高翔

　　據說“2·27”股災那天，很多基金經理心情并不太壞，雖說凈值都奔跌停去了，但仍然有說有笑。開始我很懷疑故事的真實性，但回想到當天收市后我們辦公室也全是笑聲時，我相信基金經理們是有理由笑得出來的。不是所有投資者都對下跌的抗擊打能力提高了，而是因為身邊的人全是巨賠的，幾乎沒有幸運兒。沒有比自己好多少的投資結果就足以讓自己開心，這與投資技術無關，因為當大家都賠錢或賺錢一樣多時，就無所謂驚喜和陣痛。永遠只有“比較”才會出現痛苦。

　　但現在就是個痛苦的季節，我們會拿自己的業績與市場中最賺錢的題材股漲幅比較，我們的價值投資理念必然要與重組、并購、整體上市、注資等主題投資產生巨大的沖突。上策是踏準投機和投資的節奏，中策是堅守成熟的投資理念，下策是在投機高潮時放棄投資……正因為“比較”產生痛苦，理念的沖突會直接變為心理的沖突，心理發生變化后就會不由自主地改變預期收益和安全邊際，進而產生誤操作。

　　如果痛苦只是存在于投資者的理念和心理層面，那么判斷操作的是非并不太難。但如果是管理層也在沖突中矛盾呢？

　　杭蕭鋼構是浮出水面的矛盾。雖然有媒體認為稽查二局的“0701號”文件代表了今年的“頭號大案”，但如果杭蕭在合同上無懈可擊，那么允許杭蕭復牌后再緊急停牌，就可以猜測監管層內心深處也有矛盾。而杭蕭的調查結果又會直接影響題材股的發展。同樣的矛盾還表現在股指期貨的推出時機上。從預期六月份推出，到會議中的上半年無望，管理層計劃的改變不是簡單的時間表問題，而是暗示股指期貨能否和諧市場也在矛盾中。當市場丟掉了時間表時，大藍籌也就失去了快速成為“籌碼”的必需意義。因為這是自上而下的矛盾，所以市場只能在震蕩中等待。