陳華良/文

　　目前監(jiān)管層已經(jīng)開始關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長引發(fā)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)，央行三率“組合拳”并沒有扼制市場繼續(xù)上漲的熱情，我們認(rèn)為上證指數(shù)在4000點(diǎn)左右上升步伐開始放緩，短期內(nèi)市場已在預(yù)期利空政策出臺并保持謹(jǐn)慎，目前的上漲更可能是短線資金入場的交易性機(jī)會，并不能完全說明未產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的降溫效果。盡管長期仍可繼續(xù)看好，畢竟當(dāng)前市場整體估值水平接近50倍，各種概念炒作趨于熱化，在沒有進(jìn)一步更為明朗的企業(yè)業(yè)績增長數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場中短期內(nèi)上漲動力有限。目前央行采取組合型緊縮政策盡管相對溫和，但首次向市場清晰表明了關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的態(tài)度，我們不排除出臺進(jìn)一步政策的可能性。

　　三四月份的低價(jià)股、垃圾股炒作與急劇上升的開戶數(shù)有關(guān)，即大量新增投資者缺乏成熟的投資經(jīng)驗(yàn)而偏好于消息、概念炒作。重組、借殼、參股金融等題材都受到過追捧，我們認(rèn)為當(dāng)前能支持低價(jià)股繼續(xù)快速上漲的動力已經(jīng)減緩，而績優(yōu)藍(lán)籌經(jīng)過一段時間的盤整已積蓄上漲動力，隨著投資者在高估值環(huán)境下回歸業(yè)績挖掘的基礎(chǔ)理念，績優(yōu)藍(lán)籌仍會受到關(guān)注。

　　4000點(diǎn)的盤整對當(dāng)前市場構(gòu)成一定的心理壓力，盡管我們認(rèn)為中國宏觀經(jīng)濟(jì)的長期增長和企業(yè)盈利能支撐這一點(diǎn)位，但短期看快速上漲已經(jīng)給市場帶來很大壓力，自身也有結(jié)構(gòu)性調(diào)整的需要。調(diào)整的觸發(fā)因素可能是經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的短期波動影響市場情緒，也可能是市場自身的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換需要，但盤整無疑會更有利于未來市場走好。●