葉檀 每經評論員

　　豈止中國股市走牛，中國經濟也處于前所未有的大牛態勢。

　　國家統計局公布第一季度公報，盡管顯示數據較好———CPI增幅在可控制的范圍內，企業效率提高，非貿易品的投資產出增大———但仍引發一些爭議，解讀者視角不同，自然難以達成共識，容易演變成對于宏觀調整政策的新一輪猜測。

　　數據各入各眼并不奇怪，對政策的猜測有時一日三變。主要政府部門對目前的形勢未有明確表態也是原因之一。相比于央行行長周小川在湖南考察時指出，央行的貨幣政策“只是注意到資產價格的變化，但沒有當成調控的依據，也不可能以資產市場價格為主進行貨幣政策調控”，證監會主席尚福林近日強調的重點是監管和保護資本市場參與者的財產權利。

　　周小川的話被部分市場人士解讀為央行貨幣政策對資本市場袖手旁觀，這當然是明顯的誤讀。在銀行逐漸上市改制、政策性任務減輕、調控任務加重后，在存款減少幅度與資本市場熱度尚不清楚時，周小川的表態既是一句過渡之語，也是央行行長的份內之語。倒是尚福林，對于股市熱度遲遲不表態，顯出些許意味深長。

　　首先，加強監管表達出管理層試圖在牛市中通過政策調整使股市走向規范，近日監管政策的陸續出臺顯示出與

宏觀調控一樣的“小幅快調”特征。這說明我國的資本市場與宏觀經濟形勢一樣，小幅快調是主色調，防止經濟大起大落的其中重要一條，當然是防止資本市場的大起大落。

　　目前的市場監管雖力度加大，但仍然存在系列難題，從杭蕭鋼構案貓遭鼠戲到有跡象表明一些基金經理大建老鼠倉，都說明我國目前的股市雖是牛市，但還不夠健康，因為某些地方或某些時候它還有“鼠市”味———漏洞時見，黑暗中有老鼠或許正在大挖股市墻角。

　　其次，我國股市過熱由資金推動的結論帶來了兩種判斷，一是貨幣流動性過剩，二是上市資源稀缺。貨幣流動性過剩不是小幅加息能夠解決的，那么，給市場敷冰的冰塊就應來自于擴充上市資源。如果十幾萬億元的資金競逐的是上萬家企業，那么，就不是資金過剩的問題，而是資金不足的問題。

　　前期市場廣有傳言，稱管理層引入非正式政策，不批準募資10億美元以下企業赴港上市，目的有二：一是為增加A股上市企業的數量，吸收過剩流動性，預防中國股市出現泡沫；二是在內地保留優質上市資源，讓投資者分享

中國經濟的增長成果。

　　這一傳言雖被澄清，但未必空穴來風，讓國民在穩步增長的經濟中通過資本市場獲取收益，本來就是資本市場存在的重要理由。而另一個理由則是，國民財富通過資本市場被有效配置，成為對優質企業與管理團隊的嘉獎。目前A股市場資源人為造成的稀缺狀態(與資金量相比)，使得垃圾股變成了黃金股，管理團隊高枕無憂，優勝劣汰的機制無法建立，如此下去，A股市場健康發展不過是一句空話。一些上市公司高管無心實業，通過持股炒作大賺快錢，重組并購成為利益輸送代名詞，上市公司高管們墮為鼠輩的機率急劇上升，挖的則是中國經濟的基本面的大墻角。

　　當前重要的是改變市場的鼠市味或者說鼠市文化。市場各方麻木曾經的基金黑幕、上市公司高管的無良、對投資者缺乏法律救濟，滿足于在鼠市中贏得紙面富貴，那么鼠市文化互相傳染，從上市公司、基金到投資者就可能都難免于災難。

　　

證監會補充上市資源、加大監管可謂藥已對癥，要做到的就是口應于心，不為利動，鼠市味才能去除、股市才能成長為健康的牛市。至于貨幣政策，識局者當能了然于心。不管怎么樣，目前中國宏觀經濟寄望于通過微調健康地繼續成長，而不是相反。

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