許青安

　　“老鼠倉”、“股票操縱”,是系統性“泡沫”的發源地，中國股市真正的風險不是老百姓蘇醒的理財意識和投資熱情，而是內部交易、虛假交易、操縱價格、披露受禁資料、披露虛假誤導性的資料誘使交易等市場違法犯罪行為

　　討論1929年美國股災,往往會流于表面,只是歸咎于投機者的貪婪,其實這次

　　股災在很大程度是由于“股票操縱”,誘發系統性“泡沫”，在這之后,美國政府改變對于股市放任的態度,采取嚴格措施，控制市場風險，促使1933年《證券法》及1934年《證券交易法》的出臺。

　　“老鼠倉”、“股票操縱”,是系統性“泡沫”的發源地，中國股市真正的風險不是老百姓蘇醒的

　　繼唐建“老鼠倉”被查，又一起涉嫌股票操縱的事件曝光，5月25日廣州本地媒體報道了一證券分析師炒股被炒魷魚的消息，稱4月16日至5月18日的12個交易日，聯合證券研究所醫藥行業分析師宋華峰，就自己研究的上市公司廣濟藥業推出4篇分析報告，對該公司的業績增長大為看好。與此同時，廣濟藥業的股價從9.42元一路升至19.90元，大漲111.3%。宋華峰被聯合證券除名，原因是相關機構查明他利用本人名字開戶的賬號參與交易廣濟藥業的股票，并且從中獲利12萬元。此舉違反了《證券法》關于“證券公司從業人員不得買賣股票”等規定，深圳證券交易所和深圳證監局等相關部門正在調查此案。

　　沒有監管的有效，就沒有健康的股票市場。在證監會提出要加強投資者教育的同時，證監會加大對“老鼠倉”等違法違規的查處，《上市公司信息披露管理辦法》實施以來，杭蕭鋼構案件，被視為中國證監會立案稽查的首例信息披露違法違規案。

　　紐約股票交易所首席法律顧問理查德·伯納德在其《美國證券監管機制》中指出，“人的本性使得證券市場不得不總要防范欺詐和操縱等危險”，“唯有公平和有序的市場才能夠吸引投資者”。美國股票市場的發展史正是一部加強監管的歷史,1933年《證券法》強調政府對證券發行活動的監管，1934年《證券交易法》偏重于對證券交易和買賣活動的監管，特別關注對證券交易違法行為的查處和監控。1990年美國《市場改革法》增加了證券交易委員會在緊急情況下的處事權力。貫穿這些法令的就是“禁止證券欺詐原則”。

　　香港的一對夫婦在今年4月13日至30日期間購入道瓊斯股票，5月初就收到了起訴書。美國SEC出手果敢迅捷，美國的經驗在于，一經查證違法，必處重罰，在此種高壓之下，僥幸心理將大為減少。

　　近20年來，我國證券市場的法律法規對于違法行為處罰過輕，直接造成了兩方面的案件逐年增多：一是二級市場上的操縱證券和期貨市場犯罪，二是上市公司方面的犯罪如披露虛假信息、違規占用上市公司資金以及操縱市場等，今年以來，又有17名上市公司高管“頂風作案”，6個月之內買賣自家公司股票。

　　公司高管炒股、證券分析師炒股、“杭蕭鋼構”、“茅臺酒”、“消息市”……國內證券市場違法案件屢屢曝光，表明管理層維護股市秩序的決心。畢竟投資者(股民)是一個信息不對稱的群體，更加需要管理層的呵護，只有股民的信心才有牛市的存在，如果是股市連“賭場”都不如，牛市如何長久？

　　違法案件層出不窮，更凸顯了我們證券市場違法成本太低，相比美國證券交易委員會在面對內幕交易時的鐵腕，中國對內幕交易的處置過輕，完全沒有做到犯法、違規的成本巨大化，進而阻嚇“犯法違規”的發生，造成市場上“抓住是運氣差，抓不住就撈一把”的僥幸心理，要徹底改變這種現象唯一有效的辦法就是“重典治亂”，嚴厲查處、高額處罰、與司法共同打擊違法犯罪，給違規、犯罪分子以威懾作用。