上周末，央行宣布同時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率及金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，這是央行4月底提高存款準(zhǔn)備金率后又一個(gè)集合了利率、匯率、存款準(zhǔn)備金率等調(diào)控措施的“組合拳”。受此影響，昨日大盤開市即下跌100多點(diǎn)，隨后又在4000點(diǎn)上下反復(fù)震蕩。對(duì)此，銀華基金認(rèn)為，央行出臺(tái)的貨幣政策調(diào)整在預(yù)期之內(nèi)，而利率調(diào)整的結(jié)構(gòu)變化與存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的幅度和速度卻超乎市場預(yù)料之外，一系列政策的出臺(tái)對(duì)債券市場的負(fù)面影響較大，對(duì)股票市場而言好壞參半，而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)則不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

　　首先，此次利率的調(diào)整也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的變化，目的直指近期出現(xiàn)的儲(chǔ)蓄分流現(xiàn)象，與過去不同的是，銀行不再是利率上調(diào)的最大受益者，根據(jù)測算，上市銀行存貸差擴(kuò)大的幅度在0.03%-0.10%之間，但是如果考慮到未來居民存款結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移的可能，未來存貸差縮小的可能性是存在的，因此該次利率調(diào)整對(duì)銀行、地產(chǎn)以及高負(fù)債行業(yè)會(huì)有一定的負(fù)面影響。

　　其次，擴(kuò)大人民幣兌美元的波動(dòng)區(qū)間更多的是名義上的變化，但是會(huì)對(duì)市場預(yù)期產(chǎn)生影響，

人民幣升值幅度加快的預(yù)期會(huì)帶來更多的資金流入與市場信心。經(jīng)濟(jì)的快速增長與流動(dòng)性充裕的局面不會(huì)因?yàn)檎�策的小幅調(diào)整發(fā)生變化，而市場信心也在多次“狼來了”的威脅中得到強(qiáng)化，盡管短期風(fēng)險(xiǎn)在積聚，但是證券市場在流動(dòng)性和財(cái)富效用的推動(dòng)下，依然值得長期看好。

　　此番調(diào)控后，后市可能將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩格局，對(duì)此，銀華富裕主題基金基金經(jīng)理王華說：“市場在任何時(shí)候都有風(fēng)險(xiǎn)，無論是在1000點(diǎn)還是在4000點(diǎn)，銀華都非常注意控制風(fēng)險(xiǎn)。國投瑞銀核心企業(yè)基金的基金經(jīng)理康曉云認(rèn)為，一些周期類

股票將會(huì)在后勢中獲得良好的發(fā)展機(jī)會(huì)，近期會(huì)重點(diǎn)配置在金融、地產(chǎn)、消費(fèi)服務(wù)、裝備制造、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)。07年一季度上市公司整體有接近90%的增長，相應(yīng)的公司股價(jià)也表現(xiàn)突出，業(yè)績和題材相輝映，重組股因大股東以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入實(shí)現(xiàn)外延式業(yè)績爆發(fā)增長的模式成為其上漲的主要?jiǎng)恿ΑＫ�認(rèn)為長期牛市的預(yù)期使得券商概念風(fēng)行一時(shí)，但相對(duì)而言，優(yōu)質(zhì)券商才具有長期持有價(jià)值，一些概念性股票風(fēng)險(xiǎn)在急劇增加。

　　華安基金投資總監(jiān)王國衛(wèi)解釋說，可關(guān)注以下投資機(jī)會(huì)：金融，銀行是重點(diǎn)，因?yàn)樾纬刹涣假J款的環(huán)境在改善，受惠于金融市場的擴(kuò)大和需求的日益增長，稅制改革的最大贏家，超高的撥備覆蓋率，風(fēng)險(xiǎn)是放貸能力受限、利差縮小；鐵路是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的最后一個(gè)堡壘，由于漸進(jìn)式的改革，可預(yù)期的持續(xù)資產(chǎn)注入，關(guān)注可能成為核心公司的上市公司，關(guān)注受惠于鐵路建設(shè)的相關(guān)公司；地產(chǎn)，城市化仍是長期趨勢，嚴(yán)格的耕地保護(hù)，在

宏觀調(diào)控的背景下，資金為王，關(guān)注品牌公司和以小拖大型公司；運(yùn)輸，由于相關(guān)較低的市場估值，受益于經(jīng)濟(jì)總量的持續(xù)擴(kuò)大，制度和方式的變化。

　　(玉 榮）

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。