來源: 廣州日報 作者: 侯寧

　　國民經(jīng)濟都可能硬著陸，那么結構依然畸形、違規(guī)違法嚴重的股市呢？因此，在證券期貨這樣的風險投資領域，我們必須學會“思考可能的一切”，預見可能的一切。唯其如此，才可能立于不敗之地。

　　——侯寧(財經(jīng)評論員)

　　像5·30暴跌前一樣，央行再次出手緊縮流動性，周小川行長更是放言“央行希望實際利率為正值”，而證監(jiān)會也把投資者風險教育提上了臺面，只不過，這次是先在集中教育機構投資者，希望他們站在“政治責任感和歷史責任感”的高度，“正確認識我國資本市場新興加轉軌的階段特征，扎實有效地開展投資者教育工作”，并把投資者教育的重點放在“風險教育”上。

　　何以“高度”如此？因為尚福林主席在9月7日指出，在我國

資本市場發(fā)生了“轉折性變化”，市場基礎制度、質量、結構和資源配置功能都不斷趨好的同時，市場發(fā)展中出現(xiàn)了一些新情況、新問題。尚主席概括為四點：1.隨著市場規(guī)模的擴大，市場風險有所集聚；2.市場發(fā)展的內外部環(huán)境趨于復雜；3.違規(guī)違法行為呈現(xiàn)新的特點；4.部分投資者風險意識薄弱等。

　　也就是說，在監(jiān)管層看來，現(xiàn)在的情況是市場再度風險云集了，而且股市內外部環(huán)境都出現(xiàn)了難以預測的變數(shù)；而面臨的問題是，違規(guī)違法活動越來越高科技化、分散化、隱秘化，更加難于控制，可就在股指迭創(chuàng)新高的單邊喧囂中，部分投資者對風險的認識卻越來越“概念化”了。

　　對于前者，相信許多投資者是有所警覺的，畢竟，除了弱智和別有用心的人，誰也不會對一個處在歷史高位的股市不深懷“調整”的戒心：而股市環(huán)境也的確值得警覺，因為內有無節(jié)制的基金沖動，有漠視風險的基民，有層出不窮地杭蕭、金泰式“瘋投”，外有國內“已進入難以承受區(qū)域”的房市危機，有不見底部的美次級債危機……

　　可以說，有些問題在股市內，這還是相對比較好控制的，但對于外部危機，我們并無多大把握去主宰之。在我看來，即便是美國次級債風波也遠遠沒完，這是二戰(zhàn)后靠綜合國力、軍事強權和紙幣發(fā)行透支未來的美國模式走向破產的第二個重大征兆：9·11宣布了這一模式的致命隱患，次貸危機則拉開了這一模式走向沒落的序幕。

　　君不見，上周五的道瓊斯、納斯達克及其他歐美股指又在狂瀉么？君不見，《華盛頓郵報》已報道了次貸危機波及到了美實體行業(yè)，“預計今年秋天，數(shù)以百萬計的人將面臨買不起

新車的局面”么？除了一個樂觀的世行首席經(jīng)濟學家，誰還能明確斷言次貸危機的結束？

　　當此之時，股市投資者可以太平無憂么？萬科地產驚人膨脹，中國鋁業(yè)漲幅“超人”，工行市值超越了花旗，中國股市一枝獨秀，中國經(jīng)濟“總體向好”，刺激的是誰？而當國際熱錢蜂擁而入，港股直通車近在咫尺，資本開放箭在弦上的時候，誰又想來坐人民幣升值的轎子？誰又想在坐完轎子后一腳踢開那個靠44%的“投資收益”大幅提高了“驕人業(yè)績”的“轎夫”呢？

　　所有的這些問題，普通投資者可以不去深思熟慮，中國股市監(jiān)管層卻不能如此。這，便是尚主席話里關于“股市內外部環(huán)境趨于復雜”的真實含義，也是中國股市處在歷史高位時必須思考的問題：我們如何著陸？會不會像我的同學、摩根斯坦利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶擔憂的那樣，中國股市將不得不硬著陸。

　　試想，國民經(jīng)濟都可能硬著陸，那么結構依然畸形、違規(guī)違法嚴重的股市呢？可不可能發(fā)生ST金泰一樣牛氣吹足后瞬間破滅的雪崩？

　　我說過，在

證券期貨這樣的風險投資領域，我們必須學會“思考可能的一切”，預見可能的一切。唯其如此，投資者才可能立于不敗之地。否則，腦子偷懶，心存僥幸，最后便只能做“傳說”中那80%的失敗的過客。

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