8月份居民消費價格指數(shù)(CPI)昨日出爐，同比上漲6.5%。與CPI的直線上漲相映襯的，是滬深兩市震蕩下行，上證綜指跌去241點。

　　從某種意義上說，市場在幫助管理層推進投資者教育的工作。盡管投資者教育涵蓋了許多內(nèi)容，也有很多推進辦法，但讓投資者記憶最深刻的，恐怕還是來自市場本身的教訓(xùn)與經(jīng)驗。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌最近就有個發(fā)言。他認為，散戶投資者不要重演過去的故事。也就是說，許多投資者在“博傻”氣氛下，總相信有人比自己更傻，擊鼓傳花，認為會有下一棒來接。因此，投資者只能靠教訓(xùn)和震蕩來教育。

　　夏斌所長的意見，代表了市場中不少專業(yè)人士的看法。我們認為，在承認市場教訓(xùn)最為直接而深刻的前提下，也不能排除針對投資者的風(fēng)險教育和經(jīng)濟金融知識教育的必要性。尤其是當(dāng)前市場快速增長，動靜態(tài)市盈率高企，加上中國正處“金融覺醒元年”，“全民炒股”的瘋狂足以讓人驚嘆，此時的風(fēng)險教育更有必要。

　　最近一段時間來，管理層一再強調(diào)要加強投資者教育，并以“高度政治責(zé)任感和歷史使命感”來要求。風(fēng)險教育的重要性被提到這樣的高度，似乎并不多見。

　　資本市場不是賭場，不是零和博弈的游戲。盡管吳敬璉先生曾經(jīng)以“賭場”比喻中國市場，但那畢竟只是特定之論，只適合于某個階段或某個語境中。從建設(shè)一個健康、成熟的資本市場角度看，風(fēng)險教育斷不可少。一則，投資者，尤其是眾多的散戶，是發(fā)展資本市場的重要參與者。而保護中小投資者的利益，既要靠法律法規(guī)肅清內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為，也要依賴教育的方法，增強投資者的風(fēng)險意識；二則，在中國的語境里，投資者的投資安全，常常和社會安定之類的命題相聯(lián)系。

　　管理層為什么在這個時候又更多強調(diào)投資者教育了呢？其中原因確實不少。如今，滬深兩市的繁榮景象依舊繼續(xù)，上證綜指已經(jīng)在5000點以上的高位徘徊。指數(shù)日益走高，資產(chǎn)價格泡沫增多，投資風(fēng)險加大。雖有人以人口紅利、股改制度效應(yīng)、

中國經(jīng)濟增長等諸多理由，極為樂觀看待后市，甚至判斷上證綜指升到10000點也如探囊取物，但市場發(fā)展是否沿此路徑而行，尚有待觀察。理性的投資者自然不能不多點戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的心理。管理層對于后市發(fā)展，自然也不會盲目樂觀。

　　更多強調(diào)投資者教育，原因之二是如今投資渠道增多，新市場較為陌生。如近日被熱切關(guān)注的“港股直通車”，雖然尚未開出，但相關(guān)投資者教育卻不可少。香港股市是個開放市場，不像內(nèi)地市場一樣比較封閉。投資者的投資機會增多，額外的風(fēng)險也在增大。在對香港股市比較陌生的情況下，投資者若以投資A股的方法在香港股市操作，風(fēng)險很可能倍增。此時專門進行的投資者教育，便是“及時雨”了。

　　原因之三，是此輪牛市中新“加盟”的大量新股民對于投資者教育認識不深，對投資失敗缺少刻骨銘心的教訓(xùn)。在牛氣沖天的背景下，類似當(dāng)年百元股一落千丈，只剩下區(qū)區(qū)幾元，投資者血本無歸的故事似乎只是遙遠的往事。而曾經(jīng)歷過漫漫熊市者，往往對市場有更多一份敬畏之心。

　　另外，投資者教育工作以往流于表面的現(xiàn)象并不少見。本應(yīng)發(fā)揮投資者教育主體作用的中介機構(gòu)，與爭奪客戶的熱情相比，做投資者教育這類事情遠不上心。而在一個丑聞不時出現(xiàn)，潛規(guī)則依舊大行其道的市場里，投資者的風(fēng)險無疑更增幾分。這也正是管理層在推進風(fēng)險教育時一再強調(diào)要規(guī)范市場主體運作，嚴厲打擊

證券違法違規(guī)行為的原因。

　　從這些原因和背景之下，看

證監(jiān)會主要官員最近不斷的講話和實際動作，也就能大體明白其用意。當(dāng)然，認識投資者教育重要性與切實做好工作是兩回事。證監(jiān)會主席尚福林強調(diào)以風(fēng)險教育為主，并配以多條舉措。這當(dāng)然是不錯的。關(guān)鍵的問題是落實這些舉措，真正整合好投資者教育資源，構(gòu)建出投資者教育長效機制。

　　管理層提出的辦法，在資本市場較為成熟的國家，比如美國，曾經(jīng)都實踐過，效果良好。不過美國還有另外的辦法，那是教育部門參與做事。1994年的美國聯(lián)邦中小學(xué)教育法案修正案就將個人金融知識教育納入中小學(xué)課程安排中。投資者教育從娃娃抓起，讓風(fēng)險意識從啟蒙教育時就得到強化——在金融越來越深入影響民眾生活的中國社會，美國的這個辦法，可以借鑒。

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