時候都是其天職，無論市場牛熊，責無旁貸。其次，監管不能總是停留在政治口號、政策規章、法律條文的宣示，必須落實到具體行動。第三，不能過分依賴所謂的“一線監管”，把責任推給交易所。

　　監管者應該反思，為什么普通投資者都能看出“莊家”操縱行為，媒體記者也能調查出“拖拉機賬戶”的真實戶主是從未做過

股票交易的農民，而自己卻發現不了？前不久發生的“鉀沽權證”事件，交易所僅憑“交易分散”就作出“并不存在莊家”的鑒定，很難讓人信服。最近，��ST金泰(600385)的異常波動經媒體大量報道后，據稱也引起山東證監局的關注，目前仍在等待交易所的監控數據和認定。這次的調查結果是否仍是“查無此莊”？

　　以往那些“莊家”被曝光之前往往都是公開的秘密，明眼人一看就能猜個“八九不離十”。但是“莊家”會動用幾百、上千甚至上萬個“賬戶”，如果監管者只是坐在家里看看數據，打打電話、發發函，豈能發現問題并準確定性？

　　看來，要想真正改善證券監管，還須從職能的獨立性、機制轉換、人員考核選拔、激勵和監督等多個方面入手，多從自身找原因。

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