可供交易的金融類資產終究會賣完，公司持續發展還得靠主業。評價每股收益和市盈率時，一定要看其中的含金量。若是投資收益支撐的股價大幅上漲，就必須考慮維持公司業績高增長的持續性

　　-財經述評-張煒

　　半年報披露落下帷幕。上市公司上半年整體業績快速提升，可比樣本凈利潤同比增長達69.87%；實現加權每股收益0.1926元，可比樣本同比增長52.60%。

　　業績增長被視作指數上升和股價上漲的堅實基礎，市盈率風險由此降低。但面對高增長的上市公司業績，投資者還是需要保持一份清醒。投資收益的貢獻巨大，已成為今年半年報漂亮的一大特點。一項統計顯示，上市公司中期合計實現投資收益1160.40億元，與上年同期的318.66億元相比增長264.15%，其增幅不僅遠超過凈利潤的增幅，也遠遠超過了以往年度投資收益的增幅。就投資收益占凈利潤比例看，今年中期為35.57%，上年同期僅為18.55%。一批藍籌股也從投資收益中受益，長江電力靠轉讓持有的建設銀行4億股H股股票，實現投資收益11.81億元，占公司利潤總額的35.89%。

　　投資收益中的很大一部分，可以視作“橫財”。股市大漲，出售其他上市公司股權的投資收益，讓不少公司狠賺了一筆。中信證券的中期凈利潤同比增長442.41%，股價由去年末的27.38元，飆升至今年6月末的52.97元，相關參股的上市公司獲利匪淺。由于收到中信證券紅利，以及出售830萬股中信證券股票，兩面針獲得投資收益23085.78萬元，相當于上半年凈利潤的141.08%。同樣是出售部分中信證券股票，雅戈爾上半年的投資收益占利潤總額的63%，較去年同期的8.50%提高了54.5個百分點，公司凈利潤由此同比增長237.60%。兩面針和雅戈爾進一步預告，1至9月的凈利潤將大幅增長。其中，兩面針將繼續出售部分中信證券股票，雅戈爾的前三季度凈利潤則預計同比增長170%以上�！皺M財”到手后的公司股價形象“煥然一新”，昔日連10元都未能攀上的兩面針，如今已成為60多元的高價股。

　　同樣是高價股，投資收益“壘起”的公司很可能缺乏成長的持續性。銀行股中已有浦發銀行、興業銀行成為50多元的高價股；招商銀行、深發展成為30多元的高價股�？蛇@些高價銀行股的業績成長預期較好，以浦發銀行為例，2000年至2006年的凈利潤分別為9.27億元、10.62億元、12.85億元、15.66億元、19.30億元、24.85億元、33.53億元；2007年上半年又同比增長59.26%，達到25.54億元。從某種程度上說，持有銀行股帶來投資收益的上市公司，與銀行類上市公司的增長預期是不同的。友誼股份今年中期凈利潤同比增長130.25%，其中的一個重要因素，是出售了329萬股浦發銀行股票。該公司還持有2947.78萬股浦發銀行，初始投資成本只有6620.08萬元，每股不到3元。按目前浦發銀行50多元的股價推算，友誼股份可謂賺得“盆滿缽滿”。

　　然而，可供交易的金融類資產終究會賣完，公司持續發展還得依靠主業。若剔除這些“橫財”，許多績優上市公司的業績形象將“黯然失色”，甚至有的還將暴露出許多問題。例如，兩面針上半年的主營產品牙膏營業收入，比去年同期下滑40.94%。該公司承認，面對同行大幅降價形成的牙膏市場重新洗牌，顯得應對不足，原有的價格優勢被削弱。

　　據了解，上海石化在香港舉行業績說明會，其公司高層表示，將會視情況清空上石化手中的原始股，最終將不會再持有證券投資。資料顯示，上海石化上半年已出售了1000多萬股的浦發銀行和300萬股的置信電氣，獲利4.08億元，目前，上海石化還余有1000萬股浦發銀行。

　　可見，上市公司炒股票獲得巨額投資收益，不是長久之計。能夠從證券投資中獲得如此豐厚的高收益，也是很難經常碰到的。一方面，不少公司的低價持股屬于“歷史產物”，許多是原來沒法變現的法人股；另一方面，股市已經大幅上漲，像雅戈爾、兩面針、S上石化、友誼股份那樣賺得“盆滿缽滿”，很難簡單“拷貝”。

　　因而，對于投資者來說，在評價每股收益和市盈率時，一定要看其中的含金量。若是投資收益支撐的股價大幅上漲，就必須考慮其維持公司業績高增長的持續性。對于中期投資收益推動形成的上市公司整體業績高增長，同樣要留一份清醒。