赤子之心資產(chǎn)管理公司

　　2.27A股大跌及隨后的各國股市普跌引起人們驚呼“中國股市影響全球的時(shí)代從此開始”。寫手們因此各盡煽風(fēng)點(diǎn)火之能，把這一驚心動魄的時(shí)刻提升到國家地位的高度討論，言語間夾雜著對中國股市“全球影響力”的興奮和自豪，看得人笑逐顏開。這讓人不禁聯(lián)想起在歐洲足球冠軍聯(lián)賽中，中國球員孫祥屢屢被對方球員突破，卻幸運(yùn)地靠一個(gè)護(hù)球幫助球隊(duì)贏得比賽，從而引起媒體山呼海嘯般的贊譽(yù)。

　　我們的市場真有這么大的影響力，令全球都跟著A股走嗎？答案顯然是不。大跌后A股隨即反彈，隨后幾日有漲有跌。反觀新興和歐美市場，則是持續(xù)弱勢，多個(gè)國家的指數(shù)直到3月5日日元大幅升值當(dāng)天才止住下跌步伐。而來自路透社的全球?qū)崟r(shí)經(jīng)濟(jì)要聞快報(bào)也在關(guān)注了上海一天之后失去了興趣。對于這次波及全球的股災(zāi)，中國所扮演的也許僅僅是誘因，甚至連誘因都算不上。

　　回看過去幾年A股熊市，若有提大國股市夢者必成笑柄。但2006年A股暴漲130%領(lǐng)漲全球的表現(xiàn)及由此而來的財(cái)富效應(yīng)刺激了幾乎所有人的神經(jīng)，中國資本市場成為全球財(cái)經(jīng)關(guān)注熱點(diǎn)的評論和報(bào)道也隨之甚囂塵上。股民紛紛成為基民，甚至有機(jī)構(gòu)基于國富民強(qiáng)、儲備雄厚而不懈推動ODI等投資概念，基金們在分享大紅包之余形成“黃金十年”的統(tǒng)一認(rèn)識。一月底，幅度超過300點(diǎn)的一周大跌未減投資瘋狂，而二月底的“黑色星期二”也只給大家提了個(gè)醒，未能攔截洪水猛獸般的資金。市場況且如此，好煽情者也就難免找準(zhǔn)時(shí)機(jī)推出大國股市一說。

　　就像人們至今無法對1987年美國大跌的原因形成一致解釋一樣，探討這次大跌的成因也許是一個(gè)費(fèi)心勞力到頭來卻一無所獲的過程，但這并不妨礙我們從某些有說服力的解釋中了解我們需要的信息。

　　“日元套利交易平倉的游資是導(dǎo)致大跌的主力�！边@是包括索羅斯在內(nèi)的不少權(quán)威人士對媒體的說法。而從表面上看，這一說法也似乎最有說服力。游資確實(shí)曾經(jīng)對全球眾多的金融市場留下過深刻的烙印———從90　年代把亞洲各國股市半年內(nèi)腰斬，到去年年初令冰島股市基準(zhǔn)指數(shù)兩天內(nèi)跌幅超過10%。其形式也從套利愚昧的政府進(jìn)化到套全球市場經(jīng)濟(jì)不平衡的利。日本央行近期的加息以及隨后日元的大漲(伴隨著股市的下跌)，似乎有充足的理由令規(guī)模龐大的這一類型游資集中平倉。而更具說服力的證據(jù)是全球股市在日元大漲趨緩后立刻止血。但另外的一些事實(shí)卻讓人生疑：日本加息當(dāng)天平倉盤沒有絲毫表現(xiàn)，反而是日本政府議息會議后的聲明令套息交易者對日本息率變化有了更強(qiáng)的預(yù)期性，而可能繼續(xù)增加套息交易；日元套息交易在每年3月的日本會計(jì)年度結(jié)算時(shí)總有集中平倉的習(xí)慣，近十年來，每年這個(gè)時(shí)候新興市場和高息國家市場總在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)大幅波動，只是今年這一狀況更為人知而被大肆報(bào)道罷了。

　　另一方面，世界經(jīng)濟(jì)火車頭美國出現(xiàn)的問題也不可避免成為大跌的一個(gè)元兇。美國市場從年初起就充斥著各種各樣的足以令市場憂心忡忡的新聞：

波音裁員、空客裁員、耐用品訂單下降、GDP向下修訂等等。而這些新聞在市場熱情掩蓋下總是間隔了一段足夠長的時(shí)間才引起人們的注意和恐慌。這其中最典型和造成影響最大的當(dāng)數(shù)美國房屋市場衰退的新聞。從2006年中發(fā)布警示到最近的猛跌，其間經(jīng)歷了半年多市場熱情的“扶持”。事實(shí)上，2　月以來全球

股票市場上最引人矚目而且跌幅最大的股票和中日都沒有關(guān)系，卻是美國本土的第二大房屋次級貸款票據(jù)持有人(即債權(quán)人)New　Century。其股價(jià)從30美元/股以上，幾周內(nèi)狂瀉至上周收盤的3塊多/股，直到近日進(jìn)入破產(chǎn)保護(hù)程序。而這類票據(jù)的第一大持有人，正是匯豐銀行剛接手不久、卻導(dǎo)致其發(fā)出多年來首次盈利警報(bào)的“燙山芋”———Household　公司。美國房屋市場下滑的直接效應(yīng)從此顯現(xiàn)，并可能進(jìn)一步蔓延擴(kuò)散到下游行業(yè)以至最終影響消費(fèi)。從這個(gè)角度看，美國市場對全球的壓力才剛剛開始。

　　“2.27大跌”到底是中國拖垮世界還是游資施壓中國？對這個(gè)問題的評價(jià)就像孫祥的表現(xiàn)一樣，既不應(yīng)該是英國媒體貶低的“全場跑得最慢的人”，亦非中國媒體形容的眉飛色舞的完美驚艷，而只是一次中規(guī)中矩卻值得記入史冊的事件。唯一值得慶幸的是，在資本市場越來越規(guī)范的今天，中國股市影響世界的可期盼性遠(yuǎn)高于屢戰(zhàn)屢敗的中

國足球。

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