編者按：這是一個(gè)為股市癲狂的年頭。無論是上班下班，茶余飯后，親朋聚會(huì)還是情人碰頭，幾乎一夜間，股市的漲跌成了中國人心跳之所系。“你今天賺了多少”代替了“你吃飯了嗎”，成為國人見面的問候語。財(cái)富效應(yīng)下人心浮動(dòng)，似乎人人都成了巴菲特，僅五一長假后的第一個(gè)交易日，新增A股的開戶數(shù)就達(dá)到了破紀(jì)錄的36.8萬戶。如何看待這一全民投資的詭異狂歡，它是一個(gè)長期牛市的開端，還是已經(jīng)處在了瘋狂牛市的頂端？股市的飆升還能持續(xù)多久？中國會(huì)不會(huì)重蹈日本舊轍，在股市樓價(jià)高漲后迎來自己的經(jīng)濟(jì)衰退？中央政府該怎樣搭建政策“組合拳”，來應(yīng)對(duì)這一可能的局面？就這些問題，本報(bào)專訪了中國股權(quán)分置改革的最早倡議者、燕京華僑大學(xué)校長華生教授。

　　華生 　

　　1953年生，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，燕京華僑大學(xué)校長。曾獲孫冶方經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，著有由英國麥克米蘭公司出版的英文專著和《中國股市的經(jīng)濟(jì)學(xué)思考》等。 　

　　現(xiàn)在瘋狂入市的股民，有一種盲目的樂觀情緒，認(rèn)為即將召開十七大、舉辦2008奧運(yùn)會(huì)和2010年世博會(huì)等，中國政府不會(huì)讓股市出現(xiàn)大波動(dòng)，會(huì)做托底性擔(dān)保。這個(gè)心理預(yù)期是不對(duì)的，政府不應(yīng)該直接地去進(jìn)行托市這種類型的干預(yù)。 　

　　股市還能“牛”多久？ 　

　　南都周刊：哪些力量推動(dòng)了這一波的股市大漲？ 　

　　華生：推動(dòng)力量很多，最根本的原因是股權(quán)分置改革以后，大小股東的利益由過去的不相關(guān)，或者根本對(duì)立走向一致(并不是完全一致)，這起了一個(gè)基礎(chǔ)性、制度性的推動(dòng)作用。另外還有宏觀經(jīng)濟(jì)整體走勢(shì)的推動(dòng)，

中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)的高速增長，到最近幾年，其累積效應(yīng)開始顯示出來。開始增長時(shí)，大家可能還沒有注意到，效果可能還不是那么顯著。現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)對(duì)世界的商品市場(chǎng)、對(duì)其他國家經(jīng)濟(jì)的走向，都產(chǎn)生了重要影響，這就為中國證券市場(chǎng)的發(fā)展提供了很好的土壤和外部條件。此外，這一波的大漲應(yīng)該說是從今年二月份之后，由于市場(chǎng)累積，上升幅度比較大，而且有一個(gè)加快的趨勢(shì)，這就產(chǎn)生了一個(gè)賺錢效應(yīng)，甚至是暴富效應(yīng)，在這個(gè)效應(yīng)帶動(dòng)影響下，人心浮動(dòng)，大家都想?yún)⑴c分享，這恐怕是股市如此火爆的最直接原因。 　

　　南都周刊：這種推動(dòng)力量能持續(xù)嗎，或者能持續(xù)多久？ 　

　　華生：中國經(jīng)濟(jì)增長的因素會(huì)長期持續(xù)，中國還處在城市化和工業(yè)化的過程中，這一過程恐怕在二三十年之內(nèi)都不會(huì)完成，這是我們對(duì)中國證券市場(chǎng)樂觀的理由。中國股市的市值和高度會(huì)在現(xiàn)在的基礎(chǔ)上翻番，這個(gè)是可以預(yù)見到的。從制度變革的角度看，應(yīng)該說股權(quán)分置改革的效應(yīng)已經(jīng)顯示出來，但其效應(yīng)還沒有充分顯示完，還在繼續(xù)顯示其作用，但對(duì)這個(gè)效應(yīng)，不能無限制地夸大。不要說搞股權(quán)分置改革，就是中國或西方的私營企業(yè)，也不一定能夠成功。公司雖然是自己的，但能否在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中成功，還是兩回事。 　

　　從賺錢效應(yīng)來看，應(yīng)該說最不可持續(xù)的就是這個(gè)因素。從去年開始，股市里一般的人也都賺了一倍，今年這四個(gè)月，一般的人又賺了一倍，這種靠高收益率刺激的賺錢及形成的示范效應(yīng)，肯定不會(huì)持續(xù)。歷史上看，證券市場(chǎng)有過暴利的時(shí)候，但到這種程度的暴利時(shí)，全社會(huì)都跟著發(fā)熱時(shí)，往往是出問題的時(shí)候。不能說其他國家股市的經(jīng)驗(yàn)百分百適合中國股市，但這方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)不是一個(gè)兩個(gè)，這對(duì)我們肯定是有啟發(fā)的。另外，中國的國民經(jīng)濟(jì)增長是10%左右，全社會(huì)的資本回報(bào)率也就是10%左右，中國的證券市場(chǎng)怎么可能說一個(gè)月、兩個(gè)月或者三個(gè)月就翻一番？顯而易見，股市的這個(gè)收益率是不可持續(xù)的。若真能持續(xù)，各行各業(yè)的人可能都不安心了。證券市場(chǎng)是一個(gè)虛擬的資本市場(chǎng)，要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，如果大家都不安心做實(shí)體了，那這個(gè)虛擬的東西遲早是要破滅的。 　

　　綜合上面這幾個(gè)方面看，可以說，從長期看，中國證券市場(chǎng)是有生命力的，還會(huì)有大發(fā)展，但從短期看，積聚的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)非常大了，不可持續(xù)。投資者可能說，既然長期向好，那就可以投入炒股。但長期是一個(gè)趨勢(shì)，不排除會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。本來有十年的牛市，但這個(gè)牛市在一兩年內(nèi)就走完了，接下來是八年的熊市，這個(gè)結(jié)果是大家都不愿意看到的，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)，對(duì)廣大投資者都會(huì)帶來很大傷害。 　

　　南都周刊：就你個(gè)人判斷，當(dāng)前的股市飆升還會(huì)持續(xù)多久？ 　

　　華生：我不是預(yù)言家，具體時(shí)間我不敢說，但持續(xù)時(shí)間不會(huì)太長，幾個(gè)月就很困難。這可以從幾個(gè)方面來分析。一個(gè)是從新增資金的角度，股市現(xiàn)在每天有三十多萬戶新開戶，就是說，每天基本上有一個(gè)中等規(guī)模城市的人在進(jìn)入股市。中國也就這么多城市，按照這個(gè)速度，是不能持續(xù)多久的。這就是說股市的后續(xù)資金會(huì)減少，增量資金一旦減少，對(duì)股民的心理會(huì)產(chǎn)生影響。再從公司的基本面來看，中國經(jīng)濟(jì)整體發(fā)展得不錯(cuò)，公司的盈利也還可以，但支撐不了這樣幾個(gè)月就翻一番的行情，這實(shí)際上是過早地透支了未來。第三個(gè)是政府的角度，證券市場(chǎng)不是農(nóng)村的集市貿(mào)易，交易規(guī)則不是隨便的、只要雙方愿意就行的。它是政府構(gòu)造的一個(gè)市場(chǎng)，收什么稅、哪些企業(yè)能上市、什么時(shí)候可以交易，都有政府之手在其中。面對(duì)市場(chǎng)飆升，特別是每天有這么多對(duì)證券市場(chǎng)、對(duì)投資不懂行的人狂熱入市，政府肯定會(huì)出手疏導(dǎo)和調(diào)節(jié)，防止泡沫破裂后，出現(xiàn)大的動(dòng)蕩和社會(huì)不穩(wěn)定。現(xiàn)在漲得越快、越猛，就意味著后面政府想要調(diào)整的空間越小、難度越大。 　

　　上市公司凈利潤可靠嗎？ 　

　　南都周刊：從公布消息看，2006年，上市公司凈利潤同比增長45.81%，今年第一季度的數(shù)據(jù)顯示，上市公司整體的凈利潤同比增幅超過了70%，許多證券分析師都據(jù)此表示中國當(dāng)前的股市并不過熱，就你判斷，這一數(shù)據(jù)是否可靠？該如何解析？ 　

　　華生：這個(gè)數(shù)據(jù)是可靠的，但需要仔細(xì)分析。去年上市公司利潤增長了45.8%，但去年股市的增幅可是百分之一百多，價(jià)格的增長比業(yè)績的增長已經(jīng)快一倍以上了，利好已經(jīng)反映，或者過多地反映在價(jià)格上了。 　

　　今年一季度，中國經(jīng)濟(jì)的增長是不正常的，過熱，中央政府正在出臺(tái)一些宏觀調(diào)控措施，這一點(diǎn)要考慮。更重要的是，上市公司中在A股和H股上市的企業(yè)有39家，這39家的企業(yè)利潤就占了全部上市公司利潤的一半以上。也就是說，上市公司的總體利潤主要靠這些優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股。 　

　　尤其要指出的是，今年一季度里面上市公司總利潤中，主要不是企業(yè)生產(chǎn)性利潤的增長，而是投資收益的增長，來源于上市公司交叉持股所產(chǎn)生的巨額投資收益，有人統(tǒng)計(jì)過，后者大概是40%。而這個(gè)投資收益與當(dāng)前的牛市有關(guān)，依賴于股價(jià)上漲，如果股市降溫怎么辦？所以，這種收益是不可靠的，存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。還有一個(gè)因素是一些企業(yè)采用了新的會(huì)計(jì)制度，投資收益在新的會(huì)計(jì)制度下變成了可供出售的信用資產(chǎn)，比如，持有某個(gè)券商或者某個(gè)銀行的

股票。當(dāng)然，還包括債務(wù)重組的因素。把這些因素都去掉以后，實(shí)際上，今年一季度上市公司的凈利潤僅比去年同比增長了百分之十幾。 　

　　近40%的投資收益實(shí)際上是不可靠的，今年如果有這部分投資收益，明年投資收益與今年一樣多，那實(shí)際增長就是零，如果股市沒有那么火爆了，增長沒有這么多，那對(duì)不起，就是負(fù)增長。一個(gè)最明顯的例子是，飽受股民追捧的保險(xiǎn)公司的股票，據(jù)保監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，去年保險(xiǎn)公司的全部收益當(dāng)中，在證券投資中的收益占到了77.2%，三分之二靠的是牛市，一旦情況變壞，問題就來了。 　

　　南都周刊：若當(dāng)前的股市有一些震蕩，或者上漲的勢(shì)頭得到遏制，在你看來，可能的轉(zhuǎn)折契機(jī)會(huì)出現(xiàn)在什么地方？ 　

　　華生：這個(gè)各種可能都有。當(dāng)市場(chǎng)熱到一定程度，處在高端區(qū)域、高風(fēng)險(xiǎn)期時(shí)，任何一個(gè)風(fēng)吹草動(dòng)都可能引發(fā)，并成為轉(zhuǎn)折的契機(jī)。有時(shí)，市場(chǎng)的調(diào)整是不需要理由的。 　

　　南都周刊：有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)前的股市不斷飆升，有很大一部分原因是大股東在做莊，先抬高后減持的行為在背后推動(dòng)。你如何看待這一觀點(diǎn)？ 　

　　華生：這個(gè)情況肯定是存在的。股改雖然使大股東、上市公司關(guān)心股價(jià)，這是一個(gè)好的方面。但任何一件事情，都是有兩面的，這也增加了內(nèi)幕交易、人為影響股價(jià)的可能性。大股東雖然關(guān)心股價(jià)，但也有可能使其利用股價(jià)、甚至操作股價(jià)來為自己謀利。現(xiàn)在有一個(gè)現(xiàn)象是，上市公司大股東一方面用增發(fā)股票來募捐資金，增發(fā)時(shí)特別是對(duì)自己或自己的關(guān)系戶定向低價(jià)增發(fā)，然后又在二級(jí)市場(chǎng)上以很高的價(jià)格減持，近水樓臺(tái)先得月，這實(shí)際上是一種明顯的套利行為，買單者實(shí)際上是社會(huì)公眾投資者。 　

　　南都周刊：造成這一現(xiàn)象的原因是什么？ 　

　　華生：這與中國證券市場(chǎng)存在的制度缺陷有關(guān)，對(duì)增發(fā)股票，對(duì)資產(chǎn)注入還不規(guī)范。在中國的證券市場(chǎng)上，經(jīng)常可以看到，某一上市公司傳言要注入資產(chǎn)，但傳言過兩天又被澄清了，過幾天可能又來了，再過幾天可能確實(shí)注入了一些。很多是在股價(jià)明顯瘋漲了以后，消息才被證實(shí)。這一過程的隨心所欲，明顯看出是被操作了。這就是我們制度上的問題。如果增發(fā)或者資產(chǎn)注入、借殼等沒有被批準(zhǔn)之前，股價(jià)有明顯異動(dòng)，就不應(yīng)該批準(zhǔn)申請(qǐng)。此外，也與當(dāng)前的市場(chǎng)有一定的關(guān)系。在一個(gè)成熟的市場(chǎng)上，大股東用低價(jià)增發(fā)，高價(jià)拋售，一般的投資者是不會(huì)接受的。當(dāng)前股市比較熱，大家都覺得包賺不賠，因此不大注意這種現(xiàn)象，不大抵制大股東的這種行為。應(yīng)該說，這兩個(gè)方面的原因都是有的。 　

　　對(duì)于違規(guī)違紀(jì)操作市場(chǎng)的現(xiàn)象，監(jiān)管部門也在加大打擊的力度，當(dāng)然水平還需要進(jìn)一步提高。不能老是以打擊為主，最重要的還是加強(qiáng)制度建設(shè)。如果允許消息滿天飛，而消息最后被證實(shí)是真的，監(jiān)管部門又批準(zhǔn)了，這時(shí)再查誰透露消息，再打擊就很被動(dòng)，很困難了，成本也高。而對(duì)于上市公司的信息披露，也存在一些問題。一個(gè)是企業(yè)本身對(duì)信息的披露有很大的自主權(quán)，這就是上市公司高官影響信息真實(shí)性和準(zhǔn)確性，影響股價(jià)的手段和機(jī)會(huì)比較多。另外，現(xiàn)在雖然嚴(yán)格要求上市公司的信息披露都要經(jīng)過交易所的審查，結(jié)果出來的往往都是官樣文章：沒有應(yīng)披露而未披露的信息。如何解決這個(gè)問題，也有賴監(jiān)管部門監(jiān)管水平的提高。 　

　　政府會(huì)否為股市托底？ 　

　　南都周刊：中國現(xiàn)在樓價(jià)、股市飆升，本國幣值升值，這一現(xiàn)象與日本在上世紀(jì)90年代經(jīng)濟(jì)衰退發(fā)生前很是相像，中國會(huì)不會(huì)也重蹈日本舊轍？兩者之間有何不同？ 　

　　華生：這種擔(dān)心我覺得倒是不必要的，因?yàn)橹袊��?jīng)濟(jì)與日本當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)有很多不同、不可比的地方。日本在上世紀(jì)八十年代已經(jīng)處于工業(yè)化的成熟期，而中國還處在工業(yè)化、城市化的高速發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)與階段是不同的。這是最根本的，因?yàn)樽C券市場(chǎng)的發(fā)展依附于整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。此外，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有后發(fā)優(yōu)勢(shì)，可以借鑒別國經(jīng)驗(yàn)。中國政府、學(xué)界甚至市場(chǎng)對(duì)于防范泡沫，防范經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大的動(dòng)蕩，都是有警覺的。因此，不會(huì)忘乎所以，像日本那樣，發(fā)展到那么大一個(gè)泡沫時(shí)，再出臺(tái)政策急急忙忙地捅破，出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅度的衰退。 　

　　南都周刊：現(xiàn)在瘋狂入市的股民，有一種盲目的樂觀情緒，認(rèn)為即將召開十七大、舉辦2008奧運(yùn)會(huì)和2010年世博會(huì)等，中國政府不會(huì)讓股市出現(xiàn)大波動(dòng)，會(huì)做托底性擔(dān)保，你如何看待股民的這一政策預(yù)期？ 　

　　華生：這個(gè)心理預(yù)期是不對(duì)的。從歷史上看，中國在召開重要的會(huì)議、發(fā)生重大的歷史事件時(shí)，股市跌的時(shí)候也不是沒有，政府也沒有去托市，政府也不應(yīng)該直接地去進(jìn)行托市這種類型的干預(yù)。即使我們可以想象政府會(huì)在十七大、奧運(yùn)期間希望股市能夠平穩(wěn)運(yùn)行，當(dāng)然，這只是一個(gè)推想。為了避免那個(gè)時(shí)候出現(xiàn)大的波動(dòng)，政府更可能會(huì)出臺(tái)多個(gè)措施，形成組合拳，提早化解可能出現(xiàn)的波動(dòng)。 　

　　南都周刊：5月長假后的第一天，央行行長周小川在參加一論壇時(shí)表示，中國要關(guān)注資本市場(chǎng)的變化，但似乎仍然沒有起到應(yīng)有的作用，這是否意味著政府對(duì)股市的調(diào)控能力在削弱？ 　

　　華生：這倒也不是，當(dāng)前的股市已經(jīng)很熱了，在當(dāng)前的情況下，如果光說兩句話，可能作用確實(shí)是有限，恐怕還是需要有針對(duì)性的措施出臺(tái)才行。這些措施出臺(tái)得越早、越和緩，可能對(duì)市場(chǎng)的傷害就越小。糟糕的局面可能是，前面是光說話沒有行動(dòng)，后面是各種動(dòng)作一起來了，市場(chǎng)吃不消。 　

　　怎樣給過熱的股市降溫？ 　

　　南都周刊：那政府該怎樣出臺(tái)相關(guān)措施，為過熱的股市降溫，而又不至于造成市場(chǎng)吃不消的局面？必要時(shí)，可以采用傳統(tǒng)的行政手段，直接干預(yù)市場(chǎng)嗎？ 　

　　華生：政府不是之前已經(jīng)遠(yuǎn)離了市場(chǎng)，其實(shí)，它一直在里面。比如企業(yè)能否上市、上大企業(yè)還是小企業(yè)，紅籌股回歸不回歸，都是由政府來決定的。現(xiàn)在的市場(chǎng)情況是供需不平衡，需求比較大，每天都有幾十萬人入市，而供給不足。錢多東西少，過多的錢追求過少的股票，股價(jià)當(dāng)然就上升了。政府無非要做的是增加供給并適當(dāng)疏導(dǎo)需求。 　

　　今天中國股市的亢奮乃至狂熱，并不是像看上去那樣，是投資者的盲從和自發(fā)的市場(chǎng)行為，而在很大程度上是過往政策效果累積的結(jié)果。例如，從宏觀視角看，利息率偏低，定期儲(chǔ)蓄存款扣除物價(jià)上漲之后的真實(shí)利息為負(fù)，儲(chǔ)蓄大量向股市移 動(dòng)，既是儲(chǔ)戶保護(hù)自身利益，尋求更高收益率的合理反應(yīng)，也是股市不斷攀高的主要原因之一。適時(shí)適度提高利息，既可以給經(jīng)濟(jì)降溫，保障儲(chǔ)戶的合法利益，也可以壓縮銀行的存貸差空間，減少國內(nèi)銀行長期享受的壟斷利差空間(現(xiàn)在外資在華銀行也可以分享了)，抑制其風(fēng)險(xiǎn)放貸沖動(dòng)，逼迫其改善和提供更多的金融服務(wù)。 　

　　再如，那么多人去買股票，是因?yàn)閲鴥?nèi)投資渠道不多，投資品種太少的緣故。在成熟的證券市場(chǎng)上，交易量最大的往往不是股票，而是債券，特別是既能提供相當(dāng)有保證的固定收益，又有可觀風(fēng)險(xiǎn)收益的公司債券。我們過去的少量企業(yè)債，行政審批手續(xù)繁瑣，控制極嚴(yán)，成了少數(shù)大國企的專利。原定今年要大力發(fā)展的公司債券，如果能克服部門扯皮和議而不決，加緊推出，既發(fā)展了直接融資，增加了企業(yè)融資渠道，分散了銀行風(fēng)險(xiǎn)，又能大大分流股市資金，為散戶和機(jī)構(gòu)投資人提供有吸引力、風(fēng)險(xiǎn)又小的投資品種。 　

　　在任何時(shí)候，我們都希望政府不要用簡(jiǎn)單的行政手段來調(diào)控市場(chǎng)。用行政手段特別是高壓手段，效果往往都不太好，或者會(huì)適得其反，挫傷市場(chǎng)。要用經(jīng)濟(jì)的手段，越早越好、越和風(fēng)細(xì)雨越好。可以考慮多用一些小政策，形成累積效應(yīng)，政策出臺(tái)到起作用要有一個(gè)過程的，光喊話、光提示、光警告是不起太大作用的。 　

　　南都周刊：有一種建議認(rèn)為，可以考慮征收資本利得稅來抑制股民的入市狂熱，壓制需求，你怎么看待這種建議？ 　

　　華生：我不贊成，資本利得稅的征收是一個(gè)長期的事情，是一個(gè)大的政策變化。現(xiàn)在的股市過熱只是短期的事件。股市過熱就征收資本利得稅，那過段時(shí)間，股市要是降溫了，是不是該取消呢？如果取消了，會(huì)不會(huì)顯得我們這個(gè)制度變來變?nèi)ィ�很不�?yán)肅，會(huì)不會(huì)對(duì)投資者的心理預(yù)期產(chǎn)生不好的影響？資本利得稅可以商量，可以研究、需要仔細(xì)斟酌，不能頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳，做一錘子買賣。 　

　　附錄 　

　　1989年，深股開市，中國在1949年之后終于有了第一代股民。 　

　　1991年，滬市老八股登場(chǎng)。 　

　　1992年5月21日，滬指從616點(diǎn)躥至1265點(diǎn)，隨后幾天又登頂1420點(diǎn)。監(jiān)管層趕忙懸崖勒馬，并加快新股上市速度。到了11月，滬市創(chuàng)出393點(diǎn)新低。 　

　　1994年7月30日，“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大利好救市政策同時(shí)出臺(tái)，滬指從333.92點(diǎn)一路漲至1052.94點(diǎn)。 　

　　1995年，指數(shù)又在政策指揮下玩了一把過山車：先是5月18日

證監(jiān)會(huì)下發(fā)緊急通知在全國范圍內(nèi)暫停國債期貨交易試點(diǎn)，滬指當(dāng)天漲幅40%多；但僅過兩天，國務(wù)院證券委宣布當(dāng)年新股發(fā)行規(guī)模將在二季度下達(dá)，滬指瞬間跌去16.39%。 　

　　1999年5月19日，滬市上漲51點(diǎn)，深市上漲129點(diǎn)。空前的大牛市在9月9日最終奠定。當(dāng)天，三類企業(yè)獲準(zhǔn)入市，滬指大漲103.52點(diǎn)。 　

　　2001年6月14日，國有股減持辦法出臺(tái)，股市隨后一路暴跌至1514點(diǎn)。 　

　　2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布通知宣布啟動(dòng)股改試點(diǎn)。10天后，4家上市公司被迅速圈定進(jìn)入股改首批試點(diǎn)程序。 　

　　2005年12月6日，上證指數(shù)開始了長達(dá)一年的逼空行情，2006年12月14日以16年新高2249點(diǎn)收盤。 　

　　2007年2月，節(jié)后行情并未因存款準(zhǔn)備金率上調(diào)而下挫，盤中多個(gè)板塊全線揚(yáng)升，個(gè)股行情更是演繹瘋狂，滬指昂首站上了3000點(diǎn)，并刷新了歷史新高。 　

　　2007年5月9日，中國股市演繹詭譎行情，歷經(jīng)午間黑色25分鐘的驚險(xiǎn)一跳之后，上證綜指收盤頑強(qiáng)站穩(wěn)4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，收于4013.09點(diǎn)，全天上漲63.07點(diǎn)。 　

　　2007年5月15日，滬深股市由于交通銀行的上市，滬指直接高開，但之后走弱，銀行股成為盤中跳水的最大動(dòng)力。午后大盤又出現(xiàn)一波快速跳水，截至收盤，上證綜指跌破3900點(diǎn)關(guān)口。

    新浪聲明：本版文章內(nèi)容純屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。