皮海洲

　　牛市壯人膽。置身于牛市之中，投資者的身上也是一身牛氣。不僅面對股市行情投資者牛氣沖天，就是面對市場上的利空消息，投資者的“牛眼”里也根本沒把它當回事。如這一年多來，央行一次又一次地上調存款準備金率與加息，“組合拳”都出了，證監會連續兩次警示“買者自負”，投資者都把它當成了耳旁風。甚至每一次利空消息的出臺，都被股市理解成了利空出盡。

　　與熊市相比，牛市對利空的反應確實要遲鈍許多，不會動不動就被利空消息所嚇倒。畢竟牛市里存在著賺錢效應，在賺錢效應的驅使下，許多新股民涌進股市，許多場外資金涌進股市，以至股市里資金充沛、人氣沸騰。而在這種火爆的氣氛中，一般的市場利空還真難以對市場構成威脅，僅僅只是成為場外資金低位進場的一次次機會。

　　當然，市場之所以沒把一些利空消息放在眼里，實際上也與一些利空消息過于“溫柔”有關。時下的這輪牛市是因股改而起，同時也肩負著上市公司股改、大中型國企上市、大小非減持套現的歷史使命。也正因如此，對于本輪牛市行情，管理層等有關各方都予以精心呵護。管理層更多地推出了一些相對溫和的措施，如上調存款準備金率與加息，

證監會的兩次“買者自負”的警示等，希望市場能夠自我調節，能夠穩步向前。但市場顯然誤讀了這些措施出臺的背景，鑒于這些措施明顯缺乏對市場的殺傷力，以至于投資者把有關方面的好心當成了無用的嘮叨。

　　作為管理者，并不缺少調控股市的手段。如1996年監管部門動用了“十二道金牌”，最后終于以一紙《人民日報》社評把瘋狂的股市打壓了下去。當然，現在的管理者其監管水平較之于11年前有了很大的進步，恐怕不會再用社評那樣的行政手段來打壓股市了。

　　但要調節市場同樣不缺市場手段。所以，當管理者一次又一次地向市場發出信號的時候，當證監會一而再再而三提醒投資者注意投資風險的時候，市場視而不見置若罔聞，結果終于招來了重手：上調

證券交易印花稅，將證券交易印花稅的稅率由現行1‰調整到了3‰。于是我們看到，在5月30日的交易中，股市一片狼藉，上證指數大跌281點，跌幅達到6.5%，兩市跌停的個股達到850余只(不含ST股)。股市終于沒有像此前加息等利空出臺一樣走出低開高走的走勢來，投資者尤其是近年來入市的新股民終于嘗到了政策性利空所送上的苦酒。這杯苦酒不正是投資者自找的嗎？筆者相信，如果這一次上調

股票交易印花稅的政策仍然不能令市場猛醒的話，不排除還有更強烈的利空政策在后面等著。

　　哪怕我們處于牛市之中，也要有防范風險的意識。而這種防范風險，不僅僅是要防范市場自身的風險，同時也要防范政策性風險。換一句話說，就是要對政策性利空予以充分的重視。否則，還有更大的苦頭在后面等著我們。

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