□本報記者 王麗娜

　　內地資本市場股權分置改革自實施以來已滿兩周年，回頭一看，股改的確給資本市場帶來了許多意想不到的改變。它不僅令持續低迷四年之久的A股市場重拾往日雄風，同時也在改變著香港市場的結構與投資者的投資行為。

　　“在香港股市開市前，我們會先關注A股市場的表現，然后再判斷香港市場當天的走勢，并決定自己的投資行為，A股成為港股的風向標，與以前截然相反。”香港一家證券行的研究部主管告訴記者。他說，由于內地股票市場較香港市場早半個小時開市，香港市場的投資者一般在開市前先關注A股市場的走勢，看看有無利空消息，哪些板塊出現異動等，然后再計劃自己的投資行為。而以前，香港投資者首先會看美國股市的走勢，對于A股幾乎不會特別關注。

　　記者近日走訪了這家證券行的研究部，當日上午9點40分左右內地A股市場出現急劇下跌，香港股市還沒有開市時，這里的研究人員首先談論起導致A股走軟的各種利空因素，甚至關注A股大盤的走勢。一位研究員當時就告訴記者，如果A股出現急跌，必然會拖累在香港市場上市的中資股走勢，而目前恒生指數成份股中含有多只大型中資股，如中移動、國壽、工行與建行等，因此，恒生指數無疑將會受到影響。該研究員表示，根據經驗，如果A股市場出現急跌，他會建議中線投資者觀望，短線投資者則在香港市場一開盤最好賣出。

　　該證券行研究部的主管告訴記者，2000年以來內地經濟一直保持強勁增長，不過作為經濟晴雨表的股票市場卻步入了熊市，同時也導致香港市場上的中資股存在被嚴重低估。他舉了一個例子，馬鋼H股1993年底以2.27港元的發行價上市后，股價一直下跌，1999年1月股價最低跌至0.2港元。當時，他經過研究后認為，馬鋼股份是一個具有優質資產的上市公司，股價被嚴重低估。于是，他就在1999年4月開始以0.35港元買入馬鋼H股。后來的事實正如他所料，馬鋼H股從2003年開始穩步上揚，于今年1月創下了5.87港元的歷史新高，昨日收報5.38港元。

　　事實上，恒指服務公司以前一直以H股股權并非全流通為理由將H股拒于恒指成份股門外，但是隨著在港上市的H股市值與成交量的不斷增加，其對香港股市的影響也與日俱增，最終導致恒生指數的代表性逐漸減弱。從去年初開始，股改就不斷將H股送入恒指，目前恒生指數成份股中共有5家H股，包括建設銀行、中國銀行、中國石化、工商銀行和中國人壽。而隨著越來越多的H股不斷加入恒指成份股，H股在香港股市結構中的主導地位也漸趨明朗。