證券時(shí)報(bào)記者 方巖

　　“今年以來(lái)市場(chǎng)環(huán)境已發(fā)生很大變化，市場(chǎng)交投十分活躍，這給市場(chǎng)操縱、內(nèi)幕交易等不法行為牟取利益提供了可能。監(jiān)管部門及時(shí)查處違法違規(guī)事件，有利于化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。”銀河證券研究中心主任滕泰如此評(píng)價(jià)今年以來(lái)的證券市場(chǎng)監(jiān)管行動(dòng)。

　　的確，火熱的股市，狂熱的股民，積聚的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。值得慶幸的是，監(jiān)管部門與“市”俱進(jìn)，出臺(tái)并實(shí)施了一系列政策和措施，力保市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展。

　　監(jiān)管新政魚(yú)貫出

　　今年3月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于開(kāi)展加強(qiáng)上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)有關(guān)問(wèn)題的通知》，上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)由此全面鋪開(kāi)。有關(guān)專家認(rèn)為，“這是證監(jiān)會(huì)在新形勢(shì)下加強(qiáng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)、夯實(shí)資本市場(chǎng)基石的有力之舉”。深交所綜合研究所副所長(zhǎng)肖立見(jiàn)強(qiáng)調(diào)說(shuō)，“招商銀行等十家公司，在6月初率先披露公司治理自查報(bào)告及整改計(jì)劃，標(biāo)志著公司專項(xiàng)治理活動(dòng)已取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。目前每天都有一批公司‘接力’整改，為這項(xiàng)監(jiān)管新政最終全面落實(shí)提供了保證。”

　　進(jìn)入5月份以后，股指加速上揚(yáng)，上證指數(shù)一舉沖上4000點(diǎn)大關(guān)，牛市已有“脫韁”之虞。證券監(jiān)管部門和有關(guān)政府部門及時(shí)出臺(tái)并實(shí)施了一系列政策措施。

　　———中國(guó)證監(jiān)會(huì)于5月11日、5月23日兩次發(fā)出加強(qiáng)投資者教育、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的通知，從充分揭示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)化監(jiān)管角度，系統(tǒng)部署開(kāi)展投資者教育工作。國(guó)務(wù)院有關(guān)部委對(duì)此給予了很高評(píng)價(jià)，認(rèn)為“這個(gè)文件寫得好，通俗易懂”。

　　———監(jiān)管部門聯(lián)手執(zhí)法機(jī)關(guān)，加大證券市場(chǎng)違法違規(guī)行為的打擊力度，重點(diǎn)查處了杭蕭鋼構(gòu)、吉林敖東、延邊公路涉嫌違規(guī)信息披露和內(nèi)幕交易等證券違法犯罪案件。滕泰說(shuō)，“監(jiān)管部門果斷查處杭蕭鋼構(gòu)事件，并對(duì)相關(guān)責(zé)任人繩之以法，對(duì)不法行為產(chǎn)生極大威懾力，可以有力遏制內(nèi)幕交易行為的蔓延”。

　　———央行同時(shí)調(diào)整利率、準(zhǔn)備金率和匯率浮動(dòng)區(qū)間；銀監(jiān)會(huì)加快推動(dòng)QDII工作以分流股市資金。

　　———財(cái)政部提高證券交易印花稅稅率。有分析人士稱，“如果說(shuō)調(diào)整印花稅助長(zhǎng)了市場(chǎng)短期風(fēng)險(xiǎn)，不如說(shuō)調(diào)整印花稅更有利于降低市場(chǎng)長(zhǎng)期的、更大的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　———深滬交易所嚴(yán)查高管違規(guī)買賣股票；深交所還規(guī)范上市公司重大合同信息披露，從制度上杜絕類似杭蕭鋼構(gòu)事件的重演。

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　　在短短一個(gè)月時(shí)間里，出臺(tái)如此頻密的政策措施，體現(xiàn)了管理部門與“市”俱進(jìn)強(qiáng)化監(jiān)管的決心。

　　監(jiān)管理念市場(chǎng)化

　　“當(dāng)前資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境和運(yùn)行機(jī)制正在發(fā)生一系列的重要變化”———這是中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林日前出席上市公司高峰論壇時(shí)，對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀作出的判斷。

　　事實(shí)的確如此。伴隨著大盤股的發(fā)行和股指的步步走高，今年以來(lái)資本市場(chǎng)規(guī)模急速壯大，深滬總市值一度接近19萬(wàn)億元，與2006年GDP總值20.94萬(wàn)億元已相去不遠(yuǎn)。與此同時(shí)，投資者開(kāi)戶數(shù)節(jié)節(jié)攀升，并在5月底突破1億戶大關(guān)，市場(chǎng)投資結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生巨大變化，甚至一度出現(xiàn)散戶“逼空”機(jī)構(gòu)的景象。與之伴生的是儲(chǔ)蓄大搬家，這其中既有居民投資意識(shí)覺(jué)醒因素，也包含有巨大財(cái)富效應(yīng)刺激下的從眾行為。

　　資本市場(chǎng)的高速發(fā)展，也給監(jiān)管部門提出了新要求。是沿襲曾經(jīng)的行政調(diào)控思維，還是把握市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，用市場(chǎng)化手段加以應(yīng)對(duì)？答案無(wú)疑是后者。因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)模、結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)發(fā)生巨變，單純的行政手段已很難令市場(chǎng)俯首帖耳。如果違背市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律，就容易給市場(chǎng)發(fā)出錯(cuò)誤信號(hào)，其結(jié)果往往得不償失。

　　權(quán)威人士指出，5月中旬以來(lái)出臺(tái)的一系列政策措施，“都以市場(chǎng)化原則為導(dǎo)向，以經(jīng)濟(jì)手段和法律手段為依托，對(duì)抑制市場(chǎng)過(guò)分投機(jī)炒作，防止股市泡沫過(guò)度積累，防范化解風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)股市長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)產(chǎn)生了積極的作用。”特別是，此次證券交易印花稅調(diào)整沒(méi)有事先走漏風(fēng)聲，保證了所有市場(chǎng)參與方的信息公平，防范了政策制定與執(zhí)行中的道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　“證券市場(chǎng)是市場(chǎng)化運(yùn)作程度很高的市場(chǎng)，從理論上講，監(jiān)管部門應(yīng)力求減少對(duì)證券市場(chǎng)的調(diào)控。萬(wàn)不得已要調(diào)控市場(chǎng)，也應(yīng)采取市場(chǎng)化手段，避免使用行政手段。”肖立見(jiàn)說(shuō)。

　　不過(guò)，當(dāng)市場(chǎng)機(jī)制失靈、處于非理性的時(shí)候，光靠市場(chǎng)監(jiān)管可能解決不了市場(chǎng)問(wèn)題，輔之一些調(diào)控性措施，抑制市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)和投機(jī)也是必要的。肖立見(jiàn)說(shuō)，“即使是市場(chǎng)化運(yùn)作程度很高的成熟市場(chǎng)，也有過(guò)政府在必要時(shí)調(diào)控股市的先例。”

　　有關(guān)專家提出，由于中國(guó)資本市場(chǎng)仍處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段，因此還須在實(shí)踐中不斷探索市場(chǎng)化調(diào)控手段。比如當(dāng)市場(chǎng)過(guò)熱、供需失衡時(shí)，要積極推動(dòng)優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)和中小企業(yè)上市，進(jìn)一步引導(dǎo)H股、紅籌股公司在A股市場(chǎng)上市，以擴(kuò)大供應(yīng)量。此外，還應(yīng)該進(jìn)一步完善退市制度，健全優(yōu)勝劣汰機(jī)制，真正實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。政策出臺(tái)時(shí)機(jī)的選擇與把握也很重要，在針對(duì)股市內(nèi)在缺陷、固有風(fēng)險(xiǎn)制定和實(shí)施重要政策措施時(shí)，應(yīng)該充分做好政策解讀和溝通引導(dǎo)工作，使投資者形成穩(wěn)定的政策和心理預(yù)期。

　　監(jiān)管合力待加強(qiáng)

　　隨著WTO過(guò)渡期的結(jié)束，我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度將進(jìn)一步提高：恢復(fù)審批證券公司設(shè)立、QFII投資額度提高至300億美元、合資券商業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大……在此大背景下，證券市場(chǎng)監(jiān)管形勢(shì)將更加復(fù)雜，監(jiān)管任務(wù)將更加繁重，因此必須形成更加強(qiáng)大的監(jiān)管合力，為資本市場(chǎng)健康發(fā)展保駕護(hù)航。

　　肖立見(jiàn)建議，在加強(qiáng)和優(yōu)化上市公司監(jiān)管的同時(shí)，要擴(kuò)大監(jiān)管范圍，將大股東、上市公司高管和相關(guān)利益者納入直接監(jiān)管的視野；在加強(qiáng)和優(yōu)化上市公司信息披露監(jiān)管、內(nèi)幕交易監(jiān)管、市場(chǎng)操縱監(jiān)管的同時(shí)，要擴(kuò)大監(jiān)管內(nèi)容，將大股東、上市公司高管股票交易監(jiān)管納入監(jiān)管的重點(diǎn)；在堅(jiān)持依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管的同時(shí)，要?jiǎng)?chuàng)新監(jiān)管方式，努力提高監(jiān)管的針對(duì)性、及時(shí)性、有效性，進(jìn)一步發(fā)揮監(jiān)管對(duì)市場(chǎng)規(guī)范、健康發(fā)展的支持保障作用。

　　“目前我們國(guó)家的證券監(jiān)管人手還顯得不足，而美國(guó)證券監(jiān)管隊(duì)伍多達(dá)數(shù)千人，因此證監(jiān)會(huì)須與深滬交易所、各地派出機(jī)構(gòu)緊密互動(dòng)，加強(qiáng)與銀行、保險(xiǎn)等金融部門配合，努力構(gòu)建完善的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)體系，以形成強(qiáng)大的監(jiān)管合力。”滕泰說(shuō)，“更為重要的是，要強(qiáng)化證券監(jiān)管部門的行政執(zhí)法權(quán)力，加強(qiáng)對(duì)違法違規(guī)行為的事前與事中監(jiān)管，給投資者一個(gè)公正、高效和透明的市場(chǎng)。”

　　有關(guān)專家還提出，完善的證券市場(chǎng)監(jiān)管體系必須借助社會(huì)化的監(jiān)督力量。應(yīng)當(dāng)有意識(shí)地鼓勵(lì)民間維權(quán)團(tuán)體的建立和運(yùn)作，加強(qiáng)媒體監(jiān)督，培植社會(huì)力量參與證券市場(chǎng)監(jiān)管，從而彌補(bǔ)政府和司法功能的不足。

　　記得一年前，深交所總經(jīng)理張育軍與媒體記者品茗交流時(shí)曾這樣說(shuō)：“我們不能好了傷疤忘了疼！越是市場(chǎng)好的時(shí)候，監(jiān)管越不能放松。當(dāng)牛市退潮時(shí)，才不至于留下丑聞、黑幕等‘臭魚(yú)爛蝦’之類的東西。”

　　即便是一年后的今天，斯言依然讓人振聾發(fā)聵，極具警醒意義。證券監(jiān)管任重道遠(yuǎn)！(本系列完)

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