葉檀 每經評論員

　　央行有可能加息，股市有可能震蕩，但出臺緊縮政策為股市泄火目前暫無可能。

　　股市火爆不假，昨日滬指毫無懸念地放天量突破3400點，另據中國證券登記結算有限責任公司發布的最新數據，滬深兩市賬戶總數達到8800.19萬戶，4月9日滬深兩市總市值超過13.76萬億元，首超香港股市。

　　不到泡沫破裂的那一刻，誰也無法判斷股市是否真的有泡沫，因為每輪股市的大漲總有各種動聽的理由，總是“新經濟”的發生期。要求監管者拿捏準火候，以適當的方式在恰當的時機對股市進行穿刺只是一廂情愿的想法，即使是發達資本市場的證券業監管者也不能夠做到這一點，格林斯潘曾經反問過質詢者：我們怎么知道什么時候非理性繁榮已經使得資產價值過度膨脹了呢？”美聯儲所能做到的是通過貨幣政策調控宏觀經濟，而不是直接作用于股市。

　　不管是曾任

　　從根本上來說，在消費經濟時代，樓市與股市的價格回落意味著經濟的衰退與消費能力的下降以及就業率的下降，央行官員對緊縮政策總是十分謹慎。謹慎的另一個原因在于，一個相對完善的貨幣市場，貨幣政策需要通過6至10個月的時間才能完全發揮效力，當下的貨幣政策事實上是對半年后經濟形勢的預測，增加了貨幣決策的難度。并且，從流程上來說，央行總是受到更關注當下經濟指標與就業情況的

　　我國貨幣政策之所以頻頻出臺，決策者希望收即時之效，說明我們的貨幣市場還未成熟，與行政手段相隔不遠。但正因為如此，貨幣政策對于股市的效用就更為薄弱，實際上，加息給泡沫中的投資者提供了足夠的激勵，加息所反映出的通脹隱憂，適足以證明資產價格升高有理。

　　政策對股市越來越難以措手，不僅因為股市獲利群體越來越龐大，還因為一種資本意識形態。沉浸于資本市場中的人們樂于相信，在經濟領域，華爾街總是正確而有效的。

　　承認華爾街、金融街的正確性，不過是承認了資本市場對于社會資源配置的主導性。我國的資本市場繼續發展，不僅重化工業、金融業捆綁在股市上，養老保險、社�；�金、企業年金遲早也會成為股市的座上賓，圍繞著股市，形成了很大的共生圈，一旦股市衰落，政府不得不面對沉重的社會保障、國企改制等各方面的負擔。如果有泡沫的話，攪動泡沫的最大獲益者是資本市場的主導者，而不是其他人。

　　宏觀經濟與股市有時并不相符。最為人所樂道的包括一代經濟學大師費雪在1929年10月16日、華爾街大崩潰的前夕，根據穩定的物價指數、消費者指數以及層出不窮的工業科技發明而放言“股市已進入永久性高原”，最終自己也落個一文不名的下場。

　　面對股市，政府永遠正確的做法就是持中守正，謹守監管者本份，建立一個保護中小投資者的公平市場，對監管者的要求也應該止步于此。

　　監管者目前所做舉措包括出臺一系列措施，如在融資融券上增加自有資金，減少杠桿效用，嚴懲內部交易，增加對于中小股民的保護力度等。證監會近日發布的《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》，對轉讓股份基數的確定、短線交易禁止期的計算、交易窗口的選擇、股份變動的及時披露等多個事項做了明確規定，就屬于應盡的監管之責。在高管套現300億元之時，在信息不對稱情況下內幕交易仍然泛濫的情況下，對于資本市場強勢者的扼制，就是對于中小股民的保護。很可惜，監管者在推進因為操縱導致中小股民損失的懲罰性民事賠償制度這一關鍵舉措上，仍有未盡其責。