■本報記者張煒

　　上證指數(shù)在“五一”節(jié)前以3841．27點刷新了收盤紀錄，在香港股市節(jié)后已連漲3天的配合下，4000點似乎只剩一步之遙。但對投資者來說，眼下最關(guān)心的不是指數(shù)能否再創(chuàng)新高，而是什么板塊繼續(xù)“獨領(lǐng)風騷”，其中，參股券商股尤其受到關(guān)注。

　　從3月19日有效突破3000點，到4月30日攀上3800點，滬市小步慢跑花了31個交易日。期間，最風光的并不是報出績優(yōu)增長業(yè)績的銀行股、石化股、鋼鐵股，工商銀行、中國銀行分別只上漲了9．49％、12．4％，寶鋼股份和中國石化上漲了27．33％、31．32％。相比之下，參股券商股的爆發(fā)力驚人得多，吉林敖東在4月30日成為百元高價股，3月19日以來累計上漲了122．72％。4月30日，漲停的參股券商股還有華升股份、亞盛集團、交大昂立、東方創(chuàng)業(yè)、大眾交通、雅戈爾、華茂股份等。僅4月23日至27日的一周內(nèi)，雅戈爾、杉杉股份、大眾交通、東方創(chuàng)業(yè)等分別上漲了30．22％、38．55％、44．41％、25．17％。

　　參股券商股的風光，直接原因是得益于股市上漲。一年多來的牛市，使券商賺得盆滿缽滿。國內(nèi)券商的主要利潤來源于自營、經(jīng)紀、投行三大塊，在個股普漲、交易量屢創(chuàng)新高、新股密集發(fā)行的背景下，券商利潤增長可想而知。據(jù)不完全統(tǒng)計，先后已有20家證券公司在證券業(yè)協(xié)會網(wǎng)站披露2006年財報，在銀行間市場會員的證券公司已有50多家公布了年報，從銀行間市場公布的數(shù)據(jù)顯示，在已公布年報的50家券商中，凈利潤總額超過180億元。再看中信證券的財務(wù)報表，2006年凈利潤由上年的4億元猛增至23．71億元；2007年第一季度取得12．54億元，同比增長902．52％。

　　券商業(yè)績飆升，使參股券商股跟著走紅。兩面針、雅戈爾靠當初買入的中信證券，使公司獲得主業(yè)難以媲美的巨額投資收益。隨著新會計準則今年起的實施，按公允價值計量，而不是按賬面價值，使公司的投資價值凸顯。兩面針稱，一季報可供出售金融資產(chǎn)增加62612．6萬元，系可供出售金融資產(chǎn)中信證券4000．8萬股公允價值增加所形成。兩面針的每股凈資產(chǎn)，由2006年末的5．0723元增至15．6606元。雅戈爾則在一季度減持中信證券，每股收益高達0．5088元，同比增長281．84％。對雅戈爾來說，截止2月15日，公司持有中信證券15354．43萬股，已累計出售3012．14萬股；持有天一證券15000萬股（占14．97％），賬面余額1．5億元。按目前中信證券近60元的股價粗算，雅戈爾能夠獲得的收益足以支撐其幾年維持績優(yōu)。其他大部分上市公司持有的券商股份，不能通過上市流通變現(xiàn)，但可以從券商分紅中獲利。若券商借殼上市，公司的投資價值則更加驚人。廣發(fā)證券借殼上市的預期，直接推動了吉林敖東躋身成為百元股。

　　不過，參股券商股的價值及前景，在市場上存在不小爭議。有市場人士指出，參股券商股可能在牛市中率先回落，因為該板塊是泡沫最大的一個鼓吹者。這樣的風險提示顯然不能忽視，一方面，券商業(yè)績很大程度上“靠天吃飯”，受到股市好壞的波動；另一方面，參股券商是一種投資行為，并不表明公司主營業(yè)務(wù)能力的提高。雅戈爾、兩面針出售中信證券的收益，更屬于非經(jīng)常性收益的范疇。如同大部分投資者還難以靠炒股盈利過日子，大部分上市公司的持續(xù)經(jīng)營同樣依賴于主業(yè)，而不是參股券商的獲利。

　　更需要注意的是，大部分上市公司持有的券商股份不能上市，借殼上市的也只占少數(shù)，流通性較差。只有券商分紅的情況下，才能獲得看得見的利潤，這就意味著此類上市公司還要看券商的分紅意愿。而在4月中下旬，只要是參股券商的個股，就在市場上受到追捧。有的公司持有券商的股份非常有限，有的參股券商的利潤貢獻有限，良莠不分的現(xiàn)象開始出現(xiàn)。而且，對于參股券商的投資價值評價，很大程度以中信證券目前的股價作為標桿，存在一定的風險性。如果認為目前的股市火爆是未來發(fā)展的常態(tài)，那么大部分參股券商股早晚會泡沫破滅，因而，投資者需要留有一分清醒。