上調(diào)存款準備金率、發(fā)行1500億元定向央票，“雙箭齊發(fā)”后的滬深股市上周末小幅下跌。受利空傳言困擾和外圍市場影響，短期內(nèi)的股市也許兇多吉少。不過，短期調(diào)整未必能改變牛市格局

　　財經(jīng)述評 張煒

　　上周五，央行再度拿出上調(diào)存款準備金率的利器，股市未能“逃過一劫”。滬深股市分別下跌了2.16%和2.21%，尤其深證成指在高位似乎呈現(xiàn)出頭部特征。

　　上調(diào)存款準備金率0.5個百分點，在今年已經(jīng)是第7次。此前6次上調(diào)存款準備金率后的滬市均以上漲作為“回報”，第二個交易日分別上漲了2.49%、1.40%、0.13%、2.17%、1.04%、0.68%。因而，上調(diào)存款準備金率這樣的調(diào)控“猛藥”，遭遇市場極強的“耐藥性”。然而，此次股市被上調(diào)存款準備金率“一箭射中”。從9月25日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，普通存款類金融機構(gòu)將執(zhí)行12.5%的存款準備金率，離歷史高點13%僅一步之遙。值得注意的是，央行此次“雙箭齊發(fā)”。在上周四晚宣布年內(nèi)第7次上調(diào)存款準備金率的同時，還“祭出”1500億元定向央票。市場人士大多認為，雖然央行緊縮調(diào)控力度明顯升級，但目標可能并不是股市。可“雙箭齊發(fā)”的短期影響客觀存在，加之北京銀行A股首次公開發(fā)行網(wǎng)上申購臨近，令市場資金面略緊，這也是略微出乎市場意料所在。

　　其實，股市在此刻出現(xiàn)調(diào)整不是單方面被央行的“雙箭”擊倒，還有多個足以令場外資金觀望的因素。從外盤看，國際股市震蕩的拖累影響依然存在。上周五，美國股市再度出現(xiàn)暴跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌249.97點，跌幅達1.87%；納斯達克100指數(shù)下跌48.62點，跌幅達1.86%。美股下跌“禍起”美國8月就業(yè)人數(shù)意外下滑，其中非農(nóng)支薪人數(shù)出現(xiàn)近四年來最大跌幅，令市場擔(dān)心美國經(jīng)濟可能將走向衰退。再從中國國內(nèi)經(jīng)濟因素看，將于本周公布的CPI數(shù)據(jù)，再度讓A股市場膽戰(zhàn)心驚。在CPI數(shù)據(jù)持續(xù)“高燒”的情況下，市場對于

宏觀調(diào)控政策出臺的預(yù)期提高，加息的利劍一直懸在心頭。上周，

國家發(fā)改委副主任畢井泉已經(jīng)給市場打了“預(yù)防針”，預(yù)計8月份CPI漲幅有可能高于7月。而在7月份，我國CPI同比上漲5.6%，漲幅創(chuàng)下自1997年3月以來的新高。外資投行高盛近日發(fā)布了對國內(nèi)8月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)前瞻報告，其中對于即將公布的8月份CPI預(yù)測為同比增幅超6%。此外，把上周五A股“拖下水”的還有市場傳言，有傳言稱監(jiān)管部門可能在周末發(fā)布股指期貨推出的時間表。市場普遍預(yù)計，股指期貨推出前是“最后的狂歡”，一旦推出也就難免股指大跌。

　　可見，本周的滬深股市兇多吉少，一是上周五的美股重挫會在本周一影響到亞太股市；二是CPI數(shù)據(jù)的即將披露。盡管這些都早有思想準備，股市容易表現(xiàn)為利空出盡便是利好，但今年第7次上調(diào)存款

準備金率沒能“化險為夷”，傳遞出一個重要的信息，即A股市場的高位風(fēng)險正在加大。此波上漲從3600點左右一路飆升至越過5400點，只花了2個月時間，途中僅經(jīng)歷了2次短暫的下跌，一次下跌1個交易日，另一次下跌3個交易日，跌幅均只在200點左右。各方公認的是，目前點位和市場估值而言可以說是偏高的，高增長之后的上市公司業(yè)績增長可能出現(xiàn)減速。深圳證交所已指出，深市上市公司中期每股主營業(yè)務(wù)利潤和每股營業(yè)利潤的增長幅度低于每股收益，而來自非主業(yè)的每股投資收益增幅過高，說明上半年上市公司每股收益大幅提升與投資收益、公允價值變動收益增長密切相關(guān)，上市公司盈利增長的持續(xù)性值得懷疑。

　　不過，短期調(diào)整未必改變牛市格局。本輪牛市“瘋漲”到如此程度，用力踩“急剎車”也不一定停下來。一方面，上市公司業(yè)績增長的“紅利”仍會繼續(xù)貢獻給市場，投資者信心處于高漲狀態(tài)。另一方面，十七大前的政策面較為穩(wěn)定，奧運會更給市場帶來了想象空間。在此預(yù)期下，投資者會表現(xiàn)得“處驚不亂”，短期調(diào)整則被視作迎接10月行情的準備。再說市場較為擔(dān)心的股指期貨，一是預(yù)計不會在十七大前推出，二是對權(quán)重股來說還有表現(xiàn)的機會。為了在股指期貨時代有發(fā)言權(quán)，機構(gòu)投資者必然“搶籌”權(quán)重股，導(dǎo)致股指期貨問世前的股指上行。

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