★《中國經濟周刊》評論員

　　股價一路狂飆，股市沸反盈天。3月19日以來，上證指數連破3100-3700點整數關口；4月23日，A股總市值輕松突破15萬億元；4月24日，滬深股市成交量雙雙創下歷史新高，合計成交量首次突破3000億元。

　　如此烈火烹油般的場景，正在偏離正常軌道。無論如何解釋，短短一季度內，兩市成交金額即接近去年全年成交量，新增開戶數則遠超去年全年開戶數，最高峰時，短短4個交易日即增89.7萬戶，超過前年全年開戶數——此爭先恐后蜂擁入市之態勢，委實不能再以“繁榮”冠之而更接近于瘋狂。

　　A股市場要發展，但應在堅實基礎上的有序發展。目前，滬市平均市盈率48.74倍，深市平均市盈率45.56倍，而香港股市平均市盈率僅為16.16倍。雖然說，由于兩地資本尚未能夠自由流動，故而資產價格未必完全保持一致，但就幾乎同類甚至同一商品而言，居然存在如此巨大之價差，只能說明其中之一存在扭曲，其估值明顯背離真實價值。

　　上述局面的出現固然有著多種成因，譬如說，由國際收支失衡加劇而導致內地流動性泛濫；再譬如說，中國經濟向好而使上市公司業績驟增，等等，可惜的是，就近期股市所呈現出的態勢而言，這些成因已不足以解釋量價飛升。

　　先看國際收支失衡，一季度中國

外匯儲備增加1357億美元，約合10500億元人民幣，但央行兩次提高存款準備金率，再加上公開市場操作，大致回收8000億元流動性，基本對沖了外匯結匯；再看業績增長，從已公布年報的800多家公司來看，平均每股收益的確比去年同期上漲45%，但A股平均市盈率卻比去年3月份時的19倍翻了一番還不止，其中漲幅最大的竟然是ST板塊。

　　不客氣地說，內地股市固有的“消息市”、“政策市”、“資金市”癥兆正在抬頭，更有甚者，各類說不清道不明的惡莊傳聞，雖未有實據但足以動搖市場之根本。一段時間以來，關于銀行資金違規入市、海外熱錢拉抬股價、基金經理損公肥私、上市公司神秘大單等報道幾乎日日翻新，這類號稱“除非派出特工臥底才能查明”的“潛規則”，究竟能不能查清？什么時候查清？查清后怎么處理？處理后能不能根除？目前尚不得而知。

　　世界上沒有只漲不跌的股市，更不用說那些虛假繁榮中的股市——遠如2001年前的納斯達克，近如“6·24”前的內地股市——只不過，在股價快速上升期間，市場所存有的缺陷很容易為虛擬財富暴增所掩蓋，而投資者(也許更應稱為投機者)普遍存在的“羊群效應”則進一步推動股價走向新高，直至泡沫破滅“股災”降臨。

　　市場行情至此，必然導致多空分歧加劇。4月19日，僅僅因統計數據發布，滬深股市一日暴跌市值近7000億元。4月24日，一條子虛烏有的“

人民日報明天將發社論”的謠言，竟然也能引來劇烈震蕩。種種跡象表明，近階段連續高位炒作，已經引發市場神經高度緊張。

　　歷史經驗表明，一旦出現國際熱錢和境內大戶資金聯手沽出貨幣資產迅速撤離，往往會使一國金融體系遭受沉重打擊，百姓財富遭受巨大損失。值得指出的是，由于內地股市市值已經從2005年4月時的3萬億元急劇膨脹至15萬億元，相比以往，這種危險顯然更需未雨綢繆嚴加防范。

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