最新統計數據顯示，今年4月末，居民人民幣存款減少1674億元，同比多減2280億元(去年同期增加606億元)。在存款總額平穩增長的背景下，這種反常的狀況的確值得關注和深思。毫無疑問，居民存款的大幅減少與近期股市的持續火爆是高度相關的。

　　其實，回想幾年前，從學術界到實際部門都在為儲蓄存款持續的大幅增長而擔憂。從理論看，間接融資主導的金融模式必然導致居民的“強制儲蓄”，因此，居民除了將錢存到銀行之外，其他投資渠道乏善可陳。

　　但近兩年，

股權分置改革的完成去除了資本市場發展的制度性障礙，同時，上市公司的業績也在大幅增長。這一切，使得我國的直接融資和資本市場迎來了前所未有的發展契機。因此，居民儲蓄存款的減少的可喜之處在于，它不僅意味著居民投資渠道的增加，也對資本市場的長遠發展形成了巨大外部支撐。

　　但另一方面也需看到，股市在短時間的快速上漲，這本身也蘊藏著巨大風險。而且，這種“井噴式”行情極易在社會形成巨大的財富示范效應，使得很多居民相信，只要把錢投到股市里就注定能發大財。想到這種“無知者無畏”的投資心態，也就很難高興得起來了。

　　4月份居民貸款同比多增630億元，成為當月貸款增長的最大推動力量。盡管缺乏貸款分布具體數據的印證，但這也不免令人擔憂，可能存在一部分居民以不動產等為抵押貸款炒股的情況。如果這種情況屬實的話，那無疑是股市的潛在風險進一步放大。

　　事實上，大量的新股民涌入股市，一方面把股價越推越高，另一方面也把政府推向一個很尷尬的境地。如果政府采取過于嚴厲措施，可能走到“群眾”的對立面、遭到反對呼聲，而且取得效果也并不會理想；但如果對股市放任，但股市里面又的確存在很大的投機性。須知，沒有只漲不跌的股市，也沒有只賺不賠的投資品，一旦股市出現深幅下挫，無疑將令不少中小投資者面臨巨大損失，也不利于社會的和諧與穩定。

　　因此，面對儲蓄存款的持續減少和股市的持續升溫，政府及有關部門不能無動于衷，而應出臺適當措施對股市進行調控。

　　首先，監管機構應加大對股市監管的力度，嚴厲打擊違法違規者。同時，加大對投資者宣傳教育的力度，要使投資者在對

股票的風險性有充分的了解和認識的基礎上去“買者自負”。

　　其次，政府加強對股市調控要盡量使用經濟手段，少用行政手段，因為行政手段往往容易給資本市場的長期健康發展帶來負面影響。針對當前公眾持續高漲的投資熱情，政府及有關部門應從增加市場供給上多做文章，及時啟動公司債、開發出一批交叉創新型的金融產品，加快多層次資本市場的建設。

　　最后，還要注意貨幣政策作用的發揮。目前，央行貨幣政策主要致力于流動性管理，并交替使用存款準備金率、央票等來收緊流動性。盡管4月份的3%CPI比上月略有下降，但存款實際利率為負已是不爭的事實。因此，當前央行加息的理由是充分的，其目的并非直接打壓股市，而是要保障銀行存款人的基本權益，當然不排除會為股市帶來適度降溫的間接效果。

　　作者 郭田勇 中央財經大學中國銀行業研究中心主任 郭田勇  

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