香港報道 本報記者 于曉娜

　　5月30日零點剛過，中國財政部公布了一個足以震顫市場的決定：將股票交易印花稅從0.1%提高到0.3%。

　　當日，市場反應劇烈。

　　滬市大盤跳空低開247.51點，隨即攀升，最高比前日僅跌不足60點，很多欲拋盤散戶見狀開始“安心”，連呼“大盤強勢”，未曾料旋即，大盤便掉頭逐步向下，將前兩日的火熱行情消耗殆盡。

　　德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿稱，這可以說是“中國政府試圖抗擊A股泡沫的最嚴厲的一次嘗試”。

　　加征印花稅，究竟能“拉”住股市多久？

　　香港福昌證券總經理藺常念稱，“這樣的手段不會長久，心理影響的成分仍然大過實際作用，最‘辣’的一招還沒有出，那就是資本利得稅。”

　　臺股因資本利得稅大傷元氣

　　“如果一下子征收20%的資本利得稅，在目前情況下可能會太過嚴厲。”馬駿認為。

　　從歷史上看，A股股票交易印花稅介于0.1%-0.6%之間。馬駿表示，本次政府選擇提高印花稅而不是資本利得稅，主要是因為印花稅相對更加靈活，可以多次動用。

　　而對A股來說，通過加征印花稅，對市場的調控效果還是理想的。

　　1997年5月12日，印花稅從0.3%上調到0.5%，導致A股股指在隨后4個月的調整幅度達30%。

　　德意志銀行認為，A股會有所調整，但幅度應該會低于上次的30%，主要原因是，內地流動性比當時要強得多，更重要的是經濟環境已有所變化。

　　資本利得稅對股市的“打擊”相當有效。臺灣地區股市當年就因為實施股票所得稅而大跳水達80%。

　　1980年代的臺灣股市，跟滬深股市當前的情況有些類似，炒股已經成為全民運動。除市場充滿了不規范之外，當局對于市場種種調控措施也屢次失效，包括加征印花稅。

　　當時，臺灣股市從1983年1月的442點，一路攀升到1988年9月的8402點。在此情況下，1988年9月24日，臺灣當局宣布，從1989年開始征收資本增值稅。

　　9月26日開盤后，臺灣股市連續18個交易日無量跌停，每天成交由之前的700億元臺幣，驟降至每天僅10億元臺幣。最低的一天只有1.32億元臺幣。

　　18天以后，臺灣股指從24日收盤的8789.78點，直落3174.45點，跌幅達37%。

　　臺灣投資者損失慘重，各種股民抗議活動頻出。后來，臺灣當局迫于壓力，決定放棄征稅計劃，并開始“做多”股市。

　　當年10月22日開始，市場開始傳出利好，進入反彈通道，并持續了1個月，股指從10月21日的5615.33點，反彈至11月22日的7485.97點，累計上升1870.64點，升幅約21.2%，但仍未彌補此前的跌幅。

　　即便如此，市場因信心不足，尤其是散戶嚇破了膽，臺灣股指再次掉頭向下，跌破前期低點5615.33點，1989年1月5日收報于4873.18點。

　　資本增值稅對股市的“殺傷力”由此可見。

　　對于臺灣地區股市的慘痛經歷，臺資在港最大的券商之一凱基證券董事鄺民彬坦陳，增收資本利得稅“不是很好的工具”，因為實在“太重”、“太刺激”，不到萬不得已，不應出此重拳。

　　“還不如買H股”

　　A股股民究竟該何去何從？

　　也許，很難有人能給出正確答案。

　　對此，鄺民彬表示，這還要看A股股民怎么看內地股市的上升空間，以及風險承受能力如何。

　　“如果我自己是一個A股股民，我恐怕會覺得，還不如買H股算了，畢竟這么便宜”，鄺民彬笑稱。他表示，目前雖然港股已受到內地影響，但如果內地一直這么“大升”上去，港股可能反而更加“警惕”，不會隨便跟風。

　　A股究竟會調整多少，持續多久時間呢？

　　目前，相對于A股此前已累積的升幅，5月30日大跌6.5%仍顯“不夠”，“20%應該是一個比較健康的調整幅度”。鄺民彬表示。

　　德意志銀行亦預計，如果這次市場調節幅度在5%-20%。

　　但如果市場完全忽視這次調整，繼續以令人難以置信的速度攀升，那么很可能進一步提高印花稅。

　　如果A股市場的調整幅度過大，比如短期內達到40%-50%，政府就有可能面臨救市壓力，“當然，可能性非常小”。馬駿稱，“現在還很難判定是否因此推出資本增值稅。”　

　　藺常念表示，現在許多股市的印花稅都很低，很多甚至都是免征，香港目前是0.1%，政府曾承諾取消印花稅，雖然目前還沒有取消，但這始終是個方向。

　　鄺民彬稱，這次印花稅提高，效果比較直接。相信政府會觀察市場的反應，如果必要的調整出現之后，股市呈現小幅微升，那么是最佳狀態。

　　如果快速創新高的故事再次上演，那么相信股市之“災”難免，甚至港股也難免其禍。