劉瑛

　　“2006年11月15日，上證指數是多少點？”李選進會向投資者提出這樣的問題。

　　2000點？2200點？2500點？投資者只記得上證指數曾經跌破1000點，過了一年又暴漲到3000點。對于牛市中間點位，投資者只能憑印象或者倒推猜測。

　　李選進隨后給出了正確答案：“1900點！”投資者恍然大悟，從2006年11月15日至2006年12月29日(2006年最后一個交易日)正是去年A股上漲最快的階段。

　　李選進進一步解釋，A股市場具有新興市場的特征，股指會出現大幅度震蕩，在從去年11月15日到當年底的一個半月時間，上證指數上漲了800點左右，如果投資者錯過這一段，相當于錯過了2006年這一波行情。

　　李選進是匯豐晉信基金管理公司(下稱“匯豐晉信基金”)的總經理。他也可能是內地基金公司主管中最富有新興市場投資經驗的。李選進出生在上海，工作經歷遍及美國、新加坡等國家以及中國香港和臺灣等地區。目前，李選進正在帶領匯豐晉信基金在內地市場開疆辟土。

　　李選進說，在2006年上半年，很多投資者還認為上證指數2000點是一個高點，而且高不可攀，但是今年，投資者已經開始適應3000點的高度了。

　　對于目前一些投資者對A股市場估值過高的擔心，李選進有他自己的理解，他表示匯豐晉信基金利用匯豐投資的全球化平臺，已經比較過A股市場與境外市場的估值水平。目前，A股市場的平均市盈率相對于成熟市場(除日本外)而言，可能估值偏高，但是A股市場的企業利潤率也是很高的。2006年約40%，預計2007年會達到30%的。而一些成熟市場只有10%。從市盈率和企業利潤成長率的角度而言，目前A股市場的估值還是合理的。

　　還有一些投資者對同一家公司的A股價格遠高于H股表示不解，李選進認為，剛剛與國際接軌的市場總有一個價格發現的過程。隨著QFII制度慢慢發展，境外投資者跟境內投資者進一步交流，A股與H股之間的溢價就會縮小。這與投資眼光是否準確無關，而是大家通過交流，一個是對長線比較有把握，一個是對短線比較有把握。

　　李選進還分析這也是一個供給和需求問題。如果在某個市場，需求大于供給的話，那么就會有一個溢價。

　　上證指數在3000點以上高位盤整，A股市盈率是否過高？中國資產為何得到全球資金追捧？中國是否會復制其他新興市場發展軌跡？中國經濟長期高速增長是否會持續下去？在2007年一季度，基金為何落后大盤？

　　本報總編輯秦朔先生電視對話匯豐晉信基金管理公司總經理李選進先生，更多精彩內容，敬請關注第一財經頻道4月3日(周二)22：00《會見財經界》節目。

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