萬科A昨日跌破增發價

　　高價公開增發風險凸顯

　　本報記者鐘國斌

　　昨日，萬科A盤中跌破增發價31.53元／股，這距萬科完全增發不到十個交易日。業內分析人士表示，一旦市場趨勢出現逆轉或大幅震蕩，許多高價增發股可能跌破發行價。

　　增發價格屢創新高

　　伴隨股市行情的持續火爆，上市公司高價增發也越來越多。據Wind資訊的統計，2006年增發最高價為思源電氣和蘇寧電器的47.8元和48元。這個紀錄在保持了相當長一段時間之后，直到今年8月9日才被完成增發的保利地產刷新。然而，保利地產55.48元增發價紀錄在10多天后就被中信證券的74.91元打破了。今年以來，除保利地產、中信證券等增發價格較高外，金地集團的50元、置信電氣的48元、金發科技的36.98元、三一重工的33元、萬科A的31.53元，也位居上市公司增發價格排行榜前列。

　　在不斷刷新的增發價格中，同一家上市公司刷新自己前一次增發價格的現象非常醒目。比如，中信證券這次74.91元的公開增發價格，較其去年12元的定向增發價格飆升了524%；金地集團此次50元公開增發價格，也較其7月才完成的26元定向增發價格飆升了92%；萬科此次31.53元公開增發價格，較其去年10.5元定向增發價格飆升了200%。

　　增發創新抬高發行價格

　　近期除了高價公開增發，定向增發也出現了重大創新。典型的如中國遠洋6月26日上市，上市剛一個月便停牌討論非公開發行事項。9月4日中國遠洋公布了非公開發行A股方案，按照中國遠洋的定向增發方案推算，第一次向中國遠洋集團發行時的價格為18.49元／股，第二次主要向大股東以外的特定投資者發行的價格則在43元／股左右。

　　此前中國遠洋IPO時的發行價為8.48元／股，如果中遠集團當初就將這次定向增發收購的資產裝入上市公司，其能夠募集的資金將比現在的定向增發要少很多。經過測算可以得出，中國遠洋通過定向增發至少可以多募集43.31億元，最多則可能達到149.51億元。

　　民生證券張志民認為，中國遠洋上市不久便定向增發，這等于該公司IPO分兩步走。即先讓中遠集團一部分資產上市，然后再將中遠集團另一部分資產注入上市公司。中國遠洋定向增發分兩步走，其第二次發行價以競價方式確定，這無疑將大幅提高公司增發價格，也是公司股價復牌后持續暴漲的原因。