大盤站上了5000點，摸高到了5300以上，A股動態市盈率也達到了41倍，所以有人認為股市有“泡沫”了。但我認為，如果用市盈率這個指標來測算股市點位高不高、是不是有泡沫是極不科學的。正像一個人，150斤的體重對于一個一米五的人來說可能是超重，對于兩米的人來說就可能是超輕；對于東方人來說是偏重了一點，對于西方人來說又是偏輕了一點。用市盈率來衡量股市，也必須因股市而制宜。

　　中國股市是以中國經濟每年以10%以上速度增長為背景的股市。中國經濟快速增長至少還將延續幾十年的時間，中國股市必然要反映中國經濟的高速增長，而作為中國優秀公司的上市公司，要以更高的價值反映中國經濟的高增長。

　　其次，中國股市是處在人民幣長期增值大環境下的股市。

人民幣升值必然導致人民幣資產升值，必然導致全世界的資金向中國聚攏。上世紀八、九十年代，日幣升值了十多年，日本股市漲了19倍；臺幣升值五年，臺灣股市漲了17.8倍；新加坡和韓國本幣升值七、八年，股市也漲了10多倍。人民幣才升值了兩年多，升幅還不到10%，可以預見，人民幣升值的空間還是很大的。

　　再次，中國股市是處于新興加轉軌階段的股市。唯其新興它才生機勃勃，唯其新興它才健步如飛，唯其新興它才有光輝的未來。新興股市不可避免地存在許多缺點，我們每對一個重大缺點的克服就會引起股市的一次飛躍。

股權分置改革就把流通股股東和非流通股東的利益凝聚到了一起，一個注入新資金、實現整體上市、兼并重組、強強聯合的高潮已經到來并將更加波瀾壯闊地發展下去。我們已經看到了股權分置改革帶來的變化：2006年滬深股市全部上市公司實現利潤3781.17億元，比上年增長了46.8%；今年上半年滬深兩市上市公司實現凈利潤3191.38億元，同比增長了70.78%。

　　有人總拿美國的股市來指責中國的股市，說美國的股市只有十幾倍、二十幾倍的市盈率。但美國的經濟是每年以10%的速度增長嗎？美國的貨幣是在不斷升值嗎？美國的股市是一個新興的股市嗎？

　　金巖石先生說得好：“人們也常常用美國股市的市盈率和市凈率來論證中國股市的‘瘋狂’，卻幾乎無人看到在美國上市的中國概念股也是高市盈率的，其平均市凈率更是遠高于國內股市，怎么就沒有人批評美國股民的‘賭性’呢？”

　　

石家莊 張書懷

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