陳曉陽

　　上周末，加息、調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)區(qū)間，央行三劍齊發(fā)打出了近年來罕見的貨幣調(diào)控政策上的“組合拳”，無疑在市場上引起軒然大波，特別是近期單邊上漲的大盤戛然而止于4000點(diǎn)附近更是烏云密布。那么，大盤是直接結(jié)束此輪牛市行情還是不改牛市底氣呢？筆者認(rèn)為，本周大盤在加劇震蕩之后，最終不改震蕩上行趨勢。

　　多空分歧引發(fā)劇烈震蕩

　　此次管理層多管齊下實(shí)施多項(xiàng)調(diào)控政策，在市場上引起經(jīng)濟(jì)學(xué)家及專業(yè)研究人員較大的爭論，觀點(diǎn)不一。不管調(diào)控的對象是針對物價(jià)指數(shù)高位運(yùn)行、投資增速抬頭等帶來的經(jīng)濟(jì)過熱，還是治理流動(dòng)性過剩，降溫股市火爆等，但是投資者最關(guān)心的是一系列貨幣政策組合拳對股市的影響程度，畢竟幾項(xiàng)措施的緊縮作用不容小視。應(yīng)該說，其綜合效應(yīng)對投資者心理產(chǎn)生的沖擊力量遠(yuǎn)大于實(shí)際效果，這是因?yàn)槠涿芗�程度讓不少老股民回想起，�?996年管理層連續(xù)出臺(tái)“12道金牌”鎮(zhèn)住了瘋狂的牛市。

　　如果我們客觀看待當(dāng)前的調(diào)控政策，其實(shí)也并不感到過度的恐慌，因?yàn)楣P者近期閱讀國內(nèi)各個(gè)

證券研究機(jī)構(gòu)報(bào)告針對宏觀方面的分析，多數(shù)報(bào)告通過最新宏觀數(shù)據(jù)進(jìn)行量化分析預(yù)期，今年內(nèi)加息、調(diào)高存款準(zhǔn)備金率仍然具有一定的上調(diào)空間，仍不排除第三次加息的可能。可以這樣認(rèn)為，目前的加息、調(diào)高存準(zhǔn)備金率等調(diào)控政策仍然未有到位，從而說明只要調(diào)控策政策未有到位，意味著牛市上漲空間仍然未有到位，短期內(nèi)不會(huì)輕而易舉地結(jié)束行情。盡管國內(nèi)股市仍具有一定政策市特征的股市，眼前的組合拳只會(huì)對投資心理產(chǎn)生一定沖擊波，引發(fā)本周大盤出現(xiàn)寬幅劇烈震蕩，但只要影響牛市行情趨勢的因素未有發(fā)生改變，股指向下調(diào)整的空間就相對有限。

　　影響牛市因素并未改變

　　盡管現(xiàn)階段一系列的調(diào)控聲音不絕于耳，但是影響股市總體上行的根本因素并沒有發(fā)生改變。資金方面，最新開戶人數(shù)出現(xiàn)了小幅降低，但是源源不斷的入市資金并沒有停止步伐，資本流動(dòng)性過剩雖然在一次次調(diào)控政策中有所收斂，但目前市場充足的資金流并不因此政策導(dǎo)向出現(xiàn)微調(diào)而出現(xiàn)大幅度縮小。然而這些都是影響股市的外因，真正促使股指上漲的因素，上市公司基本面增長正在分享

中國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長，從今年一季度的情況來看，包括油價(jià)在內(nèi)的主要大宗商品價(jià)格都從高位回落，上游產(chǎn)品價(jià)格將進(jìn)一步得到控制。因此我們有理由判斷中下游將會(huì)延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢，同時(shí)上游仍然受到需求的較為強(qiáng)烈的支撐，也很難具備較大幅度的下跌。尤其是機(jī)械制造行業(yè)和消費(fèi)升級(jí)板塊景氣度不斷提升。因此不同行業(yè)及板塊之間的盈利結(jié)構(gòu)趨于均衡增長狀態(tài)。這種情況帶來了上市公司年報(bào)增幅高達(dá)46%、一季報(bào)增長翻番等良好局面，這才是牛市得以延續(xù)的根基。

　　轉(zhuǎn)戰(zhàn)三季度藍(lán)籌行情可期

　　上周大盤一改往日單邊上行節(jié)奏，于四千點(diǎn)附近進(jìn)行反復(fù)震蕩徘徊。值得注意的是，盤面觀察，五一之前的主流品種悄然發(fā)生轉(zhuǎn)移，如參股券商股、電力股等主流品種快速切換到大盤藍(lán)籌股品種上。如果從短期兩、三季度來看，像資產(chǎn)重組、資本注入、掛牌上市這種重組或者是烏雞變鳳凰的事情還會(huì)有一段時(shí)間的持續(xù)，但三季度或年底的時(shí)候市場就有望會(huì)重新回到藍(lán)籌企業(yè)的盈利增長上來。從估值的角度看，藍(lán)籌股是相對便宜和安全的。目前藍(lán)籌股群體大概市盈率30倍，市值是比較低的，他們是相對低估的。在這個(gè)階段，如果建倉選擇藍(lán)籌股的話，是相對安全的。它的安全性在于在于下調(diào)的空間是有限的，而且在這樣的情況下發(fā)行藍(lán)籌基金還仍然能有比較大的選擇空間。所以在這個(gè)時(shí)候，如果采用更安全的投入方法來做，其實(shí)仍然有機(jī)會(huì)找到足夠多的投資標(biāo)的來進(jìn)行投資。

　　由此，在操作上，建議把握好行情的節(jié)奏，在倉位結(jié)構(gòu)上保持靈活性，不宜盲目的追漲殺跌。在機(jī)會(huì)選擇上，煤炭、鋼鐵、銀行等板塊中的優(yōu)質(zhì)個(gè)股值得關(guān)注。

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