劉瑛

　　自1996年12月16日中國A股市場實行10%漲跌幅限制以來，上證指數共有9次單個交易日漲幅超過6.5%。

　　盡管股票市場的井噴可遇而不可求，但是相對由突如其來的新聞引發的“井噴”，少數幾次的技術性超跌反彈，投資者更容易把握。

　　上證指數前三大單日漲幅均是受消息面因素刺激，前三大當日漲幅也均超過9%，分別是2001年10月23日，漲幅9.86%；2002年6月24日，漲幅9.25%；2000年2月14日，漲幅9.05%。

　　2001年10月22日晚，證監會緊急叫停《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條規定，即國有股減持主要采取國有股存量發行的方式。受此消息影響，10月23日，上證指數驚人地暴漲了9.86%；深證成指暴漲了10.00%。

　　除個別情況外，單日暴跌總是出現在牛市中，而單日井噴往往出現在熊市中。2001年10月23日的井噴正是出現在熊市中。《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》發布于2001年6月12日，隨后A股市場以連續下跌來宣泄情緒。至2001年10月22日上證指數已從最高點2245點下跌至1515點。

　　許多投資者事后認為，10月23日的井噴是市場下跌30%后由消息面因素引爆的報復性反彈，但是這樣的政策引導的突發上漲行情很難把握。

　　上證指數第二大單日漲幅和第一大單日漲幅如出一轍，同樣是消息面因素刺激，同樣是在熊市中報復性反彈，同樣是和國有股減持有關。2002年6月23日，國有股減持正式停止，A股市場出現了著名的“6·24”井噴。6月24日，上證指數上漲了9.25%，深證成指上漲了9.34%。

　　上證指數第三大單日井噴出現在2000年2月14日，證監會頒布了《關于向二級市場投資者配售新股有關問題的通知》及券商股票質押貸款辦法出臺，滬深兩市跳空高開并一路上行。收盤時，上證指數上漲了9.05%，深證成指上漲了9.36%。

　　相對而言，上證指數第四大單日井噴是投資者最容易把握的一次短線獲利機會。2005年6月8日，上證指數上漲了8.21%，深證成指上漲了8.38%。究其原因，這是一次典型的技術性超跌反彈。

　　自2001年6月14日上證指數創下2245點高位以來，A股市場雖然偶有數月出現小幅反彈，但是長期趨勢始終是一路向下。2005年6月6日，上證指數甚至一度跌穿1000點大關，創下998點的8年新低。

　　當時恐懼的乘數效應在發揮作用，很多人士預測A股市場還會繼續下跌。但更為理性的判斷是，在1000點附近，上市公司市盈率上漲的空間則遠遠大于下跌的空間。如果投資者在上證指數跌破1000點時入市，抄底盈利的可能性遠遠大于投資虧損的風險。后來的事實也證明，998點之后是迄今為止可能都遠未結束的一輪波瀾壯闊的牛市。

　　隨后的兩次暴漲也相對容易把握。暴漲前的交易日，受消息面因素影響，股市在基本面沒有發生任何改變的情況下，突然間非理性暴跌。隨后自然是一種恢復性反彈。

　　1996年12月16日，A股市場實行普通股票10%漲跌幅限制，上證綜指重挫9.91%。深證成指跌幅為10.08%，緊接著的下一個交易日股指繼續暴跌，但在12月18日，上證指數上漲了7.42%，深證成指上升6.29%，出現恢復性大幅反彈。

　　這兩次股市大幅度漲跌震蕩均發生在一段上升行情中，可見非理性下跌往往是買入優質股票的絕佳時期。

　　上證指數的其他單日漲幅均未能超過7%。

　　2002年1月31日，有媒體報道證監會召開市場分析座談會。受此消息面因素影響，上證指數盤中一度向上突破1500點，收盤時上漲了6.81%；深證成指上漲了7.31%。這是A股市場在連續下跌后由消息面因素引爆的一次反彈，隨后市場展開了2002年上半年的反彈行情。

　　1999年9月9日，證監會發布了《關于法人配售股票有關問題的通知》，明確規定國有企業、國有資產控股企業和上市公司這“三類企業”所開立的股票賬戶，既可用于配售股票，也可用于投資二級市場的股票。受這一消息刺激，當天股市跳空高開，上證指數上漲了6.59%，深證成指上漲了6.37%。

　　1997年7月份，泰國發生金融危機，隨后長達兩年的東南亞金融風暴全面爆發。A股市場也多少受到牽連影響。1997年9月22日和23日，上證指數先后下跌了6.80%和5.62%，24日上證指數報復性反彈了6.53%。

　　股市短期的暴跌和暴漲經常互相如影相隨。相對于單日暴跌而言，單日暴漲的幅度略顯偏弱。暴跌時的恐慌性拋盤會加劇暴跌的幅度，并強于上漲時主動性買盤對上漲的貢獻。