預計大盤可能的回調目標將在3000點上下

　　蔡臻欣

　　“我認為在中石油、中移動等大盤藍籌股回歸A股市場之前，大陸股市與臺灣股市大牛市行情的可比性很高.股改后A股市場從股市的大結構上看與臺灣股市有不少相似之處，許多板塊的炒作特征也都具有類似性。換句話說，在大藍籌回歸之前股市應當不會大幅度回調，政府調控力度也不會很大，市場仍將沿著其固有的模式向上穩步發展。”

　　在國際證券市場上風雨征戰了40年的臺灣資深投資人士鄭焜今日前接受了《第一財經日報》獨家專訪。

　　他認為，相對于臺灣股市，大陸股市的牛市將走得更穩更長：“臺灣股市雖然有過一輪罕見的飆升行情，但每次回調的幅度也非常驚人，往往指數會無量暴跌到一半位置。我推算上證指數到4000點才會有一個明顯的業績透支現象產生。我感覺目前大陸股市運行的第一大浪與臺股當時的飆升是大同小異的，但在第二大浪回撤之后，未來大陸股市的第三大浪將與臺灣股市有顯著區別。臺灣股市沖至萬點之上的時間跨度太短，只有區區三年。而我認為大陸股市的未來將是一個‘黃金十年’的長期穩步的大牛市行情。”

　　2003年繪制“上證長線大多頭虛擬圖”，設定滬指目標4500點

　　鄭焜今早在1973年便開始涉足臺灣股市，正好趕上了第一次全球石油危機爆發帶來的投資機遇。“當時我是在臺灣大學法律系讀一年級，用一些小錢投身股市，不料興趣越來越大，沒有電腦就自己畫K線圖研究。我讀了很多股市書籍，卻發現許多理論互相都有矛盾之處，使人莫衷一是。同時自己的賬戶市值也起伏很大，這使我最終下決心在畢業后不久辭掉工作，閉關半年整理各種理論并潛心研究。”

　　于是臺灣少了一位律師，卻飄然而出一位股市高手。鄭焜今先后擔任臺灣當時發行量最大的專業證券報刊《產經日報》的主編以及《財星周刊》總編，隨著一次次對國際證券市場及商品市場預言的正確，他開始聲名鵲起。

　　他真正開始研究大陸股市是2002年。“當時我的思維是偏于保守的，我認為從股市結構看面臨著很大的危險，已經達到高位臨界點狀態，于是在接受大陸媒體采訪時我明確表示大陸股市將被腰斬。”此后2003年他在大陸出版的第一部著作（2004年1月上市）中繪制了一張“上證長線大多頭虛擬圖”，將上海股市的底部標明為1311~1050點。

　　記者看見，在這幅圖中鄭焜今為此后的上海股市行情設定的目標是4500點。而且是一氣呵成沒有回檔。“滬深股市的循環周期是27個月左右，從95點到1558點用了27個月，從1000點到2245點用了27個月，所以我據此推算998點上來27個月也就是今年八九月份牛市第一大浪有望結束，目標點位當在4000點之上。此前我感覺在3500點至3700點會有所震蕩，因為這是從1000點到2245點翻上來的一個新的箱體的上沿位置。”

　　“預計滬深股市可能的大回調應當是追隨全球性市場回調的共同節拍，是屬于共振行情。回調目標應當在3000點上下。我認為未來美國的聯邦準備金利率將上調至8%左右的水平，這將會導致全球流動性的枯竭，是需要我們警惕的。”鄭焜今說。

　　“在4000點以下，股價結構不太會出現嚴重的分化”

　　鄭焜今認為A股市場這一波大牛市的基礎有兩方面，一是企業盈利增長，二是資金泛濫，兩方面相互作用。“所以我強調研究股票一定要看它的PEG（市盈率與增長比率=市盈率/每年每股盈利增長），也就是要有高的盈利成長性，目前總體PEG還尚未偏高。成長性市場如A股市場，其股市的合理市盈率不應以一般標準來衡量，而應以PEG為標準。”

　　滬深股市的企業盈利之所以能夠加速成長，鄭焜今認為主要原因是產業升級和消費升級，尤其是大部分產業目前來看都還尚處于幼年期和青年期，不像歐美企業大多已處于壯年期。因此企業對外資而言，具有長線投資價值，所謂“黃金十年”，就是從產業周期來推演的。

　　“就行業的現狀來看，我認為未來軍工板塊和金融板塊的成長空間較大，一方面軍工企業開始和民企結合，其發展已經進入一個新的階段；另一方面在生產力提升之后下一步必然要提升金融力，許多金融企業從生命周期而言尚處于幼年期和青年期，所以金融板塊的后市潛力也會很大。至少現在成交量天天那么大，券商未來還是會繼續顯著獲益的。”

　　目前滬深股市指數上漲兩倍有余，一些個股更是大漲10倍，許多人都患上了恐高癥，天天在擔心要見頂了。

　　但鄭焜今并無如此憂慮：“其實股價的高低最終是由其基本面的成長性來決定的，并非由技術面來主宰，恐高癥的患者大部分都是技術派，但目前滬深大盤的主動權還是掌握在基本派手中，他們依然忙著挖掘個股的機會。市盈率的偏高也是恐高癥患者的普遍擔憂，但我要告訴他們一個股市的普遍適用原則，就是大牛股在谷底時的市盈率可能有100多倍，但當它們走向頭部時，市盈率反而卻只有10多倍了，但那時卻應該是你憂慮的開始。”

　　他認為從估值優勢而言，未來鋼鐵板塊可能依然有增長空間。“在4000點以下，我認為股價結構不太會出現嚴重的分化，未來伴隨著深幅回調，確實會有一批股票下去以后就起不來了，但不是現在。投資者應該著重于把握中長期趨勢，不要被大牛市中的一個震蕩就徹底洗了出來。選股的根本出發點還是基本面，必須要以成長性為主，并做到波段持有。”