葉檀 每經(jīng)評論員

　　上投摩根基金經(jīng)理唐建成為后股改時期的“碩鼠”代表，他極有可能成為中國證券市場內(nèi)幕交易被查處的第一人。上投摩根基金公司昨日發(fā)布公告，決定正式免去唐建擔(dān)任的成長先鋒基金經(jīng)理及其他一切職務(wù)，并予以辭退。上投摩根總經(jīng)理證實，公司收到監(jiān)管機構(gòu)的正式通知，“對我公司員工唐建個人涉嫌違規(guī)行為進行立案調(diào)查”。

　　“老鼠倉”是盤踞中國股市的一大頑癥，從有股市開始伴隨至今，人人喊打，卻人人束手無策。原因就在于，“老鼠倉”利益極大，雖然人人喊打，卻也是人人想搭便車；另一個重要原因是對“老鼠倉”的舉證困難，通行的監(jiān)管規(guī)則比如申報親屬身份證等辦法幾乎起不了什么作用，除非內(nèi)部發(fā)生利益分配不均咬出肇事鼠。但這樣的方法一是滯后二是老鼠們的被處罰概率極低。

　　我們希望，唐建事件是制度性改革的成果，而不是標(biāo)本性零星懲治的重演。

　　從理論上說，我國對于“老鼠倉”之類的內(nèi)幕交易有世界上最嚴(yán)厲的限制措施，根據(jù)《證券法》第43條及相關(guān)規(guī)定，基金管理公司從業(yè)人員被限制不得買賣股票、基金等證券品種。2005年7月，證監(jiān)會制定《證券投資基金監(jiān)管職責(zé)分工協(xié)作指引》，明確了證監(jiān)會基金監(jiān)管部、各地證監(jiān)局、兩地交易所和證券業(yè)協(xié)會等各方的監(jiān)管職責(zé)。為了堵塞漏洞，證監(jiān)會基金部下發(fā)2007年第一號文，要求基金經(jīng)理必須上報直系親屬的身份證號和證券賬戶，建立監(jiān)控體系。

　　與市場認(rèn)為此舉監(jiān)控效果不佳的感覺不同，證監(jiān)會一基金部官員在接受記者采訪時明確表示，“和7年前有根本性的不同。現(xiàn)在的基金公司完全在監(jiān)管層的掌控之中。”即便如此，治理效率并不如人意。該官員承認(rèn)，在基金的投資決策程序與清理非法帳戶上，存在法律障礙，他們只能盡可能逼近事實的真相。

　　從媒體披露的唐建被調(diào)查的程序看，符合國際成熟市場的高效監(jiān)管方法，即從股價異動著手進行倒查，交易所所起作用極大。

　　此次查處唐建則讓普通投資者看到，對于“老鼠倉”的無力，很大程度上，非不能也，是不為也。2006年11月，唐建在某日尾盤突然拉升新疆眾和的作法引起交易所的警惕，監(jiān)管當(dāng)局因此向上投摩根發(fā)出風(fēng)險提示函，并由上海證管辦對公司進行了有關(guān)內(nèi)部管理的現(xiàn)場檢查，一度暫停業(yè)務(wù)審批。唐建在上投摩根的投資權(quán)限在今年2月8日受到限制，3月20日公告增加原公司研究總監(jiān)趙梓峰同為基金經(jīng)理。唐建被查傳言風(fēng)起于四月，但有關(guān)部門保持了緘默，按照要求，任何有關(guān)基金公司被調(diào)查、問話或者處罰等事宜，都將通過基金公司的定期或臨時報告對外披露，具有很高的透明度。而上投摩根4月下旬發(fā)布的掩蓋部分事實的聲明實際上是在為自己臉上貼金，誤導(dǎo)投資者。

　　監(jiān)管部門完全可以更進一步，要求交易者承擔(dān)自我舉證責(zé)任，投資方必須舉證自己為何會在這么準(zhǔn)確的時機購買股票而又不存在內(nèi)幕交易，否則就將被懲處。這是美國股市屢試不爽的監(jiān)管利器，最近在新聞集團要約收購道瓊斯內(nèi)幕交易中顯靈。及時而嚴(yán)厲的處罰才有徹底的公正，美國股市交易成本之低主要緣于監(jiān)管的嚴(yán)厲。

　　另一方面，堵疏結(jié)合，方能收監(jiān)管之效。以道德高尚的標(biāo)準(zhǔn)禁止基金經(jīng)理涉足股市投資，實際上是與人性作對，監(jiān)管層可以采取更人性化的舉措，允許基金經(jīng)理在專門帳戶下和一定的前提條件下投資基金，如此可以使基金經(jīng)理利益與投資者的利益趨向一致。

　　在股市的滅鼠時代，有利器在手的監(jiān)管部門，不應(yīng)只拎出一只標(biāo)本鼠，而任由鼠災(zāi)泛濫。