尚無實證表明優質大型企業境內上市將對市場產生價格壓力，但在A股的資金流向上仍會產生影響。

　　財金宏論　　　

　　股市沒有正常回調的連續快速上漲讓管理層的壓力越來越大，證監會的數次風險提示已令市場確信采取擴容等市場化手段為調控股市的最佳方式，而紅籌股回歸則是擴容的重頭戲。上周末，回歸呼聲最高的中國海洋石油(0883.HK)董事長傅成玉表態，中海油已提出了回歸A股的申請，可能成為首批回歸內地A股的紅籌公司。

　　目前高處不勝寒的A股能否經受住大擴容的考驗也讓不少市場人士心里打鼓。上周

美聯儲前主席格林斯潘關于A股的評論就讓大盤震顫超過100點，足見民眾持股心理的脆弱。日前，由上交所推出的研究報告《優質大型企業境內上市價格壓力研究》，通過對中國國航等六家大型優質公司的發行與上市對A股市場價格所產生的壓力進行實證測試與分析，得出結論：無法得到優質大型企業境內上市對證券市場產生價格壓力的一致性結論。

　　該報告承認，優質大型企業上市對市場中估價水平較高、股票價格偏離內在價值的股票確實存在價格壓力的現象。不過報告表示，“如果優質大型企業上市對市場或其他股票造成所謂的‘價格壓力’，其主要動力也是來自于市場本身運行規律，優質大型企業境內上市本身在一定程度上可以強化市場的運行規律”，“這樣看來‘價格壓力’恰恰表明了我國證券市場內在的自我調節、自我完善的能力。”因此報告建議管理層繼續推進優質大型企業境內上市。

　　然而，紅籌股的回歸在A股的資金流向上依然會產生影響。西南證券的張剛認為，首先，大規模新股發行會引發申購熱潮而導致二級市場資金流向一級市場。前不久發行的交通銀行、中信銀行在申購的時候網上、網下共凍結資金規模均高達1.4萬億元以上。大盤紅籌公司海歸發行，必將吸引大量機構和散戶的資金踴躍申購，而對二級市場形成套現壓力。

　　其次，紅籌股發行將促使資金流至香港股市。紅籌公司發行A股，必將促成每股凈資產的提升，另外募集資金投向也將使得未來預期利潤增加。相關紅籌類公司必會作出利好反應，因而存在較大的投資機會。目前內地居民購匯較為便利，較多發達地區也十分方便赴港，或在內地通過其他渠道開設港股賬戶進行交易。QDII制度對投資境外股票市場的放松，也將吸引內地居民以合法的渠道進行投資。人民幣資金、外幣資金都會出現一定的外流跡象。

　　另外，紅籌海歸將引發成分股調整。由于紅籌股總市值巨大，回歸A股以后將被快速計入滬深300指數，從而沖擊目前滬深300成分股的構成，促使機構投資者在投資組合的配置上適當調低其他權重股，特別是銀行股，而準備大量資金增加海歸的紅籌A股的持倉。這樣，銀行股等權重股將會不斷遭遇套現壓力。　　本報經濟評論員　陳家林

　　進入香港恒指的九大紅籌股

　　公司　　　　代碼　恒指比重(%)　是否有意回A股

　　中國移<1>動　　0941　15.73　　　　　是

　　中海油　　　0883　3.50　　　　　　是

　　中銀香港　　2388　2.55　　　　　不明

　　中國網通　　0906　1.33　　　　　是

　　中國聯通　　0762　1.23　　　　已有相關A股上市

　　招商局國際　0144　0.92　　　　　暫無計劃

　　中信泰富　　0267　0.83　　　　　不明

　　華潤創業　　0291　0.76　　　　　不明

　　中遠太平洋　1199　0.63　　　　　不明

　　數據來源：恒指服務公司3月9日公布數據，及有關媒體報道

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