證券時報記者盧榮

　　券商概念股的猛漲不僅讓很多投資者感到意外，更讓很多QFII等外國投資者感到不解：在美、英、法等成熟的證券市場上，幾乎沒有一家上市公司參股券商，這與我國上市公司參股券商的普遍現象形成了鮮明的對比。那么，我國的上市公司為什么會對參股券商趨之若鶩？上市公司參股券商對我國證券市場的規范發展具有什么樣的現實意義？

　　青睞券商股兩大理由

　　與美、英、法等國沒有一家上市公司參股券商的情況相比，我國上市公司大量參股券商可謂對比鮮明。某創新類證券公司董事長在接受記者采訪時指出，造成這一現象的原因是多方面的。

　　一方面，一些上市公司的募集資金因找不到具有發展前景的投資項目而暫時閑置，急需尋覓好的出路，而通過參股、控股券商，可以獲取比較豐厚的投資回報，從而為上市公司培育新的利潤增長點。目前，我國大多數商品的生產能力相對過剩，是一種典型的買方市場格局，在這種情況下，上市公司投資實業項目的市場前景難以預料，存在較大的風險。況且，上市公司參與

　　至于券商股為何備受追捧，中信證券分析師黃華民認為，在趨勢看好的情況下，投資者傾向于定性分析，導致參股券商公司的股價出現高估的可能性很大；與此同時，由于一些參股券商本身還有上市預期，其未來發行價高低將決定增厚這些原始股東的凈資產多少，屆時，這些參股券商上市之前將會再次刺激參股券商上漲，但短期風險不容忽視。對于券商概念股漲幅遠遠高于純券商股上漲幅度的現象，黃華民認為，造成這種差異的主要原因在于，純券商股的上漲受制于估值水平的提升空間和可預見盈利的增長，而參股券商公司股票因信息處于不對稱狀態，投資者很難估計出參股券商公司的真實價值，再加上有其他主業價值的存在，更是加大了投資者對這類公司合理估值的判斷難度。不過，“一旦投資者意識到這類股票內含的投資風險，其股價將會以暴跌形式結束這波持續上漲行情�！秉S華民同時也指出。

　　謹防參股券商負效應

　　上市公司參股券商對上市公司的自身發展起到很多積極的促進作用。但業內人士也指出，證券行業是一個周期性非常明顯的行業，上市公司在選擇參股券商或者增資的時候，還需謹防參股券商的“負效應”。

　　本報信息部的統計顯示，2006年證券公司凈利潤的構成中有80%以上來自于自營和經紀業務收入，這也就說明我國證券公司靠天吃飯的格局仍然沒有改變。有證券公司負責人指出，券商的盈利能力強弱不一，其資質更是良莠不齊，因此，上市公司參股券商首先要看的就是公司質地。

　　同時，也有上市公司董事長指出，由于上市公司的趨之若鶩，使得很多證券公司的角色也開始出現“異化”。不少上市公司為了答謝為其取得相對稀缺的殼資源而“出過力”、“說過話”的券商，常常參股、控股相關公司，使得本來通過資本運作以實現規模擴張的股票改變了原有的性質，而成為上市公司手中的公關工具。然而，用于公關的資金實際上并未由上市公司來承擔，而是從二級市場的股票溢價中取得；更有一些上市公司將參股券商作為一種額外索取的途徑，自己坐莊或者與莊家聯手，編造虛假利潤 ，通過“內幕交易”和“黑箱作業”來操縱市場股價，欺詐中小投資者。某些上市公司配合莊家炒作，發布虛假信息，隨后加以否認，誤導中小投資者。