張煒

　　5000點(diǎn)以上的“恐高癥”明顯加劇，一是“只賣不買”的聲音多起來，二是“是不是該轉(zhuǎn)炒H股”成為一大困惑。有投資者提出，A股與H股的差價(jià)已經(jīng)由今年3月的40%左右上升至目前的90%以上，H股明顯比A股更有投資價(jià)值，轉(zhuǎn)炒H股是規(guī)避A股高位風(fēng)險(xiǎn)的手段。

　　據(jù)了解，由中國(guó)銀行推出的“港股直通車”業(yè)務(wù)已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。按中國(guó)銀行董事長(zhǎng)肖鋼上周在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上的說法，“港股直通車”將于本周在天津開始受理客戶申請(qǐng)，并逐步推廣到40個(gè)重點(diǎn)城市。在兩大因素的作用下，可以預(yù)料“港股直通車”的“頭班車”將非常熱鬧。一方面，A股有“恐高癥”，促使部分投資者將港股作為分流的投資對(duì)象，規(guī)避單一投資A股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。有人會(huì)認(rèn)為，既然港股如此“價(jià)廉物美”，又何必在A股市場(chǎng)“死守陣地”。另一方面，內(nèi)地有不少投資者熱衷在投資上“嘗鮮”，當(dāng)年開放內(nèi)地居民投資B股的熱鬧景象，便是一個(gè)典型例子。有報(bào)道稱，上海市民咨詢相關(guān)情況的電話幾乎打爆了中行的客服熱線，有的預(yù)約客戶計(jì)劃投資3000萬元人民幣。正是預(yù)計(jì)到“北水南調(diào)”的效應(yīng)，作為成熟市場(chǎng)的香港股市亦出現(xiàn)了“騷動(dòng)”。上周，恒生指數(shù)創(chuàng)1998年10月以來最大周漲幅，國(guó)企指數(shù)漲幅更是高達(dá)19.77%。本周一，香港股市收市前最后一分鐘，恒生指數(shù)一舉突破歷史高點(diǎn)23557.74點(diǎn)，創(chuàng)下新高23582.66點(diǎn)，全日大漲655.84點(diǎn)，漲幅2.86%。國(guó)企股受到市場(chǎng)的追捧，中移動(dòng)收盤于100.6港元，上漲4.14%，成為港交所首家股價(jià)破100港元的內(nèi)地上市公司。

　　投資香港股市，成為內(nèi)地居民的熱門話題，在流動(dòng)性過剩的背景下，涌入香港股市的資金可以預(yù)期。據(jù)稱，已有外資金融機(jī)構(gòu)就此調(diào)高了未來一年內(nèi)地流入香港股市的資金規(guī)模，由原來受惠于銀行QDII的200億美元資金，提高至400億美元資金。

　　然而，投資香港股市，有必要三思而后行。當(dāng)前最突出的問題是投資者更多考慮到收益，而忽視風(fēng)險(xiǎn)。其一，人民幣升值的匯率風(fēng)險(xiǎn)。若人民幣一年內(nèi)升值3%—4%，該部分是需要從投資者“炒港股”的收益中扣除的。按以往的經(jīng)驗(yàn)，由于港股暴利機(jī)會(huì)小于A股市場(chǎng)，購買基金有15%至30%年收益就屬于相當(dāng)不錯(cuò)。如果內(nèi)地居民用人民幣購匯投資港股，非但要支付換匯的手續(xù)費(fèi)，而且面對(duì)人民幣升值。其二，港股同樣可能存在“恐高癥”。在開放內(nèi)地居民直接投資的利好刺激下，恒生指數(shù)已出現(xiàn)大幅上漲，并于本周一突破歷史高點(diǎn)。一旦內(nèi)地居民的資金開始進(jìn)入，不是沒有出現(xiàn)獲利回吐的可能。港股的走勢(shì)不同于A股，同時(shí)受到多個(gè)國(guó)際市場(chǎng)的影響，尤其是美國(guó)股市。在目前美國(guó)次貸危機(jī)余波未平的情況下，港股也面臨“恐高癥”發(fā)作的風(fēng)險(xiǎn)。其三，信息不對(duì)稱。影響港股走勢(shì)的因素多于A股市場(chǎng)，如美國(guó)或歐洲的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對(duì)此，大部分內(nèi)地投資者并不熟悉，掌握起來具有難度。單單是了解美國(guó)股市的動(dòng)態(tài)，由于時(shí)差因素，內(nèi)地投資者恐怕要犧牲不少睡眠時(shí)間。若投資于非內(nèi)地上市公司，內(nèi)地投資者不熟悉公司的運(yùn)作及國(guó)外市場(chǎng)，更難以判斷真實(shí)的投資價(jià)值。港股不同于A股，不是單靠投機(jī)，而是以價(jià)值投資為基礎(chǔ)。與國(guó)際上大的機(jī)構(gòu)“共舞”香港股市，內(nèi)地投資者面對(duì)信息不對(duì)稱，且投資手段單一。其四，交易規(guī)則不熟悉。香港股市實(shí)行T＋0交易、信用交易、期貨交易規(guī)則、無漲跌停板限制等，實(shí)際上投資風(fēng)險(xiǎn)更大。交易規(guī)則允許無漲跌停板限制，但港股交易一般比較平穩(wěn)，單日漲跌超過3%，就屬于大漲大跌范疇，不可能因投機(jī)而像國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)那樣飆升10%。

　　可見，港股對(duì)5000點(diǎn)以上“恐高”的A股資金有一定吸引力，但A股市場(chǎng)仍將是主戰(zhàn)場(chǎng)。正因?yàn)榇耍�“北水南調(diào)”下的A股市場(chǎng)沒有聞聲大跌，相反，不斷刷新歷史新高。對(duì)內(nèi)地投資者來說，可以把港股作為資產(chǎn)配置的品種之一。但若抱著投機(jī)或大賺一把的想法，還是趁早別把香港股市當(dāng)作“樂土”。

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