李晶

　　在市場對央行宏調(diào)組合拳置之不理繼續(xù)大舉上攻之時，如果政府出臺調(diào)整證券交易印花稅政策，股指連續(xù)攻城拔寨的熱度現(xiàn)象是否會因此降溫？

　　“(上調(diào)印花稅)政策如果近期出臺是正常的，政府即使在當前的時點上推出該政策也是比較合適的。” 申銀萬國首席經(jīng)濟學家楊成長表示，“拋開當前市場有無泡沫的爭論，單從換手情況來看已顯示出當前市場投機氣氛的過渡膨脹，我國股市市值只有日本的一半，但近期交易量已數(shù)倍于包括日本在內(nèi)的主要亞洲經(jīng)濟體交易量的總和，這顯然是不正常的。”

　　在楊成長看來，政府如果出臺該政策的目的會是降低換手，為股市降溫。“通過調(diào)高印花稅提高市場交易成本，市場頻繁的換手必然降低，相對持股時間會稍長，這有利于引導市場投資者繼續(xù)向價值化投資理念轉(zhuǎn)變，更有利于市場的長期發(fā)展。”

　　經(jīng)濟學家、燕京華僑大學校長華生也持相同觀點。“與此前出臺的政策所不同，(可能出臺的上調(diào)印花稅)就是為冷卻市場、改變炒作之風盛行的局面，增加交易成本。”

　　從長期角度來說，政策對于股市未來的繁榮穩(wěn)定無疑產(chǎn)生重要作用，但從短期來看，如果消息一經(jīng)公布市場會作出多大反應呢？

　　“短期來講，震蕩幅度應不會太大。” 楊成長認為，“畢竟目前

　　盡管如此，歷史上歷次印花稅相應調(diào)高后大盤的走勢值得注意。

　　1992年6月12日，國家稅務總局和原國家體改委聯(lián)合發(fā)文明確按3%。的稅率繳納印花稅，雖然當天指數(shù)并沒有反應劇烈，但隨后指數(shù)在盤整一個月后即掉頭向下，一路從1100多點跌到300多點，跌幅超過70%。

　　而1997年5月12日，證券交易印花稅率由3%。提高到5%。，更是在當天就形成大牛市的頂峰，此后股指下跌500點，跌幅達到30%多。令人回味的是，與之相對應，印花稅的每一次下調(diào)，都伴隨著大盤的波段走牛。

　　1991年10月為了刺激低迷的股市，深市將印花稅率調(diào)整到3%。。大牛市行情從這里啟動，半年后上證指數(shù)從180點飆升至1992年5月的1429點，升幅高達694%。

　　1999年6月1日為了活躍B股市場，國家稅務總局再次將B股交易稅率降低為3%。，上證B指一個月內(nèi)從38點拉升至62.5點，漲幅高達50%多。B股至此步入牛市行情中。

　　2001年11月16日印花稅率再度調(diào)低至2%。，股市產(chǎn)生一波100多點的波段行情，11月16日這天正是這輪波段行情的啟動點。

　　不過對此回顧，有市場人士認為歷史不會簡單重演。“1992年和1997年兩次上調(diào)時的市場狀況與現(xiàn)在相比，無論市場容量還是投資者的投資理念等均不可同日而語，況且當前已基本摘除了股權(quán)分置這個歷史頑疾，全新的市場已呼之欲出。”某私募基金經(jīng)理認為，“在上市公司盈利能力依然提高、