來源：廣州日報 作者：侯寧

　　專論

　　如今國門洞開，奧運在即，國內流動性泛濫且國際熱錢已在大量“陳倉暗渡”的緊迫環境下，如何穩定金融市場、打擊過度投機、防范熱錢沖擊，便成了必須高度重視的課題。

　　——侯寧(財經評論員)

　　以股市狂飆為特色的第一場資本革命正在中國上演。其勢頭之猛，令周邊咋舌，以至于不僅投資家羅杰斯頻對中國股市“指點江山”，即便如謀求總統職位的希拉里，也開始拿中國資本市場的影響力“激揚文字”了。

　　在國內，城鄉居民對股市的關注更到了無以復加的地步，大學生炒股了，農民炒股團誕生了，上班族更是有了為股市“開小會”的習慣。

　　“救股市便是救改革”，可以說，從2005年4月29日開啟的“股權分置改革”所要推動的，正是改革的市場化深入，所要奠定的，正是各類等級化“股權”所掩蓋下的“資本”的平等地位。我們看到，也正是這場起初交鋒激烈的股改所釋放出的能量，最終成就了中國股市歷史上最長久的大牛市行情，以至于在“2·27暴跌”中讓全球開始為之矚目。今年年初我在本欄發表的《2007，中國正經歷一場資本革命》一文所闡述的，正是這場“資本大革命”的不期而遇——或大牛或大熊，它來了。當然，在這一過程中，中國社會不僅催生了以資源消耗、能源浪費、環境污染為代價的經濟躍進模式，產生了大面積的貪腐尋租行為，也造成了相對危險的基尼系數，這才有了百姓的怨言，有了一次次反腐“嚴打”，有了近期不得不進行的對困難群體的政策傾斜，有了對循環經濟發展模式的高度重視。

　　如今，又一場以改革開放為旗幟、以資本覺醒為特征的革命爆發了。只不過，它發生在股市，發生在資本市場。但面對這場革命，如何監管才能既保障市場的健康發展，又避免太多的后遺癥，尤其是避免導致金融危機的風險，乃是對監管智慧的又一次重大考驗。

　　當年的《股瘋》所描述的現象，如今早已是有過之而無不及，如果處理不當，甚至可能會影響中國資本市場的穩定和繁榮。特別是在如今國門洞開，奧運在即，國內流動性泛濫且國際熱錢已在大量“陳倉暗渡”的緊迫環境下，如何穩定金融市場、打擊過度投機、防范熱錢沖擊，便成了必須高度重視的課題。

　　此時，結合我國近30年改革開放的經驗教訓來思考當前證券市場的監管和治理，我想還是可以獲得不少啟迪的。

　　其一，穩步推進和深化證券市場改革是首要任務。這一任務中既包括已經展開且已基本成功的股權分置改革，又包括真正消化“大小非”，從根本上實現真正的市場全流通，更包括對股市基石的夯實，即真正實現我國上市公司企業內部治理結構的現代化改造。在此，建立健全激勵和約束機制、規范高管行為乃是當務之急。

　　其二，和經濟發展也需要“綠色”一樣，證券市場的發展也需要貫徹可持續發展的

科學發展觀。為此，我們便不能因為股改等眼前的任務而對投機文化有所縱容。事實上，中國股市在目前顯現出的投機現象早已是有目共睹，杭蕭鋼構、ST長控等股票的瘋狂都在挑戰中國股市的基本價值底線。牛市中人們對此“輕視”可以理解，但一旦趨勢逆轉，則投資者將會把股市賠錢的不滿情緒轉移到對投機行為的監管不力之上，最終讓好不容易恢復的監管形象大打折扣。

　　其三，要汲取改革中腐敗滋生的教訓，在證券市場監管中，也要堅決打擊權錢交易，從上市公司審核這第一關入手，結合對法律的完善、券商的監管、基金的治理、市場操控等多個層面存在的問題，下大力氣解決資本市場中存在的“內幕交易”等腐敗問題。事實證明，越是在牛市中，隱藏和暴露的問題便越多，尤其需要引起高度重視。

　　其四，拉住“瘋牛”需要“12道金牌”，市場監管也需綜合進行，要通過貨幣、外匯、財政、稅收等政策手段給股市降溫。顯然，央行迄今為止采取的提高準備金率和加息等措施是力度偏弱的，效果也并不明顯。而針對國際熱錢的流入問題，有關部門也理當相互配合，徹查其來龍去脈。

　　事實證明，只要在該抓的問題上毫不手軟，下手及時，處理果斷，我國證券市場便有可能沿著日益健康的“市場之路”繼續向前，也只有如此，才能讓股市更具“規律”，讓億萬投資者更具自覺的

理財意識和風險意識。

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