□賀軍

　　上證指數(shù)在突破4000點(diǎn)之后，仍在繼續(xù)上行。在堅(jiān)信“只要入市，一定能賺”的情況下，國內(nèi)股民為股市瘋狂。從股市交易特點(diǎn)看，彌漫著濃厚的投機(jī)氣氛，其表現(xiàn)就是過度交易、過高的換手率。統(tǒng)計(jì)顯示，2006年12月的日均交易量只有730億元，但到2007年4月份的日均交易量則達(dá)到2000億元，呈現(xiàn)出爆炸式的增長。日本在泡沫經(jīng)濟(jì)的鼎盛時(shí)期，其日均交易也沒超過2000億人民幣的等值規(guī)模；香港股市在鼎盛時(shí)期也僅為575億港元。

　　管理層對股市過熱表示了高度關(guān)注，盡管也采取一些降溫、退熱措施，但股市仍然繼續(xù)升溫。那么決策層將會采取什么政策來給股市降溫呢？市場上對降溫工具已有討論，可選的方法包括緊縮性貨幣政策、加大新股發(fā)行力度、強(qiáng)化監(jiān)管、征收資本利得稅和指數(shù)期貨推出等。在全球性的資產(chǎn)重估背景下，國內(nèi)也正在經(jīng)歷一輪資產(chǎn)重估的大潮，股市、

房地產(chǎn)就是中國資產(chǎn)重估的重要舞臺。因此，調(diào)控股市也應(yīng)該從資產(chǎn)角度來著手。

　　其實(shí)，在各種降溫的工具中，以加大股市供給的方式來“稀釋”股市狂熱，可能是有效的招數(shù)。而且，政府在這一方面是有著強(qiáng)有力的手段的。比如，中央政府可以宣布龐大的新股發(fā)行計(jì)劃，把面臨改革的大型國有資產(chǎn)上市，如對鐵道部進(jìn)行公司化改組然后上市，把三峽工程重新進(jìn)行包裝并納入上市進(jìn)程，這些項(xiàng)目的融資規(guī)模都可能會高達(dá)數(shù)千億甚至更高。除了中央級的龐大企業(yè)之外，也可以調(diào)動地方政府的積極性，允許地方將各種國有資產(chǎn)進(jìn)行包裝，然后納入到上市計(jì)劃中。在融資需求之下，相信地方政府會對此有積極性。

　　有人認(rèn)為，在牛市中加大

股票的發(fā)行量無異于揚(yáng)湯止沸，還有可能進(jìn)一步刺激股指上揚(yáng)。不過在我看來，效果如何，要看加大發(fā)行量是哪一個(gè)級別的。如果從中央到地方準(zhǔn)備多個(gè)數(shù)百億、上千億規(guī)模的巨型企業(yè)排隊(duì)上市，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是常規(guī)意義上的揚(yáng)湯了。傾盆大雨的供應(yīng)量之下，相信會對市場的預(yù)期產(chǎn)生重大影響。而從政府角度來看，這一做法實(shí)際上借著資產(chǎn)重估的大勢，加大力度推進(jìn)優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)的

證券化過程，這與我國的改革方向也是一致的。

　　綜合來看，面對當(dāng)前股市熱潮，加大重量級的供給將是順勢而為的有效措施。

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