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新浪財經(jīng)

流動性過剩造就投資機會

http://www.sina.com.cn 2007年05月18日 00:57 證券日報

  □ 宏源證券 唐震斌

  昨日,滬深股指基本呈單邊上揚態(tài)勢,上證綜指再次站穩(wěn)4000點大關(guān),重新收在5日均線之上,深成指走勢更為強勁,勇創(chuàng)新高。盤中個股全線飄紅,市場熱點層出不窮,成交量也有所放大,市場人氣非;钴S,這表明市場在經(jīng)歷一波快速調(diào)整后重新進入強勢,市場做多動能依然充足,后市股指仍有蓄勢沖高的潛力。

  客觀地講,經(jīng)過2006年以來的飆升行情之后,兩市主要股指均上漲了三倍以上,大部分板塊和個股都有較大漲幅,整個市場的價值中樞已上升到較高水平,與國際成熟市場和周邊國家市場相比沒有估值優(yōu)勢。不過,在我國經(jīng)濟持續(xù)快速增長、人民幣中長期升值、制度改革和制度創(chuàng)新、人口紅利、流動性過剩等多重因素的支撐下,我國證券市場進入了“全新發(fā)展期”,后市行情仍然值得期待。適當?shù)恼{(diào)整和清洗浮籌將提高市場平均成本,有利于行情的持續(xù)縱深發(fā)展。

  筆者認為,支持市場持續(xù)走強的最重要因素還是入市資金非常充裕。

  1、1-4月我國實現(xiàn)貿(mào)易順差633.1億美元,比去年同期上升87.59%,帶動外匯儲備大幅飆升。在我國現(xiàn)行結(jié)售匯制度下,央行被動投放了大量的基礎(chǔ)貨幣,導致金融體系的流動性嚴重過剩,4月末我國金融機構(gòu)的人民幣存貸差高達11.5萬億元。在中央實施宏觀調(diào)控的背景下,銀行新增貸款受到嚴格控制,

房地產(chǎn)投資風險也開始顯現(xiàn),過多的資金必然將逐步流進證券市場。

  2、近日央行公布的數(shù)據(jù)顯示:一方面,4月份居民戶人民幣存款減少1674億元,同比多減2280億元,出現(xiàn)歷史上最大的降幅;另一方面,4月份居民戶人民幣貸款增加1236億元,同比多增630億元,成為當月貸款增長的最大推動力量,這也是我國居民戶首次從凈儲蓄者變成了凈融資者。這表明在賺錢效應的示范下,居民投資股市的意愿明顯增強,不但儲蓄資金大規(guī)模轉(zhuǎn)入股市,而且有許多銀行信貸資金也通過各種渠道流進了股市。

  3、中國證券登記結(jié)算公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明,新股民的入市熱情很高,僅4月份就新增A股賬戶478.7萬戶,超過了前兩年的新增開戶數(shù)總和;“五一”長假過后,新股民的投資熱情更加火爆,僅八個交易日即新增A股帳戶225萬戶,令人嘆為觀止。

  在實際利率為負的情況下,居民投資意識空前活躍,儲蓄存款正在進行大搬家,其他機構(gòu)投資者如基金、券商、保險資金、社保基金、企業(yè)年金、QFII、大型國企資金等也在源源不斷地流入證券市場。這些資金都在密切關(guān)注市場走勢,積極尋找投資目標,只要市場出現(xiàn)一定程度的回調(diào),他們就將快速出手,逢低建倉。這就是自年初以來大盤一直穩(wěn)步盤升,沒有出現(xiàn)預期中的深幅回調(diào)的根本原因。

  此外,管理層也有意通過證券市場疏導過多的流動性,借此機會大力發(fā)展直接融資,改善融資結(jié)構(gòu),有助于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、降低金融風險。因此,管理層總體上比較認可當前的市場走勢,只是存在結(jié)構(gòu)性泡沫。管理層的監(jiān)管方式也在不斷改進,不再主動打壓市場,而是主要依靠市場進行內(nèi)在的自我調(diào)整,為市場發(fā)展提供了較為寬松的政策環(huán)境。

  當然,大幅上漲之后市場累積了較多獲利籌碼,各路機構(gòu)投資者對后市走勢的分歧明顯增大,投資操作也趨于謹慎,故短期內(nèi)上漲和下跌的空間都不會太大,預計近期上證綜指將在4000點附近進行寬幅震蕩,但經(jīng)常會出現(xiàn)脈沖行情,后市上漲必須主要依靠上市公司素質(zhì)的提升和資金的持續(xù)流入。

  對投資者而言,前期由于制度創(chuàng)新、價值回歸以及股改對價所帶來的市場整體性機會已基本結(jié)束,而且股價結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力不斷上升,部分前期漲幅較高、缺乏實質(zhì)業(yè)績支撐的

股票存在較大的回調(diào)空間。股價結(jié)構(gòu)調(diào)整在向投資者預示風險的同時,也指明了投資機會之所在。投資者應順應市場趨勢,積極捕捉結(jié)構(gòu)性的投資機會,繼續(xù)追逐具有估值優(yōu)勢的公司,近期則可重點關(guān)注那些漲幅較小的藍籌股,如電力、煤炭和
能源
等板塊的績優(yōu)公司,以及金融、地產(chǎn)等強勢板塊中的二線品種。

    新浪聲明:本版文章內(nèi)容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作,風險自擔。

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