越要牛市保持健康持續發展，指數出現螺旋式走勢就越符合市場發展規律

　　張煒

　　4000點上的股市風險密布。上周五，上證指數和深證成指雙雙留下跳低缺口，便是股市風險的一次警示。本周，滬深股市將面臨更大的震蕩，考驗能否站穩4000點。

　　投資者可以注意到，上周六披露的兩則消息會對后市產生影響。一是中國證監會發出通知，要求進一步加強投資者教育，強化市場監管。通知要求各證監局對證券公司、基金公司等市場主體開展落實投資者教育專項現場檢查，并提出要嚴查內幕交易，嚴格監管借殼等重組行為。二是中國銀監會下發通知，調整了商業銀行代客境外理財業務境外投資范圍，允許商業銀行發行投資于境外股票的代客境外理財產品。

　　管理層的風險提示來得及時，因為已經有大量缺乏風險意識和風險承擔能力的新投資者入市，市場違規行為也有所抬頭。

　　“五一”長假后的3個交易日，A股新增開戶數達到102.8萬，接近去年全年新增開戶數的三分之一。央行上海總部最新披露的統計顯示，今年前4個月，上海市

商業銀行儲蓄存款分流至資本市場的資金總額超過700億元。再從最近兩個月發行的憑證式國債遇冷來看，低風險資金進入股市的跡象越來越明顯。

　　可以預見，中國證監會的通知將對市場產生一定影響。與此同時，證監會要求強化監管，及時懲處市場違法違規行為，會使市場上的某些肆意行為有所收斂。

　　中國

銀監會的通知，本意是給困境中的QDII找到更好的出路，體現“藏匯于民”。上月，中國銀監會與香港證監會簽署了代客境外

理財業務監管合作諒解備忘錄。市場猜想，香港股市將是QDII的首選投資地。但這則通知在此敏感時期出臺，對A股市場會產生一定的降溫作用。H股價格低于A股價格，香港股市又比國內A股市場成熟，部分穩健型資金可能將部分資金從過熱的A股市場中抽離。渣打銀行資深經濟學家王志浩甚至預計，放寬投資范圍后，QDII產品吸引力將明顯提高，今年QDII籌資規模將從不足10億美元猛增至100億美元。

　　在上述兩個通知的影響下，本周的滬深股市面臨考驗。有消息說，在開戶數屢創新高的同時，許多有經驗的老股民在3000點之上就開始清空倉位，深圳證交所的數據顯示，340萬股民“踏空”今年行情。

　　在目前管理層已提示風險的情況下，滬深股市將繼續“圍城”效應。一方面，部分獲利豐厚的老股民選擇離場，以及中國人壽那樣的大機構不再繼續增倉，部分資金選擇離開；另一方面，新股民受到他人賺錢效應的刺激，急于入市或者準備搶反彈。從技術面上說，既然上周五留下了跳低缺口，那么“五一”節后首個交易日的跳高缺口，就很有回補的可能，即上證指數有可能向3850點附近調整。上周五滬市開盤跳低40多點，本周一也有可能出現向下跳低開盤。

　　本周對滬深股市的另一個考驗因素，是交通銀行將于本周二上市。同一天起，央行上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這兩件事對銀行股是考驗，有市場人士認為，銀行股的走勢將不容樂觀，并拖累大盤。就承接新股上市的資金而言，目前的市場并不擔心。可在此敏感時刻，交通銀行不是沒有可能讓牛市遭遇“禍不單行”，加重滬深股市在上半周所要面臨的考驗。

　　猜測頭部是件非常困難的事情，不過，投資者有必要認真對待管理層的風險提示，使自己回歸到理性投資的軌道。上周末，吉林敖東以116.71元漲停收盤，大批參股券商股卻沒有盲目跟從，這說明題材股縱然有業績支撐，但在大幅上漲后仍難免出現震蕩。

　　本月中下旬的市場分歧將加大，有人樂觀地提出以6100點迎接“六一”，也有人認為將崩盤跌至2000點附近。對此，投資者必須理性地看到：沒有只漲不跌的股市，漲得過快，漲幅過大，出現技術性調整不但是應該的而且是必須的。越要牛市保持健康持續的發展，指數出現螺旋式走勢就越符合市場發展規律。尤其在千點整數關附近，股指震蕩的機率會增加許多。

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