●　評說安然事件

　　任何事情都有正反方面的教訓，而同一經驗可以從正反兩方面吸取教訓。學習安然的經驗，可以預防造假；學習安然的經驗，也可以學會更狡猾地造假

　　Complot of twerp: talk about ENRON Event again

　　朱偉一

　　安然對美國股市的打擊，不亞于“9·11”突襲對美國的打擊。兩次打擊都首先是心理上的。“9·11”之后，美國本土不再安全，哪怕是坐在自己家里，也會禍從天降。而安然之前，美國以老大自居，自以為其會計準則是世界上最好的，老子天下第一，看不起國際會計準則。而安然之后，美國上下承認，在美國會計準則之下，也會出亂子，而且是出大亂子。

　　安然是旗艦型的企業，其垮臺沖擊波很大。安然鼎盛時是美國的第七大公司，2001年進入破產，成千上萬的人因此而失業，600億美元的市值煙飛灰滅，安然員工損失20億美元的退休金。安然的余波至今未了，直到2007年6月18日，還有一位安然的高官被判了徒刑。

　　安然是件大事，各種評敘和專著很多，其中的《蠢人的陰謀》(Conspiracy of Fools)算的上是一部經典之作。作者庫爾德·艾肯沃爾德(Kurt Eichenwald)是美國著名記者之一，主要從事財經報道，為《紐約時報》撰稿已有15年的時間。2005年《蠢人陰謀》由Broadway Books出版社出版。該書問世之后好評如潮，各大報刊的書評包括：《新聞周刊》：“一口氣讀完的故事”；《經濟學人》：“扣人心弦的故事……”；《華盛頓郵報》：“讀了心跳速度加快”；《紐約時報》：“新聞報道的龐大工程，新聞報道的巨大成就。”

　　美國佬比較夸張，但即便將書評的好話打折50%，《蠢人的陰謀》也應該是本很好看的書，其他的書就沒有這么多的好評論。

　　《蠢人的陰謀》一書很長，英文版有 679頁，還不算后面的索引。不過書雖長些，但讀起來并不吃力，主要是因為有懸念，引人入勝。還有，書中的對話很多，對話寫得好，讀起來就比較輕松，因為對話以口語為主，句子比較短。以對話講述故事和描述人物，是小說常用的技巧，以對話寫報告文學，在美國還是比較少的——因為大部分內容沒有錄音，主要是當事人的回憶，甚至是作者自己的猜測，弄的不好就顯得失真。

　　《蠢人陰謀》還有實用價值。我們有些同志喜歡解剖麻雀，《蠢人陰謀》一書就是解剖麻雀，解剖了安然這只造假的麻雀，解剖一家打創新牌的公司。當然，任何事情都有正反方面的教訓，而同一經驗可以從正反兩方面吸取教訓。學習安然的經驗，可以預防造假；學習安然的經驗，也可以學會更狡猾地造假。

　　三個壞頭頭

　　“世界第一可寶貴的是人，只要有了人，什么人間奇跡都可以創造。”從《蠢人的陰謀》的內容看，安然的興衰也因人而起，而且第一把手最重要。長期以來，安然的第一把手是雷，任董事會主席，并兼任過首席執行官。此人五短身材，其貌不揚，甚至可以說是獐頭鼠目，但卻是一位公關大師，早年在政府中混跡，深受政客歡迎。老布什當總統時他把老布什搞定，克林頓當總統時他把克林頓搞定，小布什當總統時他又把小布什給搞定。

　　雷有點兒像過去上海灘的杜月笙，很會“做人”，方方面面的關系都能搞定。但雷在用人方面的問題很大，首席財務官就用錯了法斯托。此人擅長造假，最后把安然送進了深淵。或許造假是雷所授意或放任的。所以可以說，雷就是要用法斯托這樣的人。但法斯托最后也騙過了雷，監守自盜，騙去安然不少錢財。

　　斯基林坐安然的第二把交椅，任首席執行官。斯基林是哈佛商學院畢業，到也不是見了領導就點頭哈腰的人。他是位開拓性的干部，但是膽子太大，什么都敢干。按《蠢人的陰謀》一書的介紹，斯克林并不是飛揚跋扈的人，有的時候甚至是好好先生一個。可惜他過于自信，過于躍進，只問結果，不問過程，最后釀成大獲。而且他也是用人失察，過于相信法斯托。法斯托明明是個隱藏在公司內部的大盜，但斯基林卻對他贊不絕口，說他“聰明，朝氣蓬勃，勇于創新。”

　　三十六計，走為上計。安然出事的時候，斯基林已經在此前辭職了。他本該想辦法溜之大吉才是。憑斯基林的財力，他完全可以移居瑞士(美國與瑞士沒有引渡條約)，在那里安度天年。當安然深陷困境的時候，斯基林卻提出自己要重返公司，挽狂瀾于既倒。雷倒是愿意考慮，但斯基林從前的手下一致反對，此事最后作罷。斯基林被到告到法庭之后，還以此作為辯護理由，說是如果自己真要是一味造假，不惜搞垮公司，那么公司危難之際，他如何會要求重返公司，自投羅網呢？斯基林舉動確實不可思議，甚至可以說他有些愚蠢。《蠢人的陰謀》的書名突出了一個“蠢”字，斯基林也是比較愚蠢。當然，這里不是說斯基林的智商不高，而是說他的判斷有誤，過高地估計了自己的能力，結果作繭自縛。

　　三個壞頭頭都比較自私就不用說了——今天這個世界上又有誰又不自私呢？但《蠢人的陰謀》給人的印象是，真正的小人似乎只有一個，就是法斯托。法斯托在公司內是順我者昌逆我者亡，誰不聽話就給誰小鞋穿。迫于其淫威，公司內部的人即便是看出法在做手腳，也是敢怒不敢言。

　　法斯托爬到安然首席財務官的位置，靠的是什么呢？按《蠢人的陰謀》的說法，法斯托“對會計一竅不通，對司庫一竅不通。”那么法斯托到底懂什么呢？如果他真的什么都不懂，如何能夠爬到高位？法斯托有絕活，特別擅長于制造賬外債務。“賬外債務”(off-balance-sheet-debt)是不會出現在資產負債表上的債務，可以是貸款、債務或股票。這樣一來，公司的利潤就可以虛高。美國的會計規則允許些債務在表外，但法斯托走得更遠，經常是直接造假。

　　法斯托還有絕活，此兄通曉中文。看到這里我心中油然生起一種自豪感。看看，美國股市梟雄也學習中文。可見我們古老文化的無窮魅力。語言是文化的第一載體，懂中文勢必受到中國文化的影響。中國文化是講謀略的(也可以說是講陰謀的)。也許此兄還學習了孫子兵法。上世紀末，美國商人有人很是推崇孫子兵法的。不知道法斯托懂中文與賬目造假之間有什么關系。很可惜，《蠢人的陰謀》一書的作者在這方面沒有進一步開展探討，否則可能在文化比較研究方面更上一層樓。

　　“多行不義，必自斃，子姑待之。”安然的三個壞頭頭最后都受到了懲罰，盡管他們曾經身居高位，而且雷還有很深的人脈。打老虎還是打蒼蠅，這是古今中外揮之不去的難題。遇到股市有大災的時候，美國那邊還是要打老虎的。安然事發之后，為了平息民憤，政府要揪出罪魁禍首。這時法斯托又反戈一擊，充當政府的證人，在法庭上一口咬定，他賬面造假是受雷和斯克林的指使。法斯托揭發過去的領導，并不是他真的幡然悔悟，而是通過“立功”，爭取從寬處罰。最后居然也讓他得逞了。斯基林被判24年徒刑。雷被定有罪之后，連驚帶嚇，還沒有等到法官量刑，便嚇死在家中。法斯托倒好，因為反戈一擊有功，只判了6年。如此結局，正義得到伸張了嗎？恐怕很難說。正義永遠是相對的，妥協無處不在。秋后算賬也有妥協。

　　法斯托是個品行很壞的人，欺上瞞下，貪得無厭。但事發之后，他轉彎很快，不僅站出來與老領導劃清界線，而且出庭作證，指控當初對他恩重如山的兩位老領導。小人真壞，可領導還是喜歡用小人。不用小人不行，不用小人有些壞事就得領導親自出馬去干，風險很大。而且小人總能投領導所好，讓他們從心里感到舒服。但身為領導，公司第一把手在使用小人的時候務必保持清醒的頭腦，以免飲鴆止渴，養虎遺患。不過，小人之所以能夠得逞，大概是因為我們每個人內心深處，或多或少都有一個小人，所以小人才有市場。

　　還是要警惕創新

　　凡有人鼓吹創新，凡有人說他們找到了治國平天下的法寶，我們都要睜大眼睛，都要問一個為什么？安然就是一個例子。安然“鼎盛”之時，打的就是創新旗號。安然的寬帶部自稱推出了革命性的軟件和網絡。但當時寬帶部的領導肯尼思后來在被告席上承認，安然的宣傳完全是騙人的鬼話。安然的所謂創新，主要是賬面作假，其伎倆包括：哄抬股價、虛假銷售、資產價值虛高，對會計師隱瞞情況。《蠢人的陰謀》一書對此有詳盡的揭露。

　　寅吃卯糧是安然的手段之一。安然曾經出售其一項零售業務，3年共可得6100萬美元，但安然將3年所得全部算作1997年的收入。更有甚者，“能源合同今后幾十年內的現金收入，都已經被算作現在利潤。”

　　偷梁換柱，將貸款變為利潤是安然的又一手法。安然曾向城市銀行借了近1億美元，用于購買國債，然后轉手將國債賣掉，所得資金算作公司利潤。其實質是用現金購買一時的利潤。投資者一般只看公司的贏利多少，公司贏利多，他們就高興得不得了。殊不知利潤是可以造假的，公司高管經常在利潤方面做手腳。

　　安然的部分高管瘋狂叫囂，數字是要“美化”的。每年年底，安然公司內都像是進行滅火大演習，臨時制造一些交易，把賬面做得漂亮些。但最后保持安然的人是圖窮匕首見，是赤裸裸地欺詐。法斯托搞的幾個基金，是典型的虛假公司。法斯托的幾個手下即在這些基金任職，又是他在安然的雇員，一套班子，兩個單位，都在安然總部上班，辦公費用都由安然出。

　　公司并購也有很大的造假余地。比如，如果收購公司花費1000萬美元，但被收購的公司已簽訂的合同會造成100萬美元的損失，那么收購價就不是1000萬美元，而是1100萬美元。反之亦然，如果被收購公司可立刻得到利潤，那么收購價也就應該相應減少。安然就是利用這些差異烹調利潤。1997年，安然公布的收益是200億美元，但《蠢人的陰謀》的作者認為，去掉各種水分和造假成分之后，安然的收益只有800萬美元。

　　創新與浪費也經常是結伴而行——創新要錢啊，創新需要大量投入，這就給人可乘之機。那些大肆鼓吹創新的公司，同時大多在大肆鋪張浪費。“貪污和浪費是極大的犯罪。”安然的情況正是這樣。《蠢人的陰謀》說得很清楚，“安然上下對創新是頂禮膜拜，經常貪大喜功，華而不實。”“開支節省、財務限制，這些內控都消失了。乘飛機坐頭等倉已經成了慣例，不做頭等倉的是要去坐公司專機。從紙簿到直接平面屏幕、計算機，采購很是隨意，完全沒有統籌安排。是為新而新，有可能就行”。我們不妨看看身邊的公司，看看所謂的創新公司是不是在那里爭相揮霍，看看那些老大們是不是出有車，食有魚。

　　創新不一定是壞事。問題是許多人假創新之名，行招搖撞騙之實。真正在搞創新的公司或國家，大多是在那里埋頭苦干，不會把時間或精力放在空洞的造勢方面。那些聲嘶力竭地叫喊要創新的公司或人，往往都是言不由衷，另有所圖，也有的是在癡人說夢。凡我同志，務必鼓吹對創新者提高警惕。

　　安然造假的大氣候

　　《蠢人的陰謀》一書還介紹了安然丑聞的大環境。別的不說，證券交易委員會(“證交會”)的監管就很不到位，甚至可以說是在姑息養奸。當時的證交會主席是阿瑟·萊維特。此人以中、小投資者的代言人自居，大力鼓吹保護中、小投資者的利益，還首創什么投資者教育。但實際上他是口頭監管派。當時萊維特及其手下明明知道，一些上司公司的人正在“烹調”財務報表，但他們就是按兵不動，不肯真派人去查。萊維特的做法就是抽象肯定，具體否定。萊維特這樣的人更具有欺騙性。不少中、小投資者就上當受騙，以為萊維特真的是要安良除暴，為他們的投資活動保駕合護航。萊維特很像我們的某些同志，是好話說盡，壞事做絕。

　　在認股權或認股權證方面，證交會就向公司老大們妥協。認股權是否計入公司成本，曾經是一個爭論的焦點。證交會主張將認股權證計入公司成本。認股權有其自身的價值，公司會為其付出成本，因為公司高管行使認股權購買并出售股票的時候，投資者會因此而喪失了其在公司的部分股權。但證交會的立場遭到了公司高管堅決反對，因為認股權計入成本，便會減少公司的利潤，公司股票也會隨之下跌。公司高管找到國會議員對萊維特施壓。萊維特最后做出妥協，他指示金融會計委員會放棄抗爭。

　　萊維特本應該抗爭到底。萊維特怕什么？他最多是丟掉證交會主席的職位。他還可以辭職。辭職有時沒有用，有時候卻是有用的，但如果在認股權的問題上萊維特以辭職抗爭，倒是能對投資者起到很好的教育作用——他不是鼓吹投資者教育嗎？反過來說，萊維特戀位不走，對遏止安然高管那批壞人并沒有起到任何積極作用。萊維特事后也承認，自己說了違心的話，做了違心的事。

　　證交會對會計事務所的監管也是很不得力，很不到位。對公司的造假行為，許多會計師事務所是睜一只眼，閉一只眼，生怕丟掉業務。安然是安達信最大的客戶，僅2001一年，安然向安達信所付費用便高達4900萬美元，其中3500萬美元是咨詢費。萊維特也意識到問題的嚴重性。他提出會計事務所應該將業務分開，不能同時為同一家公司提供審計和咨詢。萊維特邀請“五大”的老大們到證交會懇談。但老大們不肯賞臉，拒絕前往華盛頓的證交會總部，反過來讓萊維特到紐約與他們談。萊維特只能屈尊到會計事務所登門求教，與五大會計事務所的老大們懇談，力求避免兩敗俱傷的爭斗(其實，他是不敢真向“五大”開火)。

　　會計老大們對萊維特很不客氣，不叫他“萊維特主席”，也不稱“萊維特部長”，而是直呼其名。證交會不是出老大的地方，也不培養第三梯隊，所以沒有人怕萊維特。對于萊維特有關業務分開的建議，一家會計事務所的頭頭表示：“你要是這樣做的話，我們還不如關門。”安達信的人更兇，直接威脅萊維特道：“如果你執意這樣做，那就是證交會與會計界開戰。”

　　最后，萊維特與“五大”達成協議：非審計業務會計所可以繼續做，只要披露就行，提供咨詢服務的會計所可以繼續為同一家公司做審計，只要其業務量不超過該家公司會計業務總量總的 40%。美國的富人表面上沒有中國的富人那么張揚，但其實勢力很大。《蠢人的陰謀》所披露的內情，讓外人看了很是驚奇。

　　會計事務所如此囂張，固然可惡，但萊維特的指導思想也有錯誤。《蠢人的陰謀》提到，萊維特認為，“會計師是公共利益的捍衛者。”會計事務所是贏利單位，怎么可能無私奉獻呢？怎么可能是公共利益的捍衛者？如果股市有公共利益的捍衛者，應該是萊維特和他所領導的證交會。但萊維特身為監管機構的領導，卻不肯與壞人壞事做堅決的斗爭，反倒要會計事物所沖鋒在前，這豈不是本末倒置？天下哪有這樣的道理？

　　毒不過券商

　　安然的老大與華爾街的券商老大以及商業銀行的老大們穿一條褲子，沆瀣一氣，狼狽為奸。難怪有人說，真正的黑手是那些大券商。安然事發之后，投資者起訴美林等幾家券商，為其300億美元的損失索賠。實際上，這仍然是一個大環境的問題。即便公司老大長袖善舞，如果沒有監管機構的縱容，如果沒有券商老大的配合或教唆，安然的老大們也是孤掌難鳴，其陰謀難以得逞。

　　安然在造假方面就與券商一同炮制了許多東西。安然做能源買賣，有幾駁船的石油。安然找到美林，兩家達成口頭協議，美林買下駁船上的這批貨，但6個月內安然將以原價購回此貨。作為回報，美林可以拿到貨款的22%作為傭金。這就是造假，這就是欺詐。美林內部雖有反對意見，但最后是抗不住利益的誘惑，做了這筆骯臟的交易。按照安然的賬面，此貨以2800萬美元賣出，利潤是1000萬美元。

　　在忽悠股票方面，美林也自覺或不自覺地充當了安然的幫兇。美林的一位分析師曾經比較誠實，推薦股票時沒有推薦安然的股票，而是推薦了另一家公司的股票，事后也證明他是推薦對了。但此兄也沒有說安然不好，只說安然的股票是“中性”，沒有推薦而已。安然那幫人就受不了啦，非要報復不可。安然是美林的老客戶，但安然增發新股時卻將美林排除在外。安然暗示美林，安然不顧舊情，就是因為美林的分析師沒有為安然評功擺好。

　　但面上的理由是，這位分析師對安然的第一把手雷不甚恭敬。美林的高級主管親自打電話給雷，表示歉意。分析師喊冤，說是他從來沒有對雷表示過不敬。不過這時候不會有誰聽他的申辯了。他被迫從美林辭職，但拿到了40萬美元的封口費。一周之后，美林如愿以償地成為安然增股發行的承銷商。據《蠢人的陰謀》一書披露，通過這筆骯臟的交易，美林可以拿到4000萬美元至5000萬美元的承銷費。

　　無獨有偶，券商索羅門公司的分析師對安然的股票也曾經很低調。于是安然有投行業務的時候，法斯托便將索羅門公司拒之門外，而且還明確表示，對投行業務沒有意見，就是對分析師有意見。這位分析師很快被索羅門公司辭退。索羅門公司另外安排了一位由安然自己推薦的分析師，由他來跟蹤安然的業績。安然的評分也隨之攀高。

　　此后，券商中再沒有人敢對安然不服。用《蠢人的陰謀》的話說，就是“華爾街這回知道厲害了。質疑安然就會丟掉業務。質疑安然就會丟掉工作”。券商老大站在公司老大的立場上，實行公司老大的專政，將敢于說真話的分析師打下去。顛倒是非，混淆黑白，圍剿誠信派，壓制不同意見，實行白色恐怖，自以為得計，長公司老大的威風，滅廣大中、小投資者的志氣，又何其毒也！聯系到2006年，摩根士坦利將說真話的謝國忠先生禮送出門，豈不是可以發人深省的嗎？

　　《蠢人的陰謀》主要用的是白描，作者盡量給人貌似中立的印象，盡管字里行間透出了他的愛憎。總的來說，作者對券商的批判是比較含蓄的，絕對不是圖窮匕首見，揚眉劍出鞘。但專門代理投資者的律師比爾·萊拉徹(Bill Lerach)就比較敢說。在他看來，安然造假后面的策劃者就是那些大券商、大銀行。想想也是啊，安然造假由法斯托掛帥，而他能力有限，如何能夠炮制出那么多的詭計？再說，券商旗下人才濟濟，高手入林，如何看不出法斯托的詭計？如何會上法斯托的賊船？

　　股市是資本主義中的資本主義，而券商又是商人中的商人。美國搞券商的人出手都比較狠，手軟的人做不來。在股市這個地方，錢是第一重要的，只要有了錢，什么人間奇跡都可以創造，只要有了錢，什么傷天害理的事情都可以做。但這些大券商到中國推銷自己的時候卻吹噓：“我們一向重視誠信”。他們的話可信嗎？

　　成也媒體，敗也媒體

　　在揭露安然造假的斗爭中，美國媒體發揮了很大作用，而且主流媒體發揮了主力軍的作用。《福斯特》很早便對安然的會計算法提出過挑戰，可惜當時并沒有引起重視。《福斯特》、《財富》和《華爾街日報》都對安然的劣跡做過深度追蹤報道，其作用遠比證券監管機構的要大。安然的老大對媒體也比較害怕。《華爾街日報》的記者要寫專題報道，斯基林只得乖乖送上門去接受采訪。不敢不去啊。如果不去，媒體照樣從其他渠道找些故事公布于世。

　　有人可能感到奇怪，《華爾街日報》是一份為美國大資產階級說話的報紙，為什么會率先敲響安然的喪鐘呢？有兩個原因。首先，即便是惡狼，狼群也有自相殘殺的時候。狼群中在狼快要倒下去的時候，其他惡狼便會群起而攻之，將其分而食之。“墻倒眾人推”這句中國成語在美國也適用。更重要的是，美國的報道分為新聞報道與觀點評述。觀點與事實是兩個不同的概念。在觀點方面，《華爾街日報》是偏向公司老大和金融老大的。即便在安然事發之后和美國股災之后，《華爾街日報》仍然反對從制度方面對老大們嚴加限制。但在事實報道方面，《華爾街日報》還是比較客觀的。

　　成也媒體，敗也媒體。美國的所謂財經雜志，也曾追捧過安然和安然的老大們。《財富》雜志曾經把安然評為全年度管理最佳的公司，斯基林的標準像也上了雜志。會計業的一家雜志曾經把法斯托評為十佳公司首席財務官。而當時法斯托正在安然內大肆造假，上下易手，忙得不亦樂乎。法斯托能夠躋身十佳，不僅是因為這家雜志的調查工作沒有做好，而且也是因為安然的公關做得好，安然內部有套班子，專門負責與媒體聯系。

　　立此存照備忘

　　1929年美國股市崩潰之后，許多好書問世，記錄了這段歷史。其中的經典之作是《大崩潰》(The Great Crash)。1980年代末，美國股災之后，又有一本《賊巢》(Den of Thieves)問世，記錄了股市大盜的行徑。安然的垮臺以及由此引起的震動，是離我們最近的一次美國股災，而這回又有一本《蠢人的陰謀》，一本記錄公司老大們造假的好書。這些經典至少可以有一個作用，那就立此存照備忘。

　　中國股市也歷經大起大落，想必也有許多驚心動魄的故事。也應該有些人來寫一寫。即便我們不愿意痛定思痛，即便我們不愿意開憶苦大會，不愿意吃憶苦飯，我們憶苦思甜的時候，看看這類書總是件好事。美國是個瘋狂的民族，至少股市方面經常很瘋狂。中國經常也是個瘋狂的民族，但中國更是個苦難的民族，而苦難加瘋狂，那就是一個可悲的民族。所以就更需要有文字立此存照備忘。