本報記者 許志峰

　　編者的話：今年以來，股票、基金、股指期貨、銀行理財產品等理財品種，格外受到關注，并且成為熱點。今天起，本版推出系列報道，選取焦點問題進行深度分析，希望有助于豐富百姓理財知識。

　　股指期貨何時推出，對股市會有何影響，是今年以來資本市場上最受關注的話題。4月15日，《期貨交易管理條例》以及《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》開始施行，股指期貨的腳步已漸行漸近。

　　占領金融領域“制高點”

　　股指期貨是金融期貨“家族”的一員，是一種以

股票價格指數為標的物的金融期貨合約。通俗地說，就是把滬深300股票價格指數當成期貨來炒。

　　一般來說，期貨分為商品期貨和金融期貨兩大類。經過約20年的發展，我國商品期貨市場已初具規模，但金融期貨仍是空白。

　　中國金融期貨交易所總經理朱玉辰介紹，包括金融期貨在內的金融衍生品是金融市場的高端，是金融資源配置的高效率工具。近年來，各國都將發展金融期貨等金融衍生品市場，作為國家金融戰略來考慮，通過占領金融領域的“制高點”，維護本國金融安全。

　　對于投資者來說，股指期貨可以提供更加豐富的盈利模式。中投

證券研究員丁儉認為，在很長一段時間里，我國的證券市場是單邊市場，市場參與各方只能從股市的上漲中獲利。股指期貨則使得投資者在上漲和下跌中都有盈利機會。

　　據介紹，在股指期貨交易中，開倉分為多倉和空倉。開多倉的原理和當下股票獲利原理類似，開空倉則不同。一旦投資者對未來走勢看跌時，就可以開空倉，如果行情的確下跌，則可在更低的點位平倉，從而獲利。

　　“門檻”不低的股指期貨

　　與商品期貨一樣，股指期貨實行保證金交易。也就是說，買賣一手股指期貨合約僅需要合約價值幾分之一甚至十幾分之一的保證金。一些投資者感覺既然可以“以小搏大”，股指期貨交易的門檻應該比較低。然而，事實并非如此。

　　從目前中金所推出的股指期貨仿真交易合約來看，滬深300指數的每個點位為300元，4月18日該指數已躍上3300點。這樣一份合約的價值近100萬元，按照10%的保證金比例來計算，投資者購買一份合約需要的保證金近10萬元。也就是說，投資者參與股指期貨最低門檻就是10萬元。實際操作中，由于考慮到股指的波動和保證金的充裕，投資者需要準備的資金還要更多。

　　另外，股指期貨對于很多習慣于股票投資的人而言，也是個考驗。在股票市場上，很多投資者喜歡滿倉操作，并且買入股票之后，也不會時刻盯著盤面，而是選擇長期持有。如果買入后股價出現下跌，往往會“捂著”等待“解套”。在股指期貨交易中，這些經驗不但不“靈”了，還有可能帶來巨大風險。

　　股指期貨所采取的保證金交易制度，既放大了盈利也放大了虧損。一旦行情不利，投資者所面臨的風險就相當大。另一方面，因為股指期貨采用當日無負債結算制度，當日結算之后，投資者可能需要追加保證金，若不在規定時間內追加保證金，投資者將會面臨被強行平倉的風險。因此，參與股指期貨切忌滿倉操作，而且需要有充足的時間盯盤，時刻關注自己的倉位和資金變化。如果發現自己的判斷與市場背道而馳時，還要果斷止損，不能像持有股票一樣長期“捂著”。

　　正因為此，不少專家認為，股指期貨是一個專業性較強的投資工具，更適合機構投資者參與，大多數個人投資者則不適合。

　　不參與也應保持關注

　　雖然很多中小投資者無緣直接參與股指期貨，但保持對它的關注，依然會為股票投資提供有價值的參考信息。

　　細心的投資者可以發現，在股指期貨的交易規則中，股指期貨要比股市早開盤15分鐘，晚收盤15分鐘。早開盤遲收盤的交易時間安排，便于期貨市場更充分地反映股票市場信息。投資者通過對股指期貨走勢的觀察，或許能夠看出股市走勢的一些端倪。

　　專家分析，與股票交易相比，股指期貨有手續費低廉、市場容量大、參與群體眾多和多空雙重機制等特點，使得它的價格發現功能比股票市場更強。從成熟市場的情況看，股指期貨和股票兩個市場間的價格變化存在著時間差，尤其是一些重大轉折點上，股指期貨行情往往能領先于股票大盤。

　　另外，股指期貨推出后，市場資金對指數成份股的關注程度會提高，這些指標股的表現將更加活躍。對此，投資者也應當給予重視。

　　股指期貨推出前后各國股市表現

　　一般來講，股指期貨上市前指數會上漲，股指期貨上市后指數會下跌，但是股市的長期趨勢不會改變。

　　美國：1982年2月，標普500指數期貨在芝加哥商業交易所(CME)上市前，標普500指數從115.38點上漲到120.4點。推出股指期貨之后，指數就連續下跌至108.61點，下跌9.79%。

　　香港：1986年5月，恒生指數期貨上市時，恒生指數創下了1865.6點的歷史性高點，接下來就開始了兩個月的回調。

　　日本：1986年9月，新加坡金融期貨交易所(SIMEX)推出日經225指數期貨(NIKKEI 225)。1986年8月20日，日經225指數創下18936點的新高。推出指數后的一個多月內，日經225指數從18695點跌至15820點，跌幅為15.38%。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。