-經(jīng)濟人之馬光遠(yuǎn)專欄

　　政府出臺上調(diào)印花稅的舉措，被視為對股民“敬酒不吃吃罰酒”的變臉，并且如果股民繼續(xù)“最后的瘋狂”，釋放國有股甚至征收資本利得稅等更嚴(yán)厲的“鎮(zhèn)壓”措施也非不可能，政府有的是對付股市過熱的手段，只是出于呵護市場的考慮一直隱忍不發(fā)，孰料此等良苦用心被投資者視為軟弱而恣意嘲諷，于是半夜奇襲，股指應(yīng)聲而落。

　　且不說這種妄揣“圣意”的合理性，但就5月30日股市的暴跌來看，政府和投資者都傷痕累累，沒有贏家。政府出臺調(diào)控措施的時機和方式顯然難以給人正大光明的印象。雖然亞當(dāng)·斯密將政府定義為“守夜人”，但很少有哪個國家的政府選擇半夜出臺公共政策。情緒性的措施迎來的是市場情緒化的反應(yīng)，投資者感到被愚弄，政府仍然怒意未平，拒絕對政策進行解釋。雙方的信任降至零度，政府和投資者的關(guān)系成了真正的斗智斗勇的博弈，而且這種情緒很容易誤判政府對股市的態(tài)度，影響政府的公信力，這顯然不是大家希望看到的結(jié)果。

　　毫無疑問，對政府和投資者而言，雙方對市場的基本價值觀應(yīng)該是一致的。打造一個穩(wěn)定、健康、有競爭力的文明市場，是投資者和政府共同的目標(biāo)，無論暴漲還是暴跌，都非雙方的選項，這從政府今年以來對股市采取的“軟性”的貨幣政策調(diào)控可見一斑。即使是這次出臺上調(diào)印花稅的“剛性”財政政策，雖有“教訓(xùn)”市場，彰顯政府權(quán)威的嫌疑，但并非市場不可承受之重，亦非打垮股市的重藥。市場的劇烈反應(yīng)，并非對調(diào)控手段本身的回應(yīng)，而是因為政府并沒有把投資者作為一個應(yīng)該尊重的合作方，而且在政策的意圖和價值目標(biāo)方面保持神秘，所謂“法不可知，則威不可測”。這種調(diào)控理念顯然難以得到投資者的積極回應(yīng)，雙方博弈的結(jié)果就是兩敗俱傷，政府應(yīng)當(dāng)尋找能使雙方共贏的政策的均衡點。

　　從當(dāng)前市場的發(fā)展來看，內(nèi)地股市已經(jīng)奠定了一個較好的制度基礎(chǔ)，特別是

股權(quán)分置改革的完成，更給未來的發(fā)展注入了制度活力，中國宏觀經(jīng)濟的基本面很好，企業(yè)利潤也有較好的回報股東的表現(xiàn)，考慮到中國在金融領(lǐng)域國際競爭力的提升速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于中國實體經(jīng)濟，政府采取一些扶持措施為資本市場的發(fā)展提速，是未來決定中國核心競爭力的關(guān)鍵。從這個角度而言，決定政府政策和判斷股市是否健康的關(guān)鍵因素不是股市的“高度”——指數(shù)的上漲，而是指數(shù)上漲的速度。眾所周知，一個以百米速度跑完馬拉松的選手，即使不被累死，也會耗盡體能。投資者對此應(yīng)該有正確解讀，政府也有必要向投資者解釋自己的政策目標(biāo)。這樣，政府就沒必要為了追求政策效果而突襲市場，股民亦不會以砸大盤而回應(yīng)政府。

　　既然雙方都期望一個持久的牛市，政府不能擔(dān)心政策被稀釋而不去向市場解釋自己的善意，這不是一個自信政府應(yīng)有的心態(tài)。對于投資者而言，亦應(yīng)舒緩情緒，正確回應(yīng)，選擇合作而不是和政府較勁，正如媒體所言，政府與股民應(yīng)該選擇“共舞”而非“動武”，推動股市的穩(wěn)步上漲。龜兔賽跑的故事昭示我們，最后的勝利者并不是那個最快的，而是最穩(wěn)健的。如雙方仍然選擇情緒化的操作，斗智斗勇，結(jié)局只能是進一步的調(diào)控措施，如此則股市可能重新回到漫漫熊途，一蹶不振。

　　當(dāng)然，應(yīng)該看到，中國股市的轉(zhuǎn)軌色彩非常濃厚，內(nèi)幕交易和虛假信息非常嚴(yán)重，利益關(guān)系的盤根錯節(jié)使政府又不能對此加以嚴(yán)懲，這是投資者在某種程度上選擇投機而不是長期價值投資的主要原因。杭蕭鋼構(gòu)的大單疑云，廣發(fā)借殼的泄密內(nèi)幕，政府對此都沒有給出讓投資者滿意的回答，這應(yīng)該是投資者對政府政策不能正確解讀的主要原因。對此不能下狠心解決，即便政府不予調(diào)控，好不容易凝聚的人氣也必將散去，政府將成為“孤獨的舞者”。因此，政府應(yīng)當(dāng)下狠心明確自己的角色和定位，使“股市有風(fēng)險，入市須謹(jǐn)慎”的風(fēng)險完全成為投資風(fēng)險而不是政策風(fēng)險，讓“國家信用”真正嬗變?yōu)椤笆袌鲂庞谩薄Ｕ�府除了做好信息披露和市場監(jiān)管之外，不再對市場本身進行調(diào)控。當(dāng)然這還需要政府理念的躍變，更需要金融領(lǐng)域的進一步開放。到那時，政府再也不會半夜出臺政策調(diào)控市場，股民亦可安然入睡。

　　(作者系經(jīng)濟學(xué)博士)

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