縱觀中國股市，“三大政策”、“十三道金牌”，都是“政策市”的“杰作”。“一抓就死，一放就活”這是人所熟知的。上證指數(shù)從2005年6月的998點走到了前幾日的4000多點，大盤一路高歌猛進讓人不禁想起了11年前類似的瘋漲。那一年，管理層連發(fā)“十三道金牌”后才最終遏制了股市的瘋狂。歷史，會不會重演呢？

　　牛頓曾經(jīng)說過：我可以計算出天體的運行軌跡，我卻不能計算人性的瘋狂。”投資者可以隨意投資，大不了最后割肉走人，就算一直套著也沒什么太大問題。可是管理層卻不行，為了牛市更健康地發(fā)展，為了迎接黃金十年，為了社會的穩(wěn)定，一定要讓這只不理性的瘋牛放慢腳步。

　　為了打壓牛市，管理層4次上調(diào)存款準備金率，一次提高利率，查處老鼠倉，限制違規(guī)賬戶交易，直接提示風(fēng)險。5月11日，

證監(jiān)會更是公布了《關(guān)于進一步加強投資者教育、強化市場監(jiān)管有關(guān)工作的通知》。可以說，管理層已經(jīng)充分認識到了牛市的風(fēng)險，也正在想辦法制止瘋牛，那么在增加了這么多稻草的背景下，誰會成為壓死駱駝的最后一根稻草呢？

　　給股市降溫，無外乎3類辦法，狂潑涼水型、釜底抽薪型、暗度陳倉型。

　　狂潑冷水型主要是增加

股票供應(yīng)，改變股票供不應(yīng)求的局面，主要方式有：增加新股發(fā)行、允許創(chuàng)新類券商創(chuàng)設(shè)股票，降低上市公司再融資門檻等。

　　釜底抽薪型主要是減少進入股市的資金，主要方式有：提高印花稅、征收資本利得稅、禁止國有企業(yè)炒股、上調(diào)存款準備金率、加息等。

　　暗度陳倉型主要是降低上市公司估值水平，主要辦法有：嚴厲打擊上市公司造假，查處基金公司老鼠倉，嚴禁濫用會計估計等。

　　增發(fā)新股

　　采用增加新股發(fā)行來給股市降溫，一方面解決了供求關(guān)系問題，而且不會矯枉過正，另一方面又解決了很多企業(yè)的融資需要，對經(jīng)濟增長也有正面作用。但是，這樣的調(diào)控也有其局限性，就好像往燒得沸騰的開水中加入涼水，雖然暫時平靜，但仍會繼續(xù)沸騰，這種方法降溫股市的效果最差。

　　還有就是允許創(chuàng)新類券商創(chuàng)設(shè)股票，如果說發(fā)行新股數(shù)量畢竟明確，投資者并不畏懼，那么允許創(chuàng)新類券商創(chuàng)設(shè)股票就為股票提供了無限的供應(yīng)，曾經(jīng)遭到惡炒的權(quán)證就被創(chuàng)設(shè)權(quán)證徹底降溫，這個辦法效果要比增加新股發(fā)行更為明顯，但是，卻容易遭到市場人士的非議，甚至懷疑創(chuàng)設(shè)股票的合法性。所以允許創(chuàng)新類券商創(chuàng)設(shè)股票最好有法律的支持。

　　另外一種增加股票供應(yīng)的辦法就是允許優(yōu)秀上市公司再融資，為增加再融資的企業(yè)數(shù)量，管理層可以適當降低再融資門檻。例如取消連續(xù)3年盈利的要求，改為最近一年盈利，連續(xù)3年總利潤為正，取消3年內(nèi)每年凈資產(chǎn)收益率不低于6%，改為3年內(nèi)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6%等等。

　　提高印花稅

　　提高印花稅，這是一種減少資金供應(yīng)的辦法，提高印花稅，可以直接從證券交易中抽離部分資金，按照目前每日3000億元的成交量計算，如果印花稅為0.1%，每日可以抽走資金3億元，如果提高至歷史最高水平0.5%，則可以每日抽走資金15億元。另外，提高印花稅也能夠降低投資者的交易積極性，達到給股市降溫的目的。

　　禁止國有企業(yè)炒股

　　每到股市牛市，都會有大量的國企資金進入股市，這部分資金數(shù)量龐大，對股市牛市有著舉足輕重的作用，如果管理層禁止國有企業(yè)資金炒股，那么這部分資金將退出股市，能夠給股市帶來降溫的效果，但是在全流通時代的今天，禁止國有企業(yè)炒股可能缺乏一些法律依據(jù)，而且也容易給人以股市政策市的印象。

　　上調(diào)存款準備金率

　　這種辦法最直接的效果就是回籠資金，可以達到降低貸款的效果，但是這對于股市的影響可能并不很大，這可以從管理層4次提高準備金率后，股市依然我行我素得到佐證，而其副作用卻很大，真正需要資金的企業(yè)會出現(xiàn)貸款難，而金融機構(gòu)由于質(zhì)押物流動性高，可能依然能夠獲得銀行貸款。

　　加息

　　加息的效果理論上很大，但實踐檢驗牛市不怕加息。越是牛市越加息，越是加息越牛市。雖然加息看起來能夠降低合理市盈率倍數(shù)，降低投資股票的收益優(yōu)勢，但是在牛市的瘋狂時期，很少有投資者真的去計算市盈率倍數(shù)，他們看到的只有未來業(yè)績的增長，未來股價的升高。 周科競/文　王曉瑩/圖  

　　

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