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境外投資大門已開 A股定價環境漸變http://www.sina.com.cn 2007年05月23日 08:17 全景網絡－證券時報
周到 在中國銀監會辦公廳《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》出臺后，境內居民境外投資的大門已進一步打開。 數據顯示，當前45家兩地上市公司的A股價格，平均比境外上市股票高一倍以上。5月21日的價格是：44家A＋H股上市公司A股加權平均報收13.3962人民幣元，H股加權平均報收6.5970港元；1家A＋S股上市公司A股報收11.94人民幣元，S股報收0.345美元。按當天港元兌人民幣中間價0.98027元計算和美元兌人民幣中間價7.6652元計算，A股加權平均價比境外上市股高106.67%。 影響商業銀行發行代客境外理財產品的不利因素，正在消除。以往代客境外理財產品額度難以用完，主要有兩個原因。一是投資對象僅限于固定收益型產品，范圍過于狹窄；二是人民幣的持續升值。前一個因素現已基本解決，后一個因素仍將長期存在。但多家銀行已經表示，新的代客境外理財產品會內置人民幣升值保護條款，將人民幣兌外幣的匯率按照一定的年度將升幅作為投資收益派發給投資者。據報道，民生銀行最大的年匯率補償為3%。因此，投資者購買商業銀行發行投資于境外股票的代客境外理財產品的后顧之憂，已基本消除。 《關于調整商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍的通知》規定：“商業銀行應選擇在與中國銀監會已簽訂代客境外理財業務監管合作諒解備忘錄的境外監管機構監管的股票市場進行股票投資。”目前，香港證監會是惟一與中國銀監會簽署合作諒解備忘錄的機構。這樣，投資者最關注的就是包括H股在內的香港上市股票了。 民間投資境外上市股票和基金的方向已經形成。人民銀行貨幣政策分析小組《2007第一季度中國貨幣政策執行報告》指出：“需逐步放寬民間持有、購買外匯和境外投資的政策限制，使企業和居民可保留國際收支各種項下的外匯收入，或以人民幣購買外匯，然后自主在境外運用……。” 這意味著市場格局將出現變化。以往，境內居民不允許投資境外股市，A股是惟一可以投資的股票。商業銀行投資港股的代客境外理財產品推出后，這一格局將迅速改變。那么，這是不是意味著H股價格將迅速向A股靠攏呢？答案恐怕是否定的。H股等香港股票的價格，已經納入歐美股市的價格體系中。由于人民幣不可自由兌換，A股價格則自成體系。讓H股向A股看齊，等于要讓高高在上的A股價格體系主導全球股市，讓全球股價再翻上一番。這就有些好高騖遠。我們憑什么慫恿國際投資者炒高世界股市？恰恰相反，允許人民幣購買外匯并投資境外股市后，A股定價體系躲進小樓成一統的環境將有所改變。這恐怕是我們不得不考慮的一個因素。 (作者系西南證券研發中心副總經理)
相關報道： 新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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