高翔

　　黑馬或者白馬，泡沫或者適度，假冒或者真實，這是四千點考驗全體投資人，甚至監(jiān)管者智商的三大命題。以左小蕾為代表的經(jīng)濟學(xué)家繼續(xù)為A股悲哀，但證監(jiān)會在四千點時提示風(fēng)險的文章卻未再重提“泡沫大討論”。這多少有些奇怪，為什么周小川行長在三千點時鼓勵全社會展開大討論，卻在四千點時更該尋找答案時放棄了討論？

　　在智力所及的可能性中，管理層在防止股市過熱中的變化只有一種可能——在一季報大幅增長降低了市盈率之后，對于股市是否過熱也在尋求平衡中。不論經(jīng)濟學(xué)家們之間還是監(jiān)管部門，在對眾券商、基金等機構(gòu)調(diào)查后得出的意見完全不能統(tǒng)一。這里有評估方法不同的原因，更有利益需要平衡的原因。

　　四千點的分歧就像葛優(yōu)說的珠穆朗瑪峰，北坡的西藏終年積雪，南坡的尼泊爾四季如春，最可怕的是眼前根本不可能有技術(shù)從中間炸開個口子，讓南邊的印度洋暖濕氣流溫暖西藏。當(dāng)利益間仍會繼續(xù)尋找平衡時，最得民心的平抑價格的方法就是去偽存真，好故事可以繼續(xù)，騙人的則要被打斷。這與管理層近期加強監(jiān)管，基金公司抓緊自查的行動很吻合。

　　讓值錢的東西重新值錢，讓贗品重回地攤價，結(jié)構(gòu)性泡沫或可因此變小。從三千點到四千點，是機構(gòu)與散戶資金沖撞的一千點，更是投資理念激蕩得最不靠譜兒的一次上漲。由于散戶勇敢地加磅，使得機構(gòu)投資者和散戶的尋“低”策略完全不同。機構(gòu)不得不在整體市場階段性不便宜時選擇低估值

　　牛市還會繼續(xù)，只是四千點無奈得讓人受不了。兩種理念可能會在四千點重新決出勝負(fù)，就像國泰基金的五月策略報告提及的計劃，“投資結(jié)構(gòu)上增加組合防御性，逐步獲利了結(jié)概念股票”。