申銀萬國 桂浩明

　　滬市自突破5000點之后，連著多日繼續上漲，到本周二最高已上行突破了5200點。從周二的高點往前推，股市是一口氣上漲了7天，累計漲幅超過了550點，平均每天的漲幅差不多在80點左右。如果日后大盤仍然保持這樣的格局，那么再有10個交易日就能夠看到6000點，到年底的時候恐怕10000點也不在話下了。

　　于是，一個很現實的問題也就擺在了大家目前：九月股市持續上漲，這可能嗎？

　　事實上，伴隨著大盤的上漲，股市也是面臨著越來越大的股價估值方面的壓力。盡管上市公司的業績增長很快，今年上半年的平均增幅在7成左右，前三季度估計也不會低多少。但是，畢竟股票價格的上漲更快，今年以來平均已經翻了一番還多。這樣，股票平均市盈率仍然在上升。盡管現在有人想出了PEG的概念，也就是更加強調企業的成長。但當股價的上漲速度大大超前于業績提升的時候，這樣的概念也是蒼白無力的。應該說，對于這一點，任何理性的投資者也是很容易看到的。因此說，后市大盤也就不太可能繼續單邊上漲。

　　這次股市沖擊5000點，沒有像前幾次站上整數關后，出現明顯的調整，而是繼續上漲。但這并不意味著股市就沒有調整壓力。實際上，最近一段時間，大盤在盤中波動也是比較明顯的，日K線經常出現上下影線，這客觀上也是5000點壓力的一種體現。同時，也有相當一批

　　顯然，大盤在不斷上漲的過程中，也一直在進行著調整。但問題在于，在這段時間大盤藍籌股表現得異常強勁，它們輪番大幅上漲，通過其權重作用深刻地影響到了整個大盤，使得股市指數維持了很強的走勢。不過，隨著大盤藍籌股價格的不斷創新高，客觀上也帶來了日趨嚴重的價值高估，多數股票的疲弱表現不但與股指走勢形成反差，也會在一定程度上動搖市場的股民基礎。當這種因素不斷積累之后，會引發股市的調整行情。

　　當然，如果近期股市出現調整，一般來說在形式上也是會比較溫和的，不太可能表現為暴跌，因為畢竟這只是為了修正上漲的速率、改善市場的結構，充分消化上漲過快所積累下來的獲利盤，而不是改變市場的運行趨勢。也不排除調整就是以盤中的較大震蕩這種形式完成。從日K線圖看，在股指偏離5天均線比較遠的時候，難免會出現回拉的局面。而在連續多次有回拉動作出現后，很可能還會出現短期跌破5天線、考驗10天線的走勢。

　　對于市場來說，面對5000點上方的壓力，無論從什么角度來說，近期都很需要調整。