黃湘源

　　假如這一切的說法都是真話，那么，散戶再也沒有像今天這樣能感覺到自己的力量。

　　隨著有關(guān)新股民開戶數(shù)從日增10萬上升到20萬，“散戶搏殺機(jī)構(gòu)”，“新散戶跑贏大市”的贊嘆不絕于耳，不久前才宣稱進(jìn)入機(jī)構(gòu)時(shí)代的中國(guó)股市，似乎又回到了散戶時(shí)代。

　　新股民的開戶熱確實(shí)是當(dāng)前的一種實(shí)情，不過，不知大家注意到?jīng)]有，所有的消息都只有開戶的戶數(shù)，而沒有涉及入市的資金。有沒有開了戶而資金并沒有跟進(jìn)的空戶呢？或者資金雖然打入了股票賬戶，而股票還沒有買入的呢？再說，新開戶的也不會(huì)盡是散戶而沒有機(jī)構(gòu)，而以散戶資金數(shù)量之微與機(jī)構(gòu)資金實(shí)力之雄相比，10萬新散戶也未必抵得上一個(gè)新基金。作為個(gè)人，散戶雖然未必個(gè)個(gè)都是任人宰割的魚肉，但總體上，散戶在市場(chǎng)投資主體中所處的弱勢(shì)地位并未改變。過于夸大散戶的力量，有嘩眾取寵之心，無實(shí)事求是之意。

　　盡管按照現(xiàn)在的統(tǒng)計(jì)加估計(jì)，我國(guó)現(xiàn)有的

證券投資基金不過1.2萬億元，私募基金大約1萬億元，社保基金和保險(xiǎn)資金各近千億元，QFII上百億美元，加上上市公司和企業(yè)入市的資金，綜合起來也不過幾萬億元，同整個(gè)市場(chǎng)目前的15萬億元市值相去甚遠(yuǎn)，但也不能認(rèn)為市值刨去存量之后就都是散戶創(chuàng)造的增量。

　　事實(shí)上，增量資金里面除了散戶特別是新散戶的貢獻(xiàn)之外，還有大量的新基金，也還有相當(dāng)部分屬于來路不明的成分，其中包括以各種方式潛入的國(guó)際熱錢，也包括相當(dāng)一些“妾身未明”的私募基金或者說灰色資金。再說，新增市值也不完全等同于增量的真金白銀，其中不可能沒有某些虛擬成分或難以避免的重復(fù)統(tǒng)計(jì)。把市值的飛快增值一股腦兒地歸功于散戶，特別是新散戶，讓人不能不感到不堪承受之重。

　　目前的情形是，以基金為主的機(jī)構(gòu)攜數(shù)萬億元資金，押寶股指期貨并挾持股指，導(dǎo)演了中國(guó)股市這一波史無前例的上升行情。這種上升趨勢(shì)同全世界所有發(fā)達(dá)股市在股指期貨推出前的走勢(shì)，幾乎毫無二致，其實(shí)并不值得奇怪。期貨不現(xiàn)身，股指不言頂。雖然由于股指期貨推出時(shí)間的不確定性導(dǎo)致了基金的大幅度調(diào)倉，但一季度末基金倉位的減少并不表明他們的退卻，相反，在股指期貨正式推出之前的任何時(shí)間，都還來得及補(bǔ)倉跟進(jìn)。

　　股市越是在該調(diào)整而調(diào)整不起來的時(shí)候，恰恰是最危險(xiǎn)的時(shí)候。基金和機(jī)構(gòu)自己繃緊了預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的弦，卻故作輕松地應(yīng)聲附和漲不停跌不下的言論，無非是樂意見到有不怕死的人敢于搶在他們的前頭打沖鋒當(dāng)炮灰。

　　現(xiàn)在看來，一些對(duì)散戶的力量大捧而特捧的溢美之詞，或許別無惡意，但客觀上至少是一種誤導(dǎo)。它誤導(dǎo)那些剛嘗到了一點(diǎn)甜頭的散戶特別是新散戶，過高地估計(jì)了自己，誤以為牛市里炒股不需要技術(shù)，賺錢比什么都容易；它也誤導(dǎo)散戶特別是新散戶錯(cuò)誤地估計(jì)了形勢(shì)，誤認(rèn)為人多勢(shì)眾就可以“亂拳打死老師傅”，不僅可以創(chuàng)造“散戶戰(zhàn)勝機(jī)構(gòu)”的奇跡，而且也可以創(chuàng)造只漲不跌的奇跡；它還誤導(dǎo)散戶特別是新散戶，輕信把利空可以當(dāng)成利好來做的

神話，把風(fēng)險(xiǎn)置于腦后。

　　一旦風(fēng)險(xiǎn)真的來臨，那些急于利用做空機(jī)制大發(fā)其股指期貨大財(cái)?shù)模�還會(huì)有人來關(guān)注那些曾經(jīng)赴湯蹈火奮戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)的散戶英雄們嗎？就此而言，“捧殺”其實(shí)也和“棒殺”并無實(shí)質(zhì)性的區(qū)別。

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